龙头回购，ASCO在即，医药逆市上涨lg...

5月16日A股早间横盘整理，午后逐步下探，沪指再失3300点。盘面上，芯片、新能源方向相对活跃；AI方向全天低迷，多股跌超10%。

上证指数收跌0.6%报3290.99点，深证成指跌0.71%报11099.26点，创业板指跌0.25%报2294.19点，科创50指数涨0.01%报1025.87点，北证50跌0.44%，万得全A跌0.68%，万得双创跌0.38%。市场成交额8677.2亿元；北向资金实际净卖出34.01亿元，终结连续7日净买入态势。

数据来源：wind

5月16日有关部门公布4月份工业增加值、投资、消费等宏观数据。国民经济延续恢复态势，向好因素累积增多。但国际环境依然复杂严峻，国内需求仍显不足，经济回升内生动力还不强。消费方面。4月份，社会消费品零售总额34910亿元，同比增长18.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额31290亿元，增长16.5%。1-4月份，社会消费品零售总额149833亿元，同比增长8.5%。

华泰证券：4月经济数据全面低于预期，经济复苏进入反复期。前期PMI和高频数据已指示经济环比走弱，4月经济数据进一步形成印证，工业增加值、固定资产投资和社零数据均低于预期，工业增加值环比跌入负增，供需两端所有经济数据（工增、服务业生产指数、社零、基建、地产、制造业、进口、出口）两年平均同比均较3月进一步下滑，与经济内生动能相关的就业质量指标（青年群体失业率）面临压力，脉冲式修复后的经济复苏进入反复期，预计二季度是年内环比低点。

医药板块5月16日逆市走高，一方面医药龙头企业“恒瑞医药”昨日公告大手笔回购6-12亿元，最高价70.14元（高现价40%以上）。

另一方面，创新药短期有ASCO摘要数据催化，2023ASCO年会也将于6月2日拉开帷幕，据官网披露摘要题目不完全统计，今年共有近70家国内药企共170+研究成果入选ASCO大会，其中恒瑞医药、百济神州、信达生物将有10多篇相关产品的研究成果分享。包括恒瑞医药、君实生物、信达生物、百利天恒、再鼎医药、科伦药业、迪哲医药、亘喜生物共有15项成果入选口头摘要或讨论，涉及小分子、单抗、双抗、双抗ADC、CART多种药物类型。

数据来源：广发证券，个股不构成股票推荐，仅供创新药研发进展说明

5月国内3款新药获批上市。本周国内3款新增适应症获批上市，为百济神州的泽布替尼治疗慢性淋巴细胞白血病和华氏巨球蛋白血症；丽珠医药的艾普拉唑钠预防重症患者应激性溃疡出血；信达生物的信迪利单抗治疗非鳞状非小细胞肺癌。

行业基本面（临床数据催化）方面，近期AACR、ASCO、EHA等多个重磅学术会议窗口期，国内创新药企业有望密集披露多个最新临床数据，催化板块行情向上；行业基本面（产品放量）方面，防控后创新药院内放量有望恢复强劲态势；流动性方面，美有关部门加息预期接近尾声，港股创新药流动性有望回归；估值方面，行业整体处于低估状态，看好行业基本面和流动性双重向好带来的估值回升。投资者可以持续关注创新药沪深港ETF(517110)和生物医药ETF（512290）。

养殖ETF（159865）净值创下近400个交易日的新低，但同时近期养殖ETF规模逆市增加，目前已经接近50亿，可以理解为二级市场抢跑。

数据来源：wind

从供给端看，2023年1-4月能繁母猪存栏已连续四个月环比下降，根据中国畜牧业协会最新数据，4月二元母猪存栏环比-0.9%（前值为-2.3%）。商品猪养殖端的持续亏损给能繁母猪的产能去化提供了比较良好的基础，也有利于产能的进一步收缩。

截至上周六，全国生猪价格14.4元/公斤，周环比微涨0.1%；上周五自繁自养生猪亏损326.24元/头，外购仔猪养殖亏损270.82元/头。生猪养殖行业已经接近5个月处于亏损状态。

猪肉价格处于历史底部区域，头均市值/PB估值水平普遍处于历史相对底部。目前板块最强势个股头均市值5300元；2019年那轮行情板块板块强势个股突破2万，2022年板块强势个股7251元。目前猪企头均市值/PB估值水平仍普遍处于历史相对底部，生猪板块当前已处在养猪亏损期，产能持续去化，进入左侧投资逻辑。

短期来看由于产能释放和二次育肥压力，预计猪价或将保持震荡态势。但拉长时间来看，例如一年维度，当前板块估值处于历史较低水平，市场有望再次博弈新一轮产能去化。在行业亏损+猪病加持影响下，行业产能去化有望持续，催生下一轮猪周期。虽然猪企处于亏损阶段，根据以往行业表现，资金会在产能去化初期和超预期阶段左侧布局，因为该阶段板块处于估值底部且未来景气向好，对于看好下一轮猪周期的投资者而言，或可考虑布局养殖ETF（159865）。

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