开源证券：给予海尔智家买入评级lg...

开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,陆帅坤近期对海尔智家进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2022Q4业绩阶段性承压，不改高端化全球化盈利能力提升长逻辑》，本报告对海尔智家给出买入评级，当前股价为22.28元。

　　海尔智家(600690)
　　2022Q4业绩阶段性承压，不改高端化全球化盈利能力提升长逻辑
　　2022年营收2435.1亿元（+7.2%），归母净利润147.1亿元（+12.5%），扣非净利润139.63亿元（+18.0%）。其中2022Q4营收587.7亿元（+2.2%），归母净利润30.5亿元（-2.7%），扣非净利润27.4亿元（-1.22%）。2022Q4业绩承压主系国内疫情扰动及海外原材料影响。考虑到海外宏观需求变化，我们下调2023-2024年、新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润170.3/195.8/223.2亿元（2023-2024年原值177.0/199.3亿元），对应EPS分别为1.8/2.1/2.4元，当前股价对应PE为12.6/10.9/9.6倍，公司高端化趋势向好，维持“买入”评级不变。
　　高端化带动国内市场各品类份额稳增，全球协同驱动海外各区域持续增长
　　2022年中国智慧家庭业务收入1263.79亿(+4.6%)。冰箱、洗衣机、空调、热水器份额持续提升；2022年线上全渠道GMV增长20%；三翼鸟年新增超900家门店，门店零售额增长257%；农村市场进村入户提供服务以增强与用户交互，提升转化效率。2022年海外营收1254.24亿(+10.3%)。主要得益于全球化平台优势，产品创新技术在全球广泛应用；全球化供应链保障柔性供应和高效协同；全球化产能更快满足当地化需求；全球推广高端创牌战略，产品价格指数持续提升。
　　高端化拉动毛利率稳增，数字化持续驱动降本增效
　　2022年毛利率31.3%，同比持平。国内市场毛利率提升，主系产品结构提升、全球化平台研发、采购与研发端数字化变革、下半年大宗原材料价格下降；海外市场受大宗材料价格上涨毛利率同比回落。2022年销售费用率15.9%（-0.3pct）。管理费用率4.5%（-0.2pct）。归母净利润率6.04%（+0.28pct）。数字化降费提效显著，2022年物料号-17.5%、物料通用化水平+12%。在精益制造效率方面，订单交付环节的物流装车效率提升30%。2022年国内市场定单交付周期优化7%。
　　风险提示：降费提效不达预期；高端市场需求不达预期；海外协同不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券吕明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利153.75亿，根据现价换算的预测PE为13.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级23家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为29.37。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海尔智家（600690）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。