中银证券：给予尚太科技增持评级lg...

中银国际证券股份有限公司李可伦,李扬近期对尚太科技进行研究并发布了研究报告《年报业绩符合预期，降本增效持续推进》，本报告对尚太科技给出增持评级，当前股价为70.55元。

　　尚太科技(001301)
　　公司发布2022年年报和2023年一季报，归母盈利同比分别+137.26%/-33.89%，公司深度合作大客户，成本优势显著；维持增持评级。
　　支撑评级的要点
　　2022年盈利同比增长137%，符合市场预期：公司发布2022年年报，全年实现营收47.82亿元，同比增长104.70%；实现归母盈利12.89亿元，同比增长137.26%；扣非盈利12.81亿元，同比增长137.10%。其中22Q4实现归母盈利2.43亿元，同比增长18.44%；扣非盈利2.42亿元，同比增长19.07%。公司此前发布业绩预告，预计2022年实现归母盈利12.8-13.44亿元，同比增长135.52%-147.30%；扣非盈利12.70-13.34亿元，同比增长134.98%-146.82%。公司业绩符合市场预期。
　　负极材料量价齐升，产销高增有望延续：2022年公司负极材料产销两旺，量价齐升。负极材料全年销量10.72万吨，同比增长65.28%；实现营收41.98亿元，同比增长122.29%；毛利率43.60%，同比提升3.56个百分点。公司在2022年下半年完成了北苏总部、山西三期建设，截至2022年末含石墨化一体化有效产能约24万吨/年，产能规模位居行业前列。2022年公司成功开发了瑞浦兰钧、欣旺达、远景动力、中兴派能等动力及储能电池客户，2023年公司将宁德时代作为战略客户的同时继续深化与国轩高科等优质客户的合作关系，加强海内外新客户开拓，同时加大储能电池客户开发力度，我们预计2023年公司负极产销有望保持高增。
　　23Q1负极盈利承压，23Q2盈利有望寻底：公司发布2023年一季报，23Q1实现营收9.52亿元，同比下降11.54%；归母盈利2.30亿元，同比下降33.89%；扣非盈利2.21亿元，同比下降36.12%；毛利率34.99%，同环比分别下降9.89/2.47个百分点；净利率24.20%，同比下降8.18个百分点，环比提升4.69个百分点。我们预计2023年二季度负极价格有望初步企稳，公司成本优势明显，单吨盈利随价格寻底后有望获得较强支撑。
　　估值
　　在当前股本下，考虑负极行业竞争加剧，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至5.04/7.13/9.40元（原预测为5.66/8.17/-元），对应市盈率14.0/9.9/7.5倍；维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　原材料及电力价格波动风险，新能源汽车产业政策不达预期，新能源汽车产品力不达预期，客户集中风险，价格竞争超预期，产业链需求不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券李可伦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.97%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.69亿，根据现价换算的预测PE为12.46。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级4家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为106.71。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，尚太科技（001301）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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