多股创历史新高，中药的上涨逻辑lg...

今年以来，医药板块是跌跌不休，但是，中药异军突起，涨势不断，中药指数已经向历史高点冲刺，个股创下新高的也比比皆是，比如江中药业、达仁堂、同仁堂等等，港股同仁堂国药也在最近创下了新高。中药能够逆势上涨的逻辑是什么呢？

最重要的是国家的大力支持。电动车行情的爆发也正是靠着国家政策的长期支持才最终得以实现的。2019年以来国家每年都会发布中药的相关扶持政策，今年的是《中医药振兴发展重大工程实施方案》，将加速中药服务体系建设和医保支付倾斜、纳入医院考核等政策的落地，这对中药企业是实质性的利好。4月份，《“十四五”中医药文化弘扬工程实施方案》公布，要求大力弘扬中医药文化，中药的长期投资价值进一步凸显。

中药审评审批制度建立后进一步完善，中药分类进一步科学化，分为中药创新药、中药改良型新药、古代经典名方复方、同名同方药等4类。对于新注册中药，具有人用经验的，在满足相关条件后可以豁免非临床有效性研究，豁免Ⅰ期、Ⅱ期临床试验等，简化了中药的上市流程，提高了上市效率。2022年中药新药申报数量达到1551个，虽然远远不及化药的8803个，但是上涨的势头很猛，趋势向好。中药企业纷纷投入新药研发，比如康缘药业，2022年，处于临床中的中药创新药达到28个。

在支付上则是进一步扩大医保支付在中药的范围，将符合条件的中医医药机构纳入医保定点，包括基层医疗卫生机构、康复医院、安宁疗护中心等提供中医药服务的机构，同时将符合条件的中药和中医医疗服务项目纳入医保支付范围，包括中药饮片、中成药、民族药、中医适宜技术等。

甚至是在医保目录纳入更多的中药产品，尽管中药也会面临集采的压力，但是，集采降价的幅度相比西药要明显温和，集采放量的效果会更加明显。

这样，在各方面政策的支持下，中药药企的业绩表现也越来越好了。一季度业绩的爆发进一步验证了中药药企的投资价值。同仁堂一季度收入同比增长30.08%，归母净利润同比增长30.85%，达仁堂一季度收入同比增长14.03%，扣非归母净利润同比增长99.22%，利润率相比去年同比有大幅好转。江中药业的归母净利润增速也有31.10%。统计来看，中证中药指数一季度整体净利润增幅超过56%，74%的中药公司在一季度都实现了同比正增长。

随着中药药企的业绩不断释放，中药上市公司的估值提升也就理所当然了，也就是所谓的“戴维斯双击”。不过，当前的中药板块估值还不算高，估值还能继续提升。根据wind中药指数，它的剔除亏损后的市盈率为29.11倍，分位数是53.59%，尚处于比较合理的范畴，并不算高估，而如果看市净率，中药指数的市净率为3.14倍，分位数只有32.80%，还处于相对较低的水平，还有进一步提升的空间。当然，个股上已经有的创新了估值新高。

另一方面，由于整个医药板块形势不佳，机构纷纷出货，其中又有些资金偏好医药股，或者是只能投医药股，那么它们就会选择有政策支持又有业绩支撑的中药股，从而给中药整体的上涨带来增量资金，比如达仁堂的基金持仓从0%一度增加到10%，同仁堂从1%增加到13%，江中药业也有所增持。

不过，由于近期中药多只个股纷纷创下历史新高，中药指数发生回调的风险也逐渐加大，如果要投资中药板块的话，趁回调上车是个更好的时机。而从长期来看，中药的需求增长依赖的是诊疗过程中的科学性和可参照性，获得更多患者的信任，否则，中药的长期增长依然值得商榷，而这次上涨也只具有炒作的价值。

$同仁堂国药(03613)$ $固生堂(02273)$ $江中药业(600750)$