中银证券：给予安集科技买入评级lg...

中银国际证券股份有限公司余嫄嫄,徐中良近期对安集科技进行研究并发布了研究报告《抛光液产品增长迅速，湿电子化学品逐步放量》，本报告对安集科技给出买入评级，当前股价为244.89元。

　　安集科技(688019)
　　公司发布2022年报，实现营业收入10.77亿元，同比增长56.82%，实现归母净利润3.01亿元，同比增长140.99%；扣非归母净利润3.00亿元，同比增长229.78%。营收首次突破10亿元，创历史新高，看好后续抛光液竞争力不断提升及湿电子化学品逐步放量，维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　构建全品类产品矩阵，抛光液业务高速增长。2022年，化学机械抛光液产量为22486.06吨，同比增长35.05%，实现营收9.51亿元，同比增长60.13%，毛利率为58.59%，同比增加3.18pct。公司积极推进化学机械抛光液全品类产品的市场拓展和客户端导入进程，其中钨抛光液、基于氧化铺磨料的抛光液及衬底抛光液的产品布局进一步丰富，硅衬底抛光液在海外市场取得突破性进展。此外，公司也持续加快建立核心原材料自主可控供应的能力，参股公司山东安特纳米材料有限公司开发的多款硅溶胶已在公司多款抛光液产品中通过内部测试，部分已完成验证，开启量产阶段。我们预计在新产品扩充的带动下，CMP抛光液业务将持续较高速增长。
　　持续拓展产品线布局，湿电子化学品有序放量。2022年，功能性湿电子化学品实现销售收入1.24亿元，同比增长36.78%，毛利率为20.63%，同比减少1.53pct，受宁波基地一期项目投产初期产量较低、固定资产折旧成本较高影响，毛利率略有下滑。未来随着客户测试认证通过以及产线负荷提升，湿电子化学品产量及利润率均有望提升。
　　研发保持高投入，技术转化成果可期。2022年，公司研发费用为1.61亿元，同比增长5.39%，研发费用率高达14.99%。截至2022年末，公司及其子公司共获得250项发明专利授权，并有269项发明专利申请已获受理。公司研发成果转化效率不断提高，已成功搭建应用于集成电路制造及先进封装领域的技术平台，并实现电镀高端产品系列国产突破。技术积累及研发投入将助推公司行业竞争力持续提升。
　　估值
　　抛光液产品增长迅速，湿电子化学品逐步放量，上调盈利预测，预计2023-2025年公司EPS分别为5.01元、6.79元、8.79元，当前股价对应的PE为48.9倍、36.1倍、27.9倍，看好公司长期发展，维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　钨抛光液研发推广进程受阻，宏观经济形势变化，晶圆制造对CMP抛光材料需求增速不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券袁健聪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.92%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.16亿，根据现价换算的预测PE为60.32。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为250.92。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，安集科技（688019）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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