浙商证券：给予报喜鸟买入评级lg...

浙商证券股份有限公司马莉,詹陆雨,李陈佳近期对报喜鸟进行研究并发布了研究报告《报喜鸟点评报告：利润大超预期，渠道拓展稳步推进》，本报告对报喜鸟给出买入评级，当前股价为6.35元。

　　报喜鸟(002154)
　　投资要点
　　报喜鸟发布业绩 23H1 业绩预告， 23H1 预计实现归母净利润 3.7-4.1 亿，YOY+40-55%； 23H1 预计实现扣非净利润 3.1-3.5 亿， YOY+52%-71.3%。
　　公司发布业绩预告， 超预期业绩表现
　　公司发布 23H1 预喜公告， 预计 23H1 实现归母净利润 3.7-4.1 亿， YOY+40-55%； 23H1 预计实现扣非净利润 3.1-3.5 亿， YOY+52%-71.3%。 单 Q2 实现归母净利润落入 1.2-1.5 亿（ YOY+95%-162%， vs21 年+42%-91%）， 单 Q2 实现扣非净利润 0.9-1.3 亿（ YOY+144%-255%， vs21 年+26%-83%）。
　　我们预计利润超预期原因主要来自于：
　　1） 伴随终端消费环境改善， 双主品牌动销持续向好， 宝鸟接单情况乐观， 带动收入端亮眼表现；
　　2） 严格折率控制下&直营销售增长带来强经营正向杠杆。 23Q1 严格折率控制下毛利率小幅+0.3pp 至 66.1%。
　　全年渠道拓展稳步推进， 大店策略持续推行
　　过去三年，哈吉斯每年新开店数（不含闭店）约为 15%， 报喜鸟每年新开店数（不含闭店）约为 10%， 预计 23 年有望继续保持稳 健的开店速度。
　　展望来看，在政策促进、消费回暖、 消费者信心提振等多项利好加持下，报喜鸟主品牌产品端持续加码核心品类西服的优化升级，渠道端持续实施大店计划，重点扶持具备发展潜力的加盟商，品牌规模有望持续扩大。
　　哈吉斯伴随大店计划、加速加盟拓展计划推进，有望持续优质增长。恺米切通过品牌形象提升、优质新店有望快速拓展；乐飞叶电商控制折扣，强化户外基因，品牌影响力有望扩大。
　　盈利预测与估值：
　　过去数年尽管有外部因素干扰，公司依旧表现出了明确的向上趋势；我们认为，公司在品牌力、渠道资源、以及供应链资源上的丰厚底蕴值得期待。
　　我们上修全年预期， 预计 23/24/25 年公司有望实现归母净利润 6.3/7.6/9.0 亿，增速为 36.7%/20.5%/18.4%，对应当前市值 PE 为 13X/11X/9X，作为高成长、高分红、低估值标的，维持“买入”评级。
　　风险提示： 终端消费力下降；消费者需求变化

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券詹陆雨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.48%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.11亿，根据现价换算的预测PE为13.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级21家；过去90天内机构目标均价为6.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，报喜鸟（002154）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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