Mysteel解读：淡季矛盾累积，宏观预期暂时难言明朗lg...

6月来看，热卷价格整体走势震荡偏强，盘面多空博弈激烈，本文就近期基本面以及宏观方面的影响进行分析，以复盘近期行情变化为主，并对未来行情走势得出结论。

淡季需求持续走弱，供需矛盾不断累积

进入6月淡季后，需求处于下行周期，且前期原料端出现负反馈后，原料价格大幅下降，整体估值偏低，但这使得钢厂利润走阔，在利润得到修复后，钢厂开工意愿回升，并结束了前期亏损导致的被动减产，产量持续高位运行，生产端的补库需求让原料价格持续走高，从而在成本端形成了支撑。但就成材需求来看仍然弱势，且有进一步下行的趋势。库存方面，刚需采购逐渐减少后，库存出现累库趋势，未来看供需矛盾或将继续进一步累积。

前期出口总量高位，需关注汇率贬值带来的影响

需求端来看，2023年热卷出口情况整体来看较好，近期来自土耳其及其他中东国家的订单也比较充分。在国内价格继续上涨的背景下，部分工厂不倾向于出口商，停止报盘。综合来看总量高位运行的情况下，难以再看到出口端出现大规模增量。汇率贬值虽利好出口，汇率贬值对进口端的影响也同样值得关注，如部分品种原料进口。

经济刺激消息不断，加息预期仍在，宏观驱动难言持续

近期来自宏观方面消息不断，数据显示中国6月官方制造业PMI为49，前值48.8。说明制造业整体有所回暖，叠加前期央行降息后利率下降，房贷利率下降以刺激购房需求。综合来看虽并未出现市场所预期的强刺激政策，但连续的小利好释放也明显让市场信心得到有效提振。海外方面，美联储加息预期值得关注，根据目前的市场预期，美联储7月加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为88%，在加息周期尚未结束，且宏观政策已有部分释放的情况下，来自宏观的驱动能否连续仍需观察。

后期展望

进入7月后继续处于消费淡季，刚需依旧维持，整体来看总量或略有下降。市场近期到货量有所增加，叠加后续高温天气与南方汛期的来临，消费端或将进一步受到冲击，去库压力或将存在。虽然市场供需平衡并没有出现大的转差，但预期压力则有所出现，就此来看，供需矛盾会继续积累。原料方面，铁矿石发运和蒙煤通关量虽持续走高，但钢厂产量高位运行的情况下，叠加厄尔尼诺高温天气或将使得用电需求增长并抵消部分供应，原料端供需矛盾暂不明显。宏观方面，虽然央行连续进行降息，且7月底还有政治局会议的预期，并且官方也是不断释放积极言论，市场信心不断被提振，但目前看二季度经济数据大概率表现较好，未来是否能够有如市场预期的政策落地的可能性不大。综合来看，淡季钢材供需矛盾继续累积，原料成本继续支撑，但宏观预期不明朗的情况下，7月热卷价格或将整体高位震荡运行。关注钢厂利润变化以及库存累积情况。