今年6月初以来，双硅价格快速重挫，其中硅铁(8080,-18.00,-0.22%)2209合约自9900元左右一路向下跌至7070元/吨，跌幅突破28.6%；锰硅(7412,38.00,0.52%)2209合约自8600元/吨左右向下跌破7000元/吨，跌幅在18.6%。从基本面来看，合金厂由于成本倒挂，停减产范围扩大，但供给减量难抵需求疲弱，双硅价格更多跟随钢价承压。后市建议投资者短期区间操作为主，中期仍可逢高做空。风险因素方面关注：钢厂减产、成本端变化和产量变化等。

季节性淡季压制

一方面是直接需求走弱，另一方面是终端需求亦难乐观。近期受地产低迷、局部疫情和高温淡季影响，用钢需求疲弱，整体表现大幅弱于往年。钢材价格不振下，钢厂生产亏损持续，钢厂仍有新增检修和减产计划，负反馈结构强化，入炉需求预期向弱，抑制了双硅价格的反弹空间，双硅跟随钢价易跌难涨。

据统计，247家钢厂高炉开工率从高点84%滑落至76.98%，日均铁水产量从243万吨跌至226万吨，钢厂亏损持续扩大，不少钢厂短期仍有减产检修计划，双硅入炉需求大幅走弱。同时，海外入炉需求也走弱，5月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.695亿吨，同比下降3.5%，前十大产钢国除印度外，产量均同比下降，因此海外双硅需求难以维持高位。对于硅铁而言，金属镁价格持续走弱，需求步入季节性淡季，高温天气不利于镁粉工厂生产，避峰生产情况时有发生，6月产量环比降低0.36万吨至7.86万吨。

成本支撑减弱

产量方面，从周度来看，全国硅锰产量为153055吨，比前一周减少4%，同比减少19.5%。成本端部分地区电价下调，焦炭(2961,51.50,1.77%)不断提降且由于高价锰矿难以支撑，锰硅成本有下调预期，即时成本在6800—7200元/吨，锰硅厂亏损加剧，部分厂家仍有减产计划。

硅铁供给亦大幅收缩，随着价格的下跌，硅铁即时成本在6800—7400元/吨，工厂亏损加剧，主产区厂家开始减产检修，尤其是宁夏区域。除了宁夏区域外，其他区域也在陆续减产，陕西区域、青海区域各个厂家也陆续开始减产或者是错峰生产。

产业负反馈尚未结束

需求端，钢厂高炉开工率和电炉开工率均大幅向下，铁水产量回落明显；钢厂亏损持续扩大，短期仍有减产检修计划，双硅入炉需求大幅走弱，而海外入炉需求同步走弱，出口难以维持高位；金属镁价格走弱，需求步入季节性淡季，高温天气不利于镁粉工厂生产，避峰生产情况时有发生，产量环比走低。供给端，合金厂由于利润大幅压缩，成本倒挂，部分企业亏损严重，停减产范围逐步扩大，双硅产量开始加速下滑。同时，由于部分原料价格持续走低，成本支撑走弱。

外围宏观面利空冲击不断，美联储超预期加息，需求疲弱冲击下，大宗商品整体承压。另外，近期受房地产市场平淡、局部疫情散发和高温淡季影响，市场用钢需求疲弱，整体表现大幅弱于往年。钢材价格不振下，钢厂生产亏损持续，钢厂仍有新增检修和减产计划。整体上，产业端负反馈尚未完全解除，入炉需求预期向弱，双硅价格跟随钢价易跌难涨。操作上，短期预计双硅承压振荡为主，中期仍可逢高做空。