崩了！四大酒企2700亿市值蒸发，A股白酒信仰正在崩塌，酒企进入内卷时代，负增长很可能刚开始lg...

　　这一周灰头土脸的不仅有冒着沙尘暴上班的打工人，还有A股的白酒板块。

　　自上周四（4月6日）以来，中证白酒指数飞流直下，截至本周五收盘大跌近10％。此外，“股王”贵州茅台周四一度跌破1700元/股，创年内新低。这个七个交易内，五粮液在跌幅超过10％，泸州老窖跌幅超过11％，山西汾酒跌幅超过9％。

　　粗略计算，仅贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒在7个交易内市值蒸发超过2740亿元。

　　与白酒的弱势形成鲜明对比的是，AIGC等板块的逼空式上涨，尤其是芯片、数字经济等概念股的爆发。

　　01大佬：酒业销量负增长时代很可能刚开始

　　一直是资本宠儿的白酒板块，为何会这个时点遭到资本嫌弃？这要从上周末的糖酒会说起。

　　糖酒会历来被视作白酒行业发展的“风向标”，有白酒行业“景气度晴雨表”之称。作为三年疫情之后首个年度盛会，第108届全国糖酒商品交易会也得到了白酒上市公司、经销商的高度关注。

　　据悉，本届糖酒会共设置10大展区和17个专区、有6517家国内外企业参展、展览面积32万平方米，相关数据均刷新历年糖酒会纪录。

　　虽然糖酒会数据相当的惊艳，但是仍然掩盖不了白酒行业颓势。4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。

　　高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：

　　一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；

　　二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；

　　三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：

　　2000元以上相关产品下降19％，节后上涨12％；

　　800~2000元相关产品下降15％，节后下降7％；

　　500~800元高线次高端相关产品节前下降41％，节后下降20％；

　　300~600元次高端价格节前下降23％，节后上涨9％；

　　100~300元中高端节前下降4％，节后上涨12％；

　　100以下中低端节前增长7％，节后增长69％。

　　这一组数据信息很大：目前2000元以上的超高端影响不大，但是次高端库存大、压力大、动销不力，区域酒借助消费恢复较快。500~2000元价格带出现下滑，这正是A股众多一二线名酒企业核心产品的主力区间。

　　02龙头企业之间内卷严重

　　王朝成直白的观点不过是公开戳破了一层窗户纸。2017年至2022年，国内白酒产量接近腰斩，规模以上酒企减少600家以上，资源向头部酒企集中，中小酒企度日艰难。

　　据东亚前海证券研报，前十名白酒企业市场份额从2019年的41％增至2021年的49.7％，而龙头企业之间也内卷的不要不要的。

　　在高端产品中，2022年，贵州茅台推出“茅台1935”产品，终端指导价1188元，直接打入五粮液、国窖1573等主阵地。数据显示，去年“茅台1935”销售了50亿元，今年的目标很可能打到100亿，一路势如破竹。

　　在中低端产品中，3月28日茅台酒厂（集团）保健酒业公司推出了“台源酒”，市场统一销售价为156元/瓶，系茅台集团首款百元价格带产品。把酱香酒直接打到百元价格带。据说这是茅台集团全面抢占市场份额的举措。洋河股份和古井贡酒也先后推出百元价格带的白酒产品，让一众中小酒企卷无可卷。

　　之前，被龙头企业嗤之以鼻的低端光瓶酒也成了众多酒企眼里的香饽饽。

　　03未来白酒会走向何方？

　　日前，A股最大的白酒基金——招商中证白酒指数基金基金经理侯昊发文指出，白酒行业未来成长逻辑主要有两个：一是名酒集中度持续提升。二是名酒价格仍然保持持续上行的态势。

　　但是侯昊观点有多大信服度并不确定，确实的是侯昊在资本市场的身份是招商中证白酒指数基金基金经理。哪里有自己说自己产品不好道理。

　　对于白酒走势，在众多投资大佬中也有很大争议。

　　对于第一观点，投资者应该没有太大的争议；但是对于第二个观点，恐怕要打个大大的问号。

　　知名投资人林园在成都糖酒会期间也表示，从目前数据看，白酒消费确实比较疲软。但是他认为12个月内，白酒终端消费水平能够向 2019 年的同期水平靠拢。对于头部酒企而言，还没有看到衰落或走弱的迹象。

　　与林园还对白酒未来抱以希望的态度观点相比，前公募基金大佬，现睿郡资产管理合伙人、首席研究官董承非在开年路演中曾旗帜鲜明地说“2011年以前是周期的时代，2021年以前是消费的时代，未来十年是科技的时代，科技会是最牛的资产。”

　　他讲到，消费躺赢市场十几年，上游资产本来有长达十年的牛市，但是2011年是分界点，取而代之的是消费，白酒行业开玩笑说就像二战以后的产油国一样，躺赢全世界。茅台成为资本市场的神话，但未来这种情况还会继续吗？

　　董承非说消费品能涨价与之相关的是支付能力，这些年我们支付能力的代表房地产牛了很多年，但是如今房地产以及遇到重大挑战。

　　通过对比中证白酒指数和房地产周期，非常清晰的发现，二者的关联度确实非常高。

　　具体而言，2008年金融危机，中国商品房销售金额首次下滑；

　　其次是2013-2014年，地产寒冬，中国商品房销售金额再次下滑；

　　最后是2022年，中国商品房销售金额呈现“断崖式下滑”，规模直接回到5年前。

　　在房地产下行周期中，白酒还能逆风翻盘吗？