中原证券：给予中国电信增持评级lg...

中原证券股份有限公司唐俊男近期对中国电信进行研究并发布了研究报告《季报点评：业绩持续向好，产业数字化业务快速发展》，本报告对中国电信给出增持评级，当前股价为6.39元。

　　中国电信(601728)
　　事件：公司发布2023年一季报，23Q1公司实现营收1297.5亿元，同比增长9.4%；实现归母净利润79.8亿元，同比增长10.5%；扣非归母净利润为86.9亿元，同比增长8.8%。
　　点评：
　　经营业绩持续向好，强化科技创新能力
　　23Q1公司实现营收1297.5亿元，同比增长9.4%，其中服务收入为1184.8亿元，同比增长7.7%；归母净利润为79.8亿元，同比增长10.5%；经营性现金流为289.2亿元，同比增长2.3%。公司全面深入实施云改数转战略，经营业绩持续向好。
　　23Q1公司营业成本为915.1亿元，同比增长11.9%，主要原因是公司持续优化网络质量，积极支撑5G、产业数字化业务发展，适度增加能力建设投入以及移动终端商品销量有所增长；销售费用为141.8亿元，同比下降0.4%；管理费用为102.2亿元，同比增长4.3%；研发费用为13.8亿元，同比增长23.4%，主要原因是公司强化科技创新，加大高科技人才引进，加强云网融合、5G、AI等核心技术研发，提升核心能力；财务费用为2.9亿元，同比增长50.6%，主要原因是租赁负债利息支出增长。
　　C端业务稳定增长，移动、固网ARPU持续提升
　　23Q1移动通信服务收入为505.9亿元，同比增长3.2%，移动用户达到3.99亿户，净增752万户，5G套餐用户达到2.83亿户，净增1525万户，5G渗透率为71.0%，移动用户ARPU为45.8元，同比增长0.7元。固网及智慧家庭服务收入为311.4亿元，同比增长5.0%，有线宽带用户达1.84亿户，智慧家庭收入同比增长15.9%，拉动宽带综合ARPU达47.5元，同比增长0.8元。公司加速“5G+千兆宽带+千兆WiFi”融合发展，智慧家庭价值贡献持续提升。
　　B端业务以数字化转型为主线，产业数字化业务快速发展
　　23Q1公司实现产业数字化业务收入349.7亿元，同比增长18.9%。公司抢抓数字技术和实体经济深度融合的契机，持续提升算力水平，以融云、融AI、融安全、融平台为驱动，提供满足行业客户需求的综合智能信息化服务，充分发挥天翼云的市场竞争力，持续打造“5G+行业应用”标杆项目，推动第二增长曲线快速发展。
　　盈利预测与投资建议
　　公司以数字化转型为主线，全面深入实施云改数转战略，优化数字化产品供给，纵深推进新兴业务能力布局，推动第二增长曲线快速发展，经营业绩持续向好。我们预计公司2023-2025年归母净利润为305.16亿元、335.48亿元、367.95亿元，按照5月11日收盘价，对应PE为19.64X、17.87X、16.29X，维持“增持”评级。
　　风险提示：电信运营行业竞争加剧；产业数字化业务发展不及预期；管理层调整经营策略。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券于海宁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.57%，其预测2023年度归属净利润为盈利307.24亿，根据现价换算的预测PE为18.79。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级18家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为8.24。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国电信（601728）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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