大悦城：6月5日召开业绩说明会，投资者参与lg...

2023年6月6日大悦城（000031）发布公告称公司于2023年6月5日召开业绩说明会。

具体内容如下：

问：年初至今，市场成交持续修复，源于疫后复苏、三四线返乡置业的叠加影响，推动一季度市场热度走高，小阳春后能否持续?看好哪些城市?

答：今年 1—4 月份，全国房地产开发投资 35514 亿元，同比下降 6.2%。其中，住宅投资 27072 亿元，下降 4.9%；1—4月份，商品房销售面积 37636 万平方米，同比下降0.4%，其中住宅销售面积增长 2.7%。商品房销售额 39750亿元，增长 8.8%，其中住宅销售额增长 11.8%。当前房地产市场的复苏一定程度上得益于前期积压的购房需求得到了补偿性释放，短时交易量提高并不意味着房地产市场进入了快速升温阶段。结合宏观经济情况，我们认为市场目前处于逐渐筑底的阶段，2023 年市场保持谨慎乐观，总体规模与去年持平或略有波动。目前房地产市场的区域发展不均衡，部分城市库存高企，公司未来将看好人口流入多、供需相对平衡、抗风险能力强、盈利空间大的一线及强二线城市，同时聚焦优质板块。

问：大悦城的核心竞争力在哪里？如何为股东创造长远稳健的回报？

答：公司形成了以多业态协同发展能力、整合创新能力、多元化的土地获取能力、领先的商业经营能力、高效的运营能力，以及良好的品牌美誉度和影响力为特点的核心竞争力。公司坚持“城市运营与美好生活服务商”的战略方向，明确了“双轮双核”的发展模式，“双轮”指的是开发+经营，不断巩固开发业务，同时大力提升经营能力，促进公司高质量发展；“双核”指的是产品+服务，持续提升产品力、服务力，从产业、城市、人民的需求出发，更好地服务于人民美好生活。未来，公司将持续提升核心竞争力，用“双核”为“双轮”赋能，在稳健发展的基础上创造新的价值增长点，为股东创造长远稳健的报。

问：2022 年购物中心 EBITDA 回报率及购物中心的 EBITDA MARGIN 是多少？未来购物中心的 EBITDA 回报率及EBITDA MARGIN 会稳定在哪个区间？如何降低商管运营成本？

答：购物中心指标口径指并表的、当年已经开业的购物中心，不包括当年尚未开业的、不并表的、轻资产项目。大悦城地产(0207.HK )于 2022 年(已开业项目，不含非并表项目和轻资产管理输出)购物中心 EBITD 报率为5.49%，EBITD MRGIN 是 59.6%。面对外部环境压力，公司积极做好商业运营统筹，一方面优化招商资源，适时调整商业品牌，升级店面，从源头提升商业品质和板块内导客竞争力，为降本创造有利空间，另一方面，开源降费，提升集采覆盖，重视费效比，充分发挥促销活动、假日活动的消费带动效能。

问：2022 年融资完成情况介绍？包含银行和债券融资。公司目前融资成本？融资成本变化趋势？

答：2022 年，大悦城控股累计融资 281.3 亿元，主要为大悦城控股发行公司债券 30亿元，中粮置业投资有限公司发行公司债券 15 亿元。截至 2022 年末，大悦城控股有息负债余额 764.2 亿元，整体融资成本 4.82%，较 2021年下降 0.09 个百分点。未来大悦城控股将积极调整债务结构，在公司规模、质量、效益等平衡的基础上，考虑多种融资渠道，利用境内外两个市场，保持融资成本在业内较低水平。

问：2022 年商场出租率情况怎样?如何改善出租率较低的项目？

答：2022 年疫情对线下消费市场影响较大，在品牌开店持续收缩的不利情况下，大悦城稳住头部项目出租率保持在 96%的水平，围绕项目核心定位不断优化品牌和业态结构，确保出租率同比持平。

2023 年将围绕以下 2个方面来改善

（1）强化对战略品牌的引入2023 年将发挥公司资源统筹能力，一方面扩充公司战略品牌库、甄选优质品牌，推动全国的战略合作；一方面针对性制定深度战略合作内容，共享市场与大会员资源，以店铺运营为基点，挖掘业绩潜力，确保能与商户双向共赢。

（2）结合目标客群，不断调整招商策略，同时聚焦会员精准运营，聚焦品牌建设，强化项目分级分类管理，全面提升经营质量，为下一步招调打好基础。

问：请公司是否有机会参与商业 REITS 试点工作？

答：自国家发改委与证监会 3 月底消费类基础设施公募REITs 政策发布以来，公司已积极开展公募 REITs 相关政策研究，未来将根据市场情况并结合公司整体发展战略综合考量，适时开展相关产品的探索与研究。

问：公司未来拿地资金规划？如何平衡负债及规模增长？

答：感谢您的提问。公司仍将严格按照三条红线政策中所要求的拿地金额占销售额不多于 40%进行土地储备。在目前市场行情下，公司将保持稳健的财务政策，控制整体杠杆。

问：2022 年，随着一些房地产企业资金链吃紧状况加剧，不少城市出现了已购逾期难交付项目，有考虑收购哪些项目吗?

答：大悦城一直积极找寻优质的地产项目收购，从多个渠道积极拓展土地储备，既要发展，也要保持有质量的发展。

在考虑收购项目的时候，主要聚焦于省会城市及重点城市布局，有合适的项目将积极争取，收并购是扩大规模的重要手段，但要量力而行，在收并购项目的选择上应持谨慎态度。

问：在杠杆被限制及行业毛利率下滑的情况下，如何保障ROE 增长？

答：在投资拿地方面，会审慎投资，提高投资“安全垫”，注重投资质量，在投资端就保证项目收益率。在周转效率方面，进一步推动销售去化、盘活低效资产。

在成本费用管控方面，会精细化管理，扩大集采规模，降低采购成本，细化费用管理，注重费效比。

问：公司在 2023 年的销售目标？每个季度推货节奏如何？销售目标中住宅和商办比例占多少？

答：2023 年各项目推货节奏依据各项目开发计划有序安排、合理确定，主要推货在三、四季度。住宅与商办去化比例大致为 73。

大悦城（000031）主营业务：房地产开发、经营、销售、出租及管理住宅、商用物业,经营业态涵盖住宅、商业地产及部分产业地产。

大悦城2023一季报显示，公司主营收入60.85亿元，同比下降25.61%；归母净利润1.71亿元，同比上升269.9%；扣非净利润1.63亿元，同比上升234.24%；负债率76.69%，投资收益4.26亿元，财务费用6.11亿元，毛利率30.29%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2699.02万，融资余额减少；融券净流入93.5万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，大悦城（000031）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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