民德电子：6月8日接受机构调研，包括知名机构趣时资产的多家机构参与lg...

2023年6月11日民德电子（300656）发布公告称公司于2023年6月8日接受机构调研，东方基金、申万菱信基金、Hel Ved Capital、Rays Capital、PAG Investment、富兰克林邓普顿海外投资基金、东财基金、安信基金、九泰基金、江信基金、中邮人寿、银华基金、陆家嘴国泰人寿、前海人寿保险、兴业银行资管、建信信托、广银理财、广州金控资管、凯石基金、华夏财富创投、沙钢投资、睿璞投资、博时基金、瑞腾投资、上海翀云基金、上海勤辰、溪牛投资、凯丰投资、光证资管、筌笠资产、湘财基金、云禧投资、上海天猊投资、嘉实基金、乾璐投资、国新证券资管、中科沃土基金、清和泉资本、翊安投资、源乐晟资管、趣时资产、合正普惠投资、华能贵诚信托、长沙浩源投资、鹏华基金、敦和资产、创金合信基金、杭州河清投资、鑫元基金、海南拓璞基金、睿亿投资、珞珈方圆资产、方圆资本、北京沣沛投资、北京诚盛投资、中金基金、百嘉基金、金元顺安基金、颐和久富投资、浙江米仓资管、北京志开投资、珠海常倾资产、上海长见投资、上海聆泽投资、深圳领骥资本、深圳宏鼎财管、天弘基金、富敦投资、海金投资、汉和汉华资管、天风证券、东吴证券、浙商证券、东方证券、中泰证券、西部证券、汇安基金、中信建投基金参与。

具体内容如下：

问：公司 2023年一季度净利润下降较大的原因是什么？

答：因一季度整体体量较小，所以其波动有时会显得较大，但不会代表全年情况。今年一季度公司净利润减少的主要原因一是联营企业投资收益部分降低，包括广芯微、芯微泰克等今年新增联营企业尚处于建设期，人员费用支出较去年同期有增加；二是伴随募集资金陆续投入到项目中，理财收益减少，同时，公司借款金额增大，财务费用有所增加；三是广微集成与泰博迅睿的收入减少，对应利润也有所减少。此外，条码业务一季度利润有所增加。

问：公司的功率半导体产品毛利率情况如何？

答：目前我们控股的只有设计公司广微集成，功率半导体产品主要包括沟槽式肖特基二极管（MOS场效应二极管）和 SGT-MOSFET。沟槽式肖特基二极管主要以销售晶圆片裸片的半成品为主，近几年毛利率在 20-30%，后续待产能切换至广芯微电子晶圆代工厂，其代工成本有望得到改善，加上今年以来硅片原材料价格有所下降，毛利率将得到改善；同时，广微集成目前也已逐步启动成品销售工作，产品毛利率有望得到进一步提升。SGT-MOSFET 目前在 12 英寸晶圆代工厂生产，因初期产能较小，代工费用较高，后续随着规模增加，单片成本将会降低，产品毛利率会有明显提升。

问：如何看未来几年国内功率半导体市场的国产替代趋势？

答：公司一直以来的产品定位都是做进口替代市场，比如广微集成的沟槽式肖特基二极管产品，属于比较细分的一个产品市场，以前大家都是买美国、台湾地区品牌的晶圆产品，广微集成把这个领域全系列产品做出来之后，不仅实现进口替代，而且还反过来将晶圆出口销售到台湾地区的客户。未来随着国产功率半导体产业链不断完善和壮大，国产替代市场也会越来越大，尤其是在高端领域，目前仍是国际品牌占据主要的市场份额。此外，也会有越来越多的国产功率器件品牌可以实现产品出口，抢占国际市场份额。

问：目前国内功率半导体企业也很多，如何看待行业的竞争？

答：对于未来能做到大体量的功率半导体企业，一定是有很强的技术实力，同时有自主可控供应链的企业，而这也是民德电子一直在深耕的护城河。目前国内进口替代空间市场依然非常大，同时，下游市场对产品迭代速度的要求也越来越快，作为成熟制程、特色工艺的功率半导体产品，供应链的支撑尤为关键。未来几年，随着国内功率器件厂商不断提升自身技术实力，同时加强自主可控供应链方面的建设，国内有望会出现一到两家营收过百亿的国产功率器件企业。

问：国内功率半导体企业都在快速扩产，公司和同行相比会推出哪些差异化产品，或者在产品创新方面会有哪些举措？

答：首先公司的产品定位是国产进口替代市场、工业和能源领域，这个市场空间是非常大的；其次，公司会借助供应链自主可控的优势，协同上游供应链企业，在材料、晶圆加工、超薄背道减薄、芯片设计各环节来进行特色化创新，来实现最终器件产品的差异化优势，而不仅仅局限于在设计端的创新。比如，我们有自己的超薄背道代工厂，如果我们做成超薄器件，无论从性能还是价格方面，都会更有优势。

