西南证券：给予洽洽食品买入评级lg...

西南证券股份有限公司朱会振近期对洽洽食品进行研究并发布了研究报告《一季度短期下滑，期待全年稳健增长》，本报告对洽洽食品给出买入评级，当前股价为43.3元。

　　洽洽食品(002557)
　　投资要点
　　事件：公司发布2023年一季报，一季度实现营业收入13.4亿元（-6.7%），实现归母净利润1.8亿元（-14.4%），略低于市场预期。
　　渠道精耕优化，积极渗透新渠道。1、优化渠道精耕模式，2022年末渠道数字化平台掌控终端网点数量超20万家。2、公司积极布局餐饮、茶饮、山姆会员店、零食量贩店等渠道，推出风味各异的新品以满足不同渠道消费者的需求，如与蜜雪冰城联名推出水蜜桃瓜子、与华莱士联名推出烧烤味瓜子、在山姆推出元气坚果等定制化产品。3、电商回归主航道，在抖音、直播电商等渠道逐步突破，已实现有所减亏。
　　整体盈利能力仍具压力，坚果支撑整体毛利率。1、一季度整体毛利率28.5%，下滑2.3pp，主要由于：1）受收货季节天气影响，葵花籽价格上涨；2）对每日坚果屋顶盒、小品类提价，叠加主要原料辅料成本下降，对整体毛利率形成支撑。2、费用率方面，销售费用率10.7%，同比增加1.4pp；管理费用率5.2%，同比增加0.8pp；研发费用率1.4%，同比增加0.9pp；财务费用率-1.6%，主要由于利息收入增加。整体净利率13.3%，同比下降1.2pp。
　　连续实行员工持股计划，长期发展动力充足。1、全渠道共同发展，计划在未来3-5年将终端数量提升至100万个，并抓住社区团购等新渠道发展机会，巩固渠道优势。2、公司发布第七期、第八期员工持股计划，分别有不超过31名、630名高管人员及骨干员工参与，持股金额分别为1091万元、5000万元。连续实行员工持股，且激励范围较广，有助于充分激发员工动力、完善公司激励制度，利于公司长期健康发展。
　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润分别为11.6亿元、13.7亿元、15.5亿元，EPS分别为2.29元、2.69元、3.05元，对应动态PE分别为19倍、16倍、14倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：渠道拓展或不及预期；原材料价格或大幅波动；食品安全风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券颜慧菁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.16%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.64亿，根据现价换算的预测PE为20.62。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级27家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为55.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，洽洽食品（002557）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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