东兴证券：给予新洋丰买入评级lg...

东兴证券股份有限公司刘宇卓近期对新洋丰进行研究并发布了研究报告《长期看好一体化优势和新领域布局》，本报告对新洋丰给出买入评级，当前股价为11.21元。

　　新洋丰(000902)
　　新洋丰发布2022年年报：全年实现营业收入为159.58亿元，YoY+35.22%，归母净利润为13.09亿元，YoY+8.36%。
　　从收入端来看，主营产品量价齐升。①销量方面，2022年公司主营产品磷复肥销量476.73万吨，同比增长3.33%，其中磷肥销量92.97万吨，同比增长18.84%，常规复合肥销量292.93万吨，同比增长0.04%，新型复合肥销量90.83万吨，同比增长0.54%。②价格方面，公司主营产品磷肥、常规复合肥、新型复合肥产品的平均售价分别同比增长31%、32%、26%。主营产品量价齐升带动公司营业收入良好增长。
　　从利润端来看，毛利率下滑拖累利润增速。受上游原材料涨价等因素影响，公司综合毛利率下滑3.04个百分点至14.54%，拖累净利润增速。
　　坚持产业链垂直一体化战略，巩固成本优势护城河。①磷矿：2022年7月公司控股股东将年产能180万吨磷矿石的竹园沟矿业100%股权注入上市公司，叠加2021年已注入的年产能为90万吨的巴姑磷矿，公司磷矿石总产能将达到270万吨，进一步提升了公司原料磷矿石的自给率，未来公司将继续履行大股东磷矿注入的承诺，预计后续将陆续注入大股东旗下已达到开采条件的磷矿资源。②合成氨：公司原料合成氨30万吨技改项目已于2022年9正式投产，达产后将满足公司湖北3个磷肥基地的合成氨自供。我们认为公司原料磷矿石、原料合成氨的产能提升有助于降低公司磷肥生产成本，巩固产业链一体化的成本优势。
　　布局新能源材料和磷石膏建材领域，拓宽未来成长空间。2021年起，公司开始布局新能源材料行业，通过拓宽磷化工产业链开启第二增长曲线。公司首期5万吨磷酸铁项目已建成投产，未来，除了磷酸铁、磷酸铁锂相关新能源材料项目外，公司还将进一步拓展净化磷酸及深加工精细磷化工产品，实现磷资源的梯级开发利用。此外，公司还将加速磷石膏项目的建设速度，拓展磷石膏建材领域的应用。综合来看，未来公司将从单一的磷复肥产业，升级为磷复肥、新材料双主业和磷石膏建材一辅业的“两主一辅”产业格局。
　　公司盈利预测及投资评级：公司是国内磷复肥行业龙头企业，凭借多年打造的一体化成本优势、渠道客户黏性和产品自主创新，构筑了稳固的经营护城河，近年来复合肥销量连续稳定增长，市占率稳步提升；同时公司布局新材料和磷石膏综合利用行业，打开长期发展空间。基于公司2022年年报，我们相应调整公司2023~2025年盈利预测。我们预测公司2023~2025年净利润分别为15.63、16.99和18.49亿元，对应EPS分别为1.17、1.27和1.39元，当前股价对应P/E值分别为10、9和8倍。维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：原料单质肥价格大幅波动；农产品价格上涨不及预期；新建产能投放进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券林逸丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.67%，其预测2023年度归属净利润为盈利19.68亿，根据现价换算的预测PE为7.38。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新洋丰（000902）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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