东吴证券：给予久远银海买入评级lg...

东吴证券股份有限公司王紫敬,张文佳近期对久远银海进行研究并发布了研究报告《民生信息化领军企业，数据要素应用迎变革》，本报告对久远银海给出买入评级，当前股价为25.13元。

　　久远银海(002777)
　　投资要点
　　智慧民生领军企业。久远银海1992年起源于中国工程物理研究院，是国内最早涉足劳动保障领域的企业之一，是国家劳动保障部社保核心平台三家开发单位之一，此后一直专注于民生信息化领域，随着相关政策发展，将业务领域拓展到医保、社保信息化领域，2018年公司引入中国平安战投开拓医保和医疗信息化创新业务场景。公司主要面向政府和行业客户提供软件开发以及后续运维服务，2022年公司医疗医保业务营收占比48%，智慧城市与数字政务业务占比47.5%。
　　民生数据潜在价值有望释放。随着“数据二十条”发布和国家数据局设立，数据要素发展进入新篇章。我们认为本次数据要素市场发展最大的边际变化来自于公共数据开放开发，探索用于产业发展、行业发展的公共数据有条件有偿使用。民生数据，尤其是医保、社保数据对推动产业发展的潜在价值非常大，医保、社保数据能够为商保公司的一站式结算、核保与理赔流程降本增效，根据我们测算，仅医保商保融合支付这一场景，假设医院和商保渗透率为30%的情况下就有望打开126亿元的新市场空间。随着数据要素试点后续推进，民生数据有望为药企市场调研、银行普惠贷款等提供有效帮助，数据价值将进一步释放。
　　公司在民生信息化领域市占率高，有望率先受益。公司为全国百余个地级及以上城市人社部门开发核心业务系统，为全国10余个省份近100个地级以上城市提供医保核心业务经办系统，人社和医保信息化在全国市场份额均占到30%左右。公司目前已经在天津等地开展医保商保融合支付等试点工作，我们预计未来随着公共数据放开相关政策推进，公司依托医保信息化领域高市占率和标杆项目，有望快速拓展市场。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.30/2.79/3.37亿元，同比增速25%/+21%/+21%。公司当前处于历史估值相对低位，传统业务有望稳健增长。此外，医保、人社数据价值大，具备大健康等创新业务场景拓展潜力，我们认为公司将充分受益于未来医保和人社数据要素市场发展。我们看好公司作为行业领军企业在医保数据要素领域的潜力，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：政策推进不及预期；行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券陈宝健研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.68%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.25亿，根据现价换算的预测PE为31.41。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为27.45。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，久远银海（002777）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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