未来12个月,标准普尔500指数可能将通胀提高8%。这种乐观的前景来自对美国股市对过去银行业恐慌的反应的分析。尽管股市在过去那些危机之后立即下跌并不令人意外,但它们几乎总是很快就会恢复。平均一年后,市场价格远高于危机爆发前的水平。
根据康奈尔大学的马修•巴伦、麻省理工学院(MIT)的埃米尔•弗纳和普林斯顿大学的Wei Ziong编制的数据库,重点研究了美国自1870年以来的银行业恐慌。平均而言,股市在后恐慌时期的低点出现在恐慌开始后的两个月内。此外,在平均短短5个月的时间里,标准普尔500指数的总实际回报指数就高于恐慌爆发前的水平。在恐慌爆发一周年之际,该指数平均上涨了8.0%。
如果股市在当前银行业危机之后遵循类似的剧本,标准普尔500指数将在今年4月或5月的某个时候触底,然后强劲反弹——到夏末超过3月初的水平,到2024年3月,名义上比最近的水平有两位数的增长。(这一名义收益反映了恐慌后的平均一年实际回报率为8%,再加上通货膨胀;见附图。)
这些平均数掩盖了从恐慌到恐慌的巨大差异。自1870年以来,所有恐慌中恢复时间最长的一次发生在最近的2008年9月。标准普尔500指数(S&P 500)用了6个月的时间才最终触及低点,又用了一年多的时间才比恐慌爆发前的水平更高。
你不应该对总体平均水平感到特别惊讶。“暴跌后迅速回升”的模式是股市对地缘政治和经济危机的典型反应,而不仅仅是对银行恐慌的反应——正如我以前写过的那样。
从投资的角度来看,你能做的最糟糕的事情可能就是在恐慌中抛售。通过这样做,你很可能会得到非常不利的结果。
除非你足够幸运,能在SVB- SIVB和瑞士信贷(Credit Suisse)引发恐慌之前抛售股票,否则最好的做法是在预期的复苏到来之前持有股票。历史表明,过不了几个月,你就会为自己这么做而感到高兴。