开源证券：给予招商蛇口买入评级lg...

开源证券股份有限公司齐东近期对招商蛇口进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：上半年销售数据高增，重组标的资产完成过户》，本报告对招商蛇口给出买入评级，当前股价为11.95元。

　　招商蛇口(001979)
　　上半年销售数据高增， 拿地坚守一二线城市，维持“买入” 评级
　　招商蛇口发布 2023 年 6 月经营简报。 公司 6 月销售同比转负， 上半年累计销售高增， 投资强度保持稳健， 重组资产完成过户， 核心优质土地储备增加。 公司投资聚焦核心城市，可售货源较充足，看好未来市占率持续提升， 我们维持盈利预测，预计公司 2023-2025 年归母净利润为 86.3、 115.8 和 134.8 亿元， EPS 为 1.11、1.50、 1.74 元，当前股价对应 PE 为 11.1、 8.2、 7.1 倍，维持“买入”评级。
　　单月销售数据同比转负， 上半年销售金额同比高增
　　2023 年 6 月公司实现签约销售面积 130.52 万平方米，同比减少 16.12%；实现签约销售金额 296.25 亿元，同比减少 28.23%。 1-6 月公司累计实现签约销售面积683.96 万平方米，同比增加 40.30%；累计实现签约销售金额 1664.36 亿元，同比增加 40.07%。 公司 6 月销售数据同比增速转负， 在市场整体低迷影响下成交不及预期。公司上半年累计销售金额同比高增， 我们认为公司可售货值充足，且多分布于高能级城市， 预计全年销售业绩将保持增长态势。
　　投资力度稳健， 上半年拿地均分布于一二线
　　公司 6 月在北京、 上海、杭州、南京、宁波获取 6 宗地块，总计容建面 43.74 万方，对应拿地金额 101.33 亿元，拿地金额权益比 68.1%，拿地金额/销售金额为34.2%。 公司 1-6 月拿地 25 宗，拿地总建面 237.05 万方，对应土地总价 415.93亿元， 权益拿地金额占比达 83.0%， 均位于一二线城市，其中一线城市拿地金额占比 35.1%，二线城市拿地金额占比 64.9%。
　　融资渠道畅通， 重组标的资产完成过户
　　公司上半年公开发债 104.5 亿元， 票面利率不超过 2.63%， 处于行业最低融资利率水平。公司于 2023 年 2 月发布公告， 拟发行股份购买资产并募集配套资金不超 85.0 亿元， 交易标的资产为南油集团 24%股权、深圳前海实业 2.89%股权，交易事项于 6 月 17 日获得证监会审核通过， 交易资产已于 6 月 27 日完成过户，公司在前海片区拥有的土地资源进一步增加。
　　风险提示： 市场恢复不及预期、房价调控超预期、多元化业务运营不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券白学松研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.81%，其预测2023年度归属净利润为盈利57.79亿，根据现价换算的预测PE为16.53。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级15家，增持评级4家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为17.51。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，招商蛇口（001979）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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