多重探底信号明显，华安国证生物医药ETF（159508）重磅上市lg...

一、多因素探底信号明显

生物医药行业目前处于历史估值低位。2023年初以来（截至2023.07.10），根据Wind数据统计，申万医药生物指数下跌7.16%，跑输沪深300指数6.46%，跑输创业板指0.86%，在31个子行业处于第23名。医药生物指数的下跌，主要受海外宏观因素影响以及国内医药行业政策的影响，导致行业市场情绪波动较大。截至2023.07.10，医药行业PE（TTM）为26倍，处于历史估值10%分位处，连续一年多低于行业近五年平均PE。

数据来源：Wind,截至2023/7/10

医药板块目前整体为低配状态。根据2023Q1基金一季报持仓披露情况，从所有主动型股票基金的医药持仓（按重仓持股比例推算）情况来看，截至3月31日，A股医药板块2023年基金一季报的持仓比例为6.22%，环比有所下降，仍处于近三年低位水平。后续仍有充分增配空间。

数据来源：Wind，截至2023/3/31

集采后时代，业绩影响逐步消退。过去4-5年，集采对医药整体行业产生了非常大的影响，一方面，产品的大幅降价使绝大多数上市公司的业绩受到影响；另一方面，市场对集采的担心逐步蔓延，对公司未来储备的产品也产生了集采大幅降价的预期，这使得很多医药行业的估值体系被打破，导致的结果是相关公司估值和业绩双杀。目前为止，经过了多轮集采后、绝大多数上市公司的核心产品已经集采完毕，甚至对一些龙头的公司来说，由于公司积极转型，新产品、新增量不断推出，业绩影响逐步消退。随着集采进入后半场，从集采活下来的企业优势越发明显。简单来说，集采除了使落后的企业淘汰之外，相关细分领域的进入门槛也大大提高，不论是产品端、还是研发投入端，乃至销售渠道的覆盖上，龙头优势愈发明显。

二、看好医药刚性需求的持续复苏

经济弱复苏，医药作为刚性需求，持续复苏的确定性相对较强。2023年6月15日，国家相关部门公布5月经济数据，工业增加值同比增长3.5%，固定资产投资累计同比增长4%；社零同比增长12.7%。5月经济数据指向经济延续弱复苏，整体低于预期。虽然社零同比增速低于预期，但必选消费品类相对稳定，药品增速维持高位，其维持高位的主要原因是“五一”假期前后，随人员流动增多，全国部分地区的公共卫生防控出现小幅反弹。我们认为在市场预期经济弱复苏的背景下，由于医药终端需求较为刚性，拥有比较优势。

板块性利好政策陆续出台。2023年6月29日，国家卫生健康委发布《“十四五”大型医用设备配置规划》。“十四五”期间，全国规划配置大型医用设备3645台，其中甲类117台，乙类3528台。该规划确定了甲类大型医用设备配置准入标准及乙类大型医用设备配置标准，同时将推动优质医疗资源扩容下沉，促进医用设备高质量发展。7月4日，国家相关部门发布2023年医保谈判《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》的征求意见稿，多项重要规则调整利好创新药谈判降幅收窄，有助于实现以价换量。

三、利用指数化投资一键布局生物医药全版图

华安国证生物医药ETF（159508）跟踪国证生物医药指数，该指数以A股市场属于生物医药产业相关上市公司为样本空间，根据市值规模和流动性的综合排名，选出前30只股票作为指数样本股反映了生物医药行业的整体运行情况，向市场提供了细分行业的指数化投资标的。根据Wind数据统计，截至2023年7月10日，生物医药指数前十大权重股平均总市值为806亿元，合计权重为63.6%，集中度较高；按申万三级行业，分布在医疗研发外包、疫苗、其他生物制品、医美耗材、化学制剂和血液制品行业。2023年一季度，前十大权重股平均ROE（TTM）为16.11%，平均归母净利润为8.90亿元。总体来看，生物医药指数前十大权重股汇聚生物医药龙头公司，盈利能力较好。由于生物医药行业投资版图广、细分行业差异化程度高，适宜利用指数一键布局。

数据来源：Wind，截至2023/7/10

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