华鑫证券：给予盐津铺子买入评级lg...

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对盐津铺子进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：股权激励强动能，百亿征程已开启》，本报告对盐津铺子给出买入评级，当前股价为124.63元。

　　盐津铺子(002847)
　　事件
　　2023年05月05日，盐津铺子发布2023年股权激励方案。
　　投资要点
　　覆盖人数较广，指明三年方向
　　本次激励计划拟授予限制性股票220万股，激励对象包括兰波总、杨林广总等合计86人，授予价61.52元/股。考核要求：以2022年为基准，营收端2023/2024/2025年相比于2022年增长率不低于25%/56%/95%；扣非利润端（扣非净利润并剔除本次及其它激励计划支付费用影响数值为准），2023/2024/2025年相比于2022年增长率不低于50%/95%/154%。本次股权激励总费用13884.2万元，2023-2026年摊销分别为4724.48/5669.38/2718.99/771.34万元。此次股权激励深度绑定核心员工利益，进一步激发经营活力。
　　产品+渠道加速驱动，百亿征程已开启
　　当前公司聚焦辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片、蒟蒻以及果干六大品类，提升规模效应，深化全渠道战略，电商、零食渠道等加速释放红利，助力业绩稳健增长。产品端：持续聚焦核心品类，辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片、蒟蒻以及果干，全力打磨供应链，持续精进升级产品力。产品全规格发展，除优势散装外，全力发展定量装、小商品以及量贩装产品，满足消费者各种场景零食需求。渠道端：当前公司全渠道覆盖，电商渠道、零食系统渠道、定量流通渠道加速放量，与热门零食量贩品牌零食很忙、戴永红等深度合作，零食专营渠道实现高速增长。公司于4月12日提出“百亿征程，产品领先”战略，分为两个“三年计划”去分步实施。
　　盈利预测
　　我们看好公司产品+渠道双轮驱动加速，未来三年冲刺百亿目标（含税口径）。根据股权激励方案，我们略调整2023-2025年EPS分别为3.57/4.81/6.30元（前值分别为3.62/4.64/5.85元），当前股价对应PE分别为35/26/20倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、零食专营渠道下沉不及预期、商超客流量减少、原材料成本上涨风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.98%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.8亿，根据现价换算的预测PE为33.41。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级22家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为147.16。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，盐津铺子（002847）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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