开源证券：给予保利发展买入评级lg...

开源证券股份有限公司齐东近期对保利发展进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：半年度业绩同比增长，投资稳健销售居首位》，本报告对保利发展给出买入评级，当前股价为12.8元。

　　保利发展(600048)
　　经营管理能力优秀的龙头央企，维持“买入”评级
　　保利发展发布2023年半年度业绩快报。公司上半年营收利润双增，行业龙头地位稳固，投资拿地保持稳健，融资渠道畅通，资金优势明显，将持续受益于宽松地产政策及行业格局优化，看好公司未来市占率持续提升。我们维持盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为237.4、284.2、325.3亿元，EPS分别为1.98、2.37、2.72元，当前股价对应PE估值分别为6.5、5.4、4.7倍，维持“买入”评级。
　　营收利润同比双增，总资产规模有所下降
　　2023年上半年公司实现营业总收入1383.8亿元，同比增长24.93%；利润总额197.7亿元，同比增长2.44%；归母净利润120.0亿元，同比增长10.84%，基本每股收益1.00元；总资产规模14307.2亿元，较2022年末下降2.7%。公司业绩增长主要得益于疫情结束工程进度恢复，竣工交付稳步推进，结转收入增加。公司上半年归母净利率8.7%，同比下降1.1个百分点，在2020-2021年高价地结转压力下盈利水平仍承压，伴随2021年下半年以来拿地毛利率回升，我们预计下半年结转毛利率有望边际改善。
　　销售规模维持首位，拿地权益占比较高
　　公司上半年实现签约金额2368.2亿元，同比增长12.7%，在克而瑞全口径销售排行榜占据榜首，其中6月单月受市场低迷影响，销售金额同比下降21.3%。公司1-5月公司拿地总建面159.8万方，对应总土地款323.8万方，拿地金额权益比87.2%，保持较高权益比，保证项目整体开发质量。公司6月在北京、广州、天津、长沙、东莞、三亚等核心城市获取多宗宅地，上半年补货动力较强。
　　融资渠道畅通，定增预案获证监会同意
　　公司1-6月公开市场发债182亿元，两笔公司债票面利率均不超过3.2%，融资成本继续保持低位。公司向特定对象发行股票申请于6月底获得证监会同意注册批复，募集资金125亿元，拟投向14个普通住宅开发项目。
　　风险提示：行业恢复不及预期，政策放松不及预期，公司销售恢复不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券洪波研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.54%，其预测2023年度归属净利润为盈利198.23亿，根据现价换算的预测PE为7.73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增持评级3家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为19.51。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，保利发展（600048）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标4星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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