华西证券：给予探路者增持评级lg...

华西证券股份有限公司唐爽爽近期对探路者进行研究并发布了研究报告《拟收购G2 Touch，触控芯片布局再下一城》，本报告对探路者给出增持评级，当前股价为8.06元。

　　探路者(300005)
　　事件概述
　　3 月 31 日公司公告拟以自有资金 3,852.02 万美元收购 G2 Touch Co., LTD.72.79%股权。 G2 Touch22 年收入和净利分别为 0.89/0.16 亿元、现金为 1.66 亿元， 21 年收入和净利分别为 2.72/0.94 亿元，收购对应21/22PE 分别为 4/23X。
　　分析判断:
　　公司已形成了“户外业务+芯片业务”双主业运营的产业格局， 公司芯片业务的定位是致力于成为高品质显示领域的 IC 领军者： 21 年 9 月公司收购北京芯能 60%股权、此次进一步收购 G2 Touch，显示芯片领域布局日渐清晰。 公司此前已布局 Mini/Micro LED 显示驱动芯片业务， 此次收购 G2 则将在 OLED 显示芯片进一步延伸、并有望实现客户协同，本次收购后 G2Touch 的产品如果能快速打入北京芯能在亚太地区已经开拓的重要客户、借助国内庞大的市场规模、更完整的产业链，将对其形成规模效应提供重要催化剂。
　　G2 Touch 是一家采用 Fabless 模式，为客户提供 LCD、 OLED 显示屏触控解决方案的芯片设计公司，其芯片产品主要应用于笔记本电脑显示屏、车载显示屏、手机、平板等产品中。公司核心团队主要来自于三星、 LG等， 产品主要涉及 LCD 触控 IC、 OLED 触控 IC 及电池保护 IC 等产品，触控 IC 产品主要采用 On-Cell 单层技术，客户包括戴尔、惠普等；其单层 On-Cell 解决方案在 7 寸以上的触控笔记本电脑、平板等细分领域有着边缘一致性强、精度高等优势。 22年公司收入和净利下滑，我们分析主要由于消费电子行业需求疲弱，叠加行业去库存。
　　投资建议
　　我们分析，（1） 从主业来看，公司自年初以来跟随市场复苏，公司去年聘请新代言人刘昊然之后，产品上新速度加快；（2） 从显示芯片业务来看，笔记本电脑 Q1 已有所复苏，预计消费电子行业将于下半年复苏，收购 G2 Touch 有望补齐产品线、并与芯能形成协同； G2 Touch OLED 车载产品已在 2023 年美国拉斯维加斯消费电子展展出。
　　维持 22/23/24 年收入 13.95/17.84/22.87 亿元、 归母净利 0.60/1.21/2.10 亿元的预测， 对应 EPS0.07/0.14/0.24 元， 2023 年 4 月 6 日收盘价 8.06 元对应 PE 分别为 105/52/30X，维持“增持”评级。 根据公司公告，截至 2023 年 3 月 27 日， 公司已完成回购、金额约 5000 万元，价格为 6.79-8.03 元。
　　风险提示
　　并购整合低于预期风险；存货高企风险；系统性风险；

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，渤海证券袁艺博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.21%，其预测2022年度归属净利润为盈利6600万，根据现价换算的预测PE为100.75。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，探路者（300005）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标1星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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