华尔街解读美联储：嘴上很鹰但行动上还会是鸽lg...

　　北京时间周四凌晨，美联储宣布暂停加息，但暗示他们可能会在某个时候恢复紧缩政策，以给通胀降温。联邦公开市场委员会（FOMC）在声明中表示，在这次会议上保持利率目标区间不变，可以让委员会评估更多信息及其对货币政策的影响。

　　FOMC的投票结果是一致的。这一决定使基准联邦基金利率保持在5％-5.25％的目标区间。美联储最新的季度预测中值显示，到年底，利率将升至5.6％，而上一轮预测的利率为5.1％。在18位政策制定者中，有12位预计利率将处于或高于5.5％-5.75％的中间区间，这表明大多数政策制定者同意需要进一步收紧政策以遏制价格压力。这一预测暗示，官员们预计在今年年底前再加息两次25个基点或一次50个基点。

　　美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上表示，几乎所有美联储官员都认为，在2023年“进一步”加息以降低通胀是合适的。他拒绝透露是否最快在7月再次加息，但强调这将是一次“现场会议”。鲍威尔表示，通胀压力继续居高不下，将通胀率回落至2％的过程还有很长的路要走。他补充说，鉴于利率上升的速度如此之快，委员会认为本月保持利率稳定是谨慎的。他强调，即使通胀大幅下降，但降息可能是“几年之后”的事情。

　　市场并不完全相信美联储

　　然而，值得注意的是，市场并不完全相信美联储的最新预测。决议公布后，两年期美国国债收益率大幅震荡，涨幅高达13个基点。但后来由于鲍威尔明确表示，7月的会议将是一次“现场会议”，这些涨幅很快被削减。对于利率市场的这种反应，摩根士丹利首席全球经济学家Seth Carpenter表示，“鲍威尔不想把自己锁定”，此外，市场明白美联储的决定终将取决于即将公布的数据，而点阵图并未完全反映利率市场的反应。

　　外媒经济学家Anna Wong、Stuart Paul和Eliza Winger也表示，他们只是将此次公布的点阵图解读为一种警告工具——一种美联储在暂停加息后，预防金融环境进一步宽松的方式，但其暗示的额外紧缩措施不太可能完全实施。他们认为，到年底，通胀可能会低于美联储的预测，最终美联储的加息幅度将低于新的点阵图所显示的水平。

　　双线资本（DoubleLine Capital）创始人，人称“新债王”的冈拉克（Jeffrey Gundlach）更是直言，虽然鲍威尔暗示将再次加息，但美联储短期内不会继续加息。他在接受CNBC采访时表示：“言辞上肯定是鹰派的，但行动上并不鹰派。”

　　冈拉克认为，美联储目前处于一个“不错”的位置，但美联储可能已经有点过度收紧了，“我看到了一种趋势，我不认为美联储会再次加息”。他认为，最近的就业数据表明，经济并不像许多人认为的那么强劲，“就业岗位有所增加，但平均工作时间明显减少”，最新的制造业采购经理人指数（PMI）也“严重衰退”。冈拉克还对标普500指数的涨势持怀疑态度，他将最近的牛市归因于少数几家公司的股票，这些公司的股票受到人工智能炒作的提振，但对于其余的成份股公司来说，“几乎没有顺风车”。他补充说，标普500指数“真的被高估了”。

　　债市减少2023年降息押注，但不相信还会加息2次

　　债券交易员虽然几乎抹去了对美联储今年将降息的押注，但他们尚未完全反映出美联储暗示的后续收紧程度。参考美联储未来政策会议的掉期合约利率反映出，在美联储做出决定后，9月份的峰值利率约为5.30％，而2023年12月的掉期合约利率升至5.20％左右，只比周三上午的预期低点高出了约15个基点。长期合约则继续预计将在2024年降息。与美联储会议日期相关的掉期合约完全反映出，到今年年底，美联储只会有一次大概25个基点的加息。相比之下，政策制定者的点阵图显示，美联储还将加息约50个基点。

　　虽然交易员们仍认为，美联储在2023年结束前改变政策方向的可能性不大，但他们预计，美联储将在2024年5月前后降息整整25个基点，这表明市场仍未与鲍威尔及其同事的预测保持一致。鲍威尔在新闻发布会上说“降息是几年后的事情”，“委员会中没有一个人认为今年会降息，我也不认为降息可能是合适的”。

　　另外一项调查显示，投资者预计美联储将继续加息，多数人预计2024年会开始降息。

　　在美联储公布最新决议数小时后进行的即时MLIV Pulse调查一共访问了223名彭博终端用户，其中有70％的人表示，美联储主席鲍威尔及其同事尚未完成自2022年3月疫情期间通胀飙升后开始的加息行动。当被问及美联储何时开始降息时，约56％的人表示到2024年第二季度或更晚就会开始降息，而约35％的人认为明年头三个月就会开始降息。十分之一的人认为是2023年第四季度。

　　61％的受访者表示，紧缩的货币政策最终将在明年某个时候导致经济衰退。10年期美国国债收益率在今年3月触及2023年收盘高点4.06％后，投资者对收益率是否已经见顶的看法几乎各占一半。近60％的人表示，到今年年底，美元的波动将在5％以内。其余的受访者在美元升值或下跌幅度会否超过5％的问题上大致持不同意见。