中银证券：给予建设银行增持评级lg...

中银国际证券股份有限公司林媛媛,丁黄石近期对建设银行进行研究并发布了研究报告《财务韧性凸显业务强大竞争力》，本报告对建设银行给出增持评级，当前股价为6.31元。

　　建设银行(601939)
　　建设银行2023年1季度营收同比增长1%，盈利同比增长0.3%，收入、盈利保持正增长。拆分来看，净利息收入同比下降4.1%，非息收入同比增长18.7%。第一，相对其他大行，建行在去年4季度息差降幅更小，息差压力更多体现今年1季度，绝对息差水平仍大行最优。第二，手续费高位保持正增长，1季度投资相关其他非息同比高增209.0%，非息贡献营收正增长。第三，规模持续高增速，1季度存贷款同比分别增长15.1%与14.1%。公司盈利能力大行最优，在外部环境偏弱，财务表现仍平稳有韧性，凸显公司业务强大竞争力。公司2023NPB0.52X，2022年股息率6.16%，估值低股息高，维持增持评级。
　　支撑评级的要点
　　收入盈利正增长，盈利能力在大行中持续领先
　　建设银行1季度归母净利润同比增长0.26%，ROAE为12.86%，同比持平去年同期，盈利能力仍居四大行首位。
　　1季度息差压力显现，净息差仍大行最优
　　在稳增长让利政策、重定价及存款定期化等叠加影响下，建设银行1季度单季净利息收入同比下降4.1%，同比转降，1季度净息差1.83%，同比下降32bp。测算季度环比下降10bp，相对其他大行，建行在去年4季度息差降幅更小，息差压力更多体现今年1季度，净息差仍大行最优。
　　手续费高位保持正增长，其他非息高增长
　　1季度公司手续费同比增长2.6%，四大行中仅低于农行，公司手续费/营收20.8%，手续费/总资产0.48%，均大行最高水平，高位仍保持正增长，凸显公司强大的业务竞争力。投资相关其他非息同比增长209%，非息收入同比增长18.7%，贡献收入正增长。
　　规模保持高增速
　　公司总资产、贷款和存款分别同比增长15.4%、14.1%和15.1%，较去年增长1.0%、1.4%和3.3%，增速居于国有行第二位，仅低于农业银行。
　　资产质量基本平稳，拨备少提反哺盈利
　　1季度不良率为1.37%，环比2022年降1bp，不良余额环比2022年上升5.7%，资产减值损失同比下降0.5%，拨备覆盖率241.68%，环比上升15bp，拨贷比3.32%，环比2022年下降1bp。
　　估值
　　维持原预测，2023/2024年EPS1.31/1.46元，目前股价对应2023/2024年PB为0.52x/0.46x，维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　经济下行导致资产质量恶化超预期、金融监管超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安刘源研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.81%，其预测2023年度归属净利润为盈利3395.11亿，根据现价换算的预测PE为4.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级11家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为7.38。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，建设银行（601939）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性一般。该股好公司指标4星，好价格指标4星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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