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西南证券:给予坤恒顺维买入评级,目标价位65.33元

2023-05-12 23:10:05
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西南证券股份有限公司王湘杰,叶泽佑近期对坤恒顺维进行研究并发布了研究报告《营收快速增长,盈利能力持续增强》,本报告对坤恒顺维给出买入评级,认为其目标价位为65.33元,当前股价为53.49元,预期上涨幅度为22.13%。


  坤恒顺维(688283)
  投资要点
  事件:公司发布2022年年报,公司2022年全年实现营业收入2.2亿元,同比增长35.3%;实现归母净利润0.8亿元,同比增长60.2%;实现扣非归母净利润0.8亿元,同比增长63.5%。
  营收规模持续扩大,盈利能力快速增长。1)从收入端来看,公司2022年全年实现营业收入2.2亿元,同比增长35.3%,主要系公司品牌影响持续扩大,加之下游需求持续增长,公司高端无线电测试仿真仪器竞争优势显著,不断导入新客户群体,销售规模扩大。2)从利润端来看,公司2022年实现归母净利润0.8亿元,同比增长60.2%,2022年销售毛利率、净利率分别为66.5%、36.9%,分别同比提升3.5和5.8个百分点,主要系HBI技术平台优势显现,射频微波信号发生器等多款产品标准型号量产,行业解决方案逐渐成熟。3)从费用端来看,公司研发、销售、管理和财务费用率分别为15.8%、8.5%、5.0%和-6.9%,其中研发费用率同比提升4.2个百分点,主要系产品线拓展,研发投入增加。
  多行业快速发展刺激下游需求,高端仿真仪器放量空间大。随着新一代通信技术发展,国内商用通信,国防与航空航天、电子工业等下游领域技术快速发展,科学仪器国产替代条件逐渐成熟,国产高精度及高复杂度的行业系统级测试仿真需求快速增长。公司拳头产品无线信道仿真仪、射频微波信号发生器等性能突出,已达国际先进高端产品指标,竞争优势显著,不断向国家级实验室等重点客户及多领域新客户衡纵拓展,逐步打破国外垄断。无线电测试仿真仪器及系统方案营收规模同比增长38.9%。
  聚焦研发投入,新产品有序推出。公司聚焦高端射频类仪器,持续加大研发投入,有序推出新产品。KSW-VSA01频谱/矢量信号分析仪如期正式推出,频率范围覆盖8、26和44GHz,最大可配2GHz解调带宽,能够分析WiFi、5GNR等宽带信号,可应用于无线通信、卫星监测以及航空领域的研发和生产测试;未可应用于无线通信、卫星监测以及航空领域的研发和生产测试;各项研发工作进展顺利,预期2023年完成矢量网络分析仪功能和性能指标的全面测试,进一步完善产品矩阵,持续贡献业绩新增长点。
  盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为1.39元、1.99元和2.77元,未来三年归母净利润将达到42.0%的复合增长率。考虑到公司为国内电子测量仪器领先厂商,聚焦高端类,射频领域积淀深厚,是行业核心供应商,品牌影响力广泛,新产品导入和市场扩展同时进行,预计订单量在2023年将迎来显著增长,给予公司2023年47倍PE估值,对应目标价65.33元,维持“买入”评级。
  风险提示:原材料价格上涨、核心部件供应不足、市场竞争加剧等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华鑫证券毛正研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.29%,其预测2023年度归属净利润为盈利1.2亿,根据现价换算的预测PE为37.67。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为91.5。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,坤恒顺维(688283)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力良好,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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