信达证券：给予均胜电子买入评级lg...

信达证券股份有限公司蒋颖,陆嘉敏近期对均胜电子进行研究并发布了研究报告《一季度业绩同比高增，盈利提升业绩持续兑现》，本报告对均胜电子给出买入评级，当前股价为15.4元。

　　均胜电子(600699)
　　事件： 公司发布 2023 年一季报， 23 年 Q1 公司实现营收 132.2 亿元，同比+12.7%，归母净利润 2.0 亿元，上年同期亏损-1.6 亿元；扣非归母净利润1.3 亿元，上年同期亏损 0.5 亿元。
　　点评：
　　盈利水平同比改善明显， 费用管控卓有成效。 2023Q1 公司毛利率13.0%， 同比+2.1pct，环比-1.1pct；净利率 1.4%， 同比+4.0pct，环比-0.3pct。盈利水平同比改善明显，环比略有下滑。 费用端， 公司 2023Q1期间费用率为 11.84%，同比-1.7pct，其中销售、 管理、 研发、 财务费用率分别为 0.8%、 4.7%、 4.4%、 2.0%，同比变动-0.6/-1.4/-0.4/+0.8pct，公司费用管控卓有成效。
　　汽车电子业务持续放量，毛利创历史新高。 公司汽车电子业务 2023Q1实现营收约 40.6 亿元，同比+18.5%，毛利率约 20%， 较 2022 全年+1.5pct。智能座舱板块与华为合作进一步深化，智驾板块围绕域控产品落地、合作英伟达、打造智能传感器技术生态，构建全栈能力推动 AI+汽车产业融合。 公司汽车电子业务产品附加值高，随产品持续量产，汽车电子业务有望进一步贡献利润。
　　安全业务回暖明显，助力公司业绩增厚。 公司汽车安全业务 2023Q1 实现营收 97.1 亿元，同比+10.3%，毛利率约 10%，较 22 全年+约 0.9pct，安全业务盈利能力持续向好。 我们认为， 公司安全业务订单结构持续优化，逐步过渡至更高利润率、更高新能源占比、更多国内订单的项目订单组合，有望带动公司业绩增厚。
　　订单储备充足，新能源业务打开新局面， 23 年公司有望迎来业绩大年。2023Q1 公司新获订单生命周期总金额 174 亿元， 其中约 130 亿元为某知名车企全球新能源汽车 800V 高压平台功率电子类产品， 公司新能源业务由此获得较大突破。公司 2022 年共计新获订单 763 亿元，安全/电子分别为 481/282 亿元， 其中新能源订单占比超 60%。 随着汽车电子放量、在手订单爬坡、安全业务欧洲区减亏、客户结构优化、产能释放， 公司盈利水平有望持续提升。
　　盈利预测与投资评级： 我们认为公司正持续兑现“汽车安全主业拐点向上+智驾、座舱、新能源三箭齐发”增长逻辑，中长期基本面有望持续向上。 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润为 9.1、 13.1、 20.1 亿元，对应 PE 分别为 23/16/10 倍，维持“买入”评级。
　　风险因素： 原材料价格波动、芯片供给短缺、车市下行、增量业务拓展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券程似骐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为20.14%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.82亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为20.18。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，均胜电子（600699）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标2星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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