利润率可能不会像华尔街想象的那样上升 这对股市意味什么?lg...

　　华尔街预计，今年各家公司的利润率将有所改善。不稳定的经济可能会限制这一进展，但对股市的影响可能不那么直接。

　　目前，利润率正面临压力。瑞士信贷的数据显示，标准普尔500指数成分股公司第一季度销售增长预期平均为1.7％左右。这反映出价格上涨，但与去年同期相比，商品和服务销售减少。据估计，该指数成份股公司的平均每股收益下降了6％以上，因为总成本的增长快于销售额的增长。

　　每股收益在下降，而销售额却在增长，这意味着利润率正在萎缩。

　　工资、薪金和一些材料等成本不断上涨。此外，标准普尔500指数中的许多成熟公司也有固定成本，比如折旧或利息支出，这些成本不会发生太大变化。随着销售下滑，这总是会拖累利润率。不过，这些利润率预计将在今年全年有所改善，从而支撑利润。

　　根据FactSet的数据，分析师预计标准普尔500指数的平均销售额将在全年加速，2023年的增长率将略高于2％。与此同时，成本增长可能会放缓，从最新的就业数据可以看出，工资肯定也是如此。这将使全年每股收益增长略高于1％，至219美元。

　　这一切只有一个问题。高利率的全面影响——美联储在过去一年左右已经实施了9次加息——通常都是有延迟的。因此，虽然经济正在放缓，但更多类似的情况可能会出现。美联储政策制定委员会最近一次会议的纪要甚至显示，银行职员预测今年将出现温和衰退。

　　Great Hill Capital创始人托马斯•海耶斯表示:“对于即将发生的事情，（加息的）滞后效应的影响被完全低估了。”

　　这对公司的销售来说是个问题，对利润率构成威胁。当然，公司可能会解雇更多员工以节省资金以应对需求下降，但如果收入没有增长，它们的固定成本可能会使利润率增长变得困难。

　　考虑到最近的趋势，利润率迅速反弹似乎很难。根据FactSet的数据，过去几年标准普尔500指数的平均营业利润率略高于16％，高于2021年之前几年的10％以下的水平。利润率不可能永远扩大。

　　富国银行（Wells Fargo）的数据显示，截至周一上午公布第一季度业绩的20家非金融类公司经调整后的平均营业利润率略低于8％。他们需要全年大幅加速销售才能提高利润率——在当今环境下，这是一项艰巨的任务。

　　利润率下降将对每股收益造成明显压力。如果销售额不增长或下降，2022年标准普尔500指数的总每股收益为216美元，利润率甚至可能下降。这将使标准普尔500指数今年的每股收益远低于去年，比目前的全年预期下降几个百分点。

　　这将对股市构成风险。这可能会导致股市同样程度的下跌，不过，如果在利润率和盈利问题解决之前，华尔街看到前景更加光明，投资者可能会把这些问题抛在脑后。此外，经济逆风可能会抑制利率，支撑股票估值。

　　因此，尽管股市可能波动较大，但大幅下跌并不一定是必然的。海耶斯表示:“今年没有人真正关心每股收益200美元。“我唯一关心的是，明年245美元是否接近现实。”