问：广芯微电子目前的产品都有哪些，应用领域在哪里？

答：广芯微电子上个月刚投产通线，目前会以最成熟的沟槽式肖特基二极管产品进行量产，今年还计划量产高压 MOS、IGBT、碳化硅二极管等产品，定位也都是以工业和能源领域为主，包括光伏、储能、新能源汽车、工业自动化等等。

问：公司的碳化硅产品产能是如何规划的？

答：碳化硅器件也是基于供应链自主可控的战略进行布局的，公司在碳化硅领域已投资布局包括外延生产、晶圆代工、超薄背道代工、芯片设计等关键环节。目前广芯微电子的碳化硅产品线产能规划是 600 片/月，初期会以 6 英寸碳化硅二极管产品为主，产能设计也是根据国内碳化硅市场的发展情况设定的，今年以来国内碳化硅上游供应链在国产化和降本方面有很多积极的进展，尤其国内碳化硅衬底厂商扩产进度大幅提升，国产设备效率也有较大提升，我们也会跟上游企业保持密切联系，视供应链国产化情况和市场情况来决定未来扩产进度。

问：公司后续在 IGBT、超级结 MOS等产品方面有何规划？车规级产品是否有生产？

答：广芯微电子今年计划量产产品主要包括沟槽式肖特基二极管、高压 MOS、IGBT以及碳化硅二极管等产品；超级结 MOS我们在考虑采用多层外延的方式去做，后续会跟晶睿电子一起，从材料端开始就展开合作，共同开发产品。超级结 MOS的技术也是起源于谢刚博士在电子科大读博期间的实验室，是由陈星弼院士发明的，他们对这项技术的掌握也应该是最到位的。

车规级产品认证需要一定的时间，广芯微电子会在今年四季度先完成 ISO体系的认证，正常运行一年后开始申请车规级认证，因此车规级产品的生产还需要时间，近一两年会先以工业和能源市场为主。

问：几家功率半导体生产企业都设在浙江丽水，各自的激励机制是如何设置的？

答：三家参股公司的激励机制由各自团队制定，不在上市公司层面体现。比如晶睿电子已进行了员工股权激励，并计划独立进行 IPO；广芯微电子和芯微泰克团队业根据自身情况制定适合的激励方式。

问：广芯微电子的设备折旧是按多少年摊销的？

答：主要的生产设备一般是按 10年进行折旧摊销的，现在设备还在调试阶段，还没有开始折旧摊销。届时，公司将参考行业标准，综合审计机构建议来确定具体折旧方式。

问：公司在功率半导体方面的研发费用是否会有较大增加？

答：目前公司控股的只有广微集成公司，设计公司的团队是比较精简的，后续每新增一个产品线，计划增加一位对应的产品经理。另，功率器件产品流片等投入也不会太大，比数字芯片流片的费用低很多，但会适当增加研发和测试需要的设备，因此后续广微集成的研发费用不会有太大幅度增加。

问：公司条码识别设备在下游端的应用主要有哪些？跟自助彩票机方面的合作占比有多大？

答：公司条码识别设备应用领域覆盖各行各业，比如零售商场、物流、工业生产等领域。消费端市场的很多应用场景跟自助彩票机很类似，比如在快递柜、公交地铁乘车码等识读设备，都会嵌入扫描头，单彩票机的体量不是很大，它跟零售商超、工业制造市场相比，占比很小。后续民德电子的条码业务会重点开拓工业端市场，包括在新能源汽车、动力和储能电池、工业自动化产线等方面的应用。

问：条码识别业务国内的市场竞争格局如何？

答：条码识别业务是一个“小而美”的行业，在国内估计只有几十亿人民币的体量，而且在工业类等中高端应用领域，国际品牌仍占据较大市场份额，国产替代空间很大；国内条码识别设备的上市企业主要是民德电子和新大陆，还有为数众多的中小型条码公司。因此，未来公司会坚持国产替代方向，不断扩大在工业和能源等中高端市场的应用，同时持续拓展海外市场。

民德电子（300656）主营业务：主要从事条码识别设备的研发、生产和销售业务,以及半导体设计和分销业务。

民德电子2023一季报显示，公司主营收入7344.76万元，同比下降16.69%；归母净利润593.55万元，同比下降57.0%；扣非净利润485.8万元，同比下降57.98%；负债率31.42%，投资收益-22.86万元，财务费用320.74万元，毛利率30.42%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为41.08。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，民德电子（300656）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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