中银证券：给予同飞股份买入评级lg...

中银国际证券股份有限公司陶波近期对同飞股份进行研究并发布了研究报告《22年业绩符合预期，储能温控设备放量助力公司成长》，本报告对同飞股份给出买入评级，当前股价为101.88元。

　　同飞股份(300990)
　　公司公布2022年年报及2023年一季报，2022年公司实现营业收入10.08亿元，同比增加21.48%，实现归母净利润1.28亿元，同比增加6.56%；2023年第一季度实现营业收入2.73亿元，同比增加45.34%，实现归母净利润0.28亿元，同比增加35.24%。我们认为公司作为国内工业温控设备龙头厂商，产品技术领先、客户资源优质，未来或将充分受益于下游数控装备、新能源发电的高景气增长，并且公司横向拓展储能温控、半导体、氢能等应用领域，打开更多成长空间，继续维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　各项业务稳步发展，公司业绩符合预期。2022年在下游行业市场规模与市场需求持续扩大的背景下，公司实现营业收入10.08亿元，同比增加21.48%，实现归母净利润1.28亿元，同比增加6.56%，符合我们的预期。分产品来看，公司四大产品系列液体恒温设备/电气箱恒温装置/纯水冷却单元/特种换热器分别实现营收5.39/2.18/1.81/0.51亿元，分别同比+9.90%/+57.29%/+19.40%/+40.92%，均实现增长。进入2023年公司业绩继续保持增长态势，2023年第一季度实现营业收入2.73亿元，同比增加45.34%，实现归母净利润0.28亿元，同比增加35.24%。
　　受宏观环境影响盈利能力略有下降，公司积极应对有望快速修复。2022年公司受到大宗商品价格持续高位波动、固定资产计提折旧增加、新增生产人员熟练程度较低、股权激励费用摊销等因素的影响，导致盈利能力有所承压，实现综合毛利率27.35%，同比下降1.65pct，净利率12.69%，同比下降1.78pct。公司积极应对材料涨价影响，优化产品设计、改进产品工艺、提高劳动生产率，实现公司效能稳步提升，2023年一季度公司实现综合毛利率28.16%，同比提升5.00pct，环比提升0.07pct，净利率10.39%，同比下降0.78pct，环比下降2.03pct，我们预计未来随着公司降本增效持续进行以及规模增长，公司盈利能力或有望继续提升。
　　横向拓展温控应用，储能成为公司未来增长动力。工业温控产品具有宽广的应用领域，需求层次非常丰富，产品具备广阔的拓展空间。公司在目前已有的下游应用产品的基础上，利用公司产品已积累的品牌、技术及品质优势，向储能、半导体、新能源汽车（换电站）、氢能、数据中心等应用领域拓展，提升公司核心竞争力。在储能领域，公司已经可以提供相关的液冷和空冷产品，2022年储能温控领域的营业收入已经达到1.58亿元，未来随着储能需求的释放，将助力公司的进一步成长。
　　估值
　　根据公司主要业务的发展情况调整盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入为16.12/25.43/35.71亿元，归母净利润2.22/3.43/4.83亿元。维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　宏观经济波动的风险；新产品拓展不及预期；原材料价格波动的风险；行业竞争加剧的风险。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为106.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，同飞股份（300990）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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