山石网科：3月21日接受机构调研，兴业证券、万和证券股份有限公司等多家机构参与lg...

2023年3月23日山石网科（688030）发布公告称公司于2023年3月21日接受机构调研，兴业证券、万和证券股份有限公司、兴合基金管理有限公司、上海珺容资产管理有限公司、中科沃土基金管理有限公司、上海光大证券资产管理有限公司、信达澳银基金管理有限公司、浦银安盛基金管理有限公司、亚太财险、中信建投证券股份有限公司、大成基金管理有限公司、瑞达基金管理有限公司、翊安(上海)投资有限公司、光大保德信基金管理有限公司、懿德财富、华泰证券股份有限公司、平安证券股份有限公司、中邮理财有限责任公司、中欧基金管理有限公司、星际投资、泓德基金管理有限公司、上海泽堃资产管理有限责任公司、方圆基金、宁波幻方投资管理有限公司、万联证券股份有限公司、国泰基金管理有限公司、广发基金管理有限公司、永赢基金管理有限公司、国联安基金管理有限公司、长盛基金管理有限公司、新华资产管理股份有限公司、方正证券股份有限公司、建信保险资产管理有限公司、中信保诚基金管理有限公司、深圳市拉芳投资管理有限公司、浙江浙商证券资产管理有限公司、上海朴石投资管理合伙企业(有限合伙)、北京京瑞丰沃私募基金管理有限公司、中国光大资产管理有限公司、中航基金管理有限公司、金元证券股份有限公司、明亚基金管理有限责任公司、西部利得基金管理有限公司、万家基金管理有限公司、中邮人寿保险股份有限公司、复华证券投资信托股份有限公司、中国人寿养老保险股份有限公司、兴业证券股份有限公司、观富(北京)资产管理有限公司、南方基金管理股份有限公司参与。

具体内容如下：

问：公司未来经营有什么重点方向？

答：总的来说，公司会根据企业的发展阶段、外部市场环境制定阶段性的重点目标及发展计划。2023年公司将继续以提升组织效率、市场占有率为目标，在总结2022年经营管理方面存在的问题基础上，进一步优化管理路径，其主要方向如下第一，在构建“业务+区域+行业”三维互锁体系基础上，持续优化数据分析和决策响应的闭环管理机制，重点提升商机管理水平，提高公司整体运营效率，以推动公司尽快到较快的增长轨道中；第二，在巩固并提升边界安全产品竞争力基础上，进一步提升应用安全、数据安全、态势感知、安全服务等新兴业务线的收入占比，逐步提升安全解决方案能力；同时，将在现有业务线的基础上，加快推出各个业务线的信创版本，为后续拓展信创市场奠定基础；第三，在具备软、硬件一体化研发设计能力的基础上，针对云计算、5G、SDN等新技术应用场景进行技术研发；同时结合信创的发展趋势，将重点针对安全芯片进行技术研发，进一步提升产品市场竞争力；第四，在内部组织架构不断优化的基础上，持续推进股权结构优化工作；积极引入各类战略合作伙伴，通过强强联合、资源互补，充分发挥各方优势，打造网安行业生态圈，实现业务协同开拓，合作共赢。我们看到，面对宏观环境的不确定性，公司需要加强内部的管理效率，尤其是在公司经营发展的道路上，需要保持更为健康的态势。因此公司也会更科学地制定考核指标，除了规模上的增长，在利润率和款能力上，也将进一步完善考核，实现健康高质量发展。

问：公司和神州数码的合作，是否有可以分享的进展？

答：目前，我们认为与神州数码方面的合作可能会优先在以下方面展开第一，在信创领域的合作；山石具有产品和技术上的优势，也具备较强的厂商级服务能力，公司布局了安全芯片，并且也在持续推出各个业务线的信创版本，后续借助神州数码在信创领域的优势，将有助于公司获取更多信创市场的机会；第二，在综合大项目方面的合作；神州数码在行业上有非常丰富的IT项目合作经验，山石作为IT投资中不可或缺的网络安全产品及服务提供商，有机会通过与神州数码的合作参与到更多的综合大项目中；第三，在销售网络方面的合作；神州数码本来就是公司总代之一，随着资本的入驻，会进一步加强双方自有销售团队间的业务合作，协作开拓各地区域市场；同时也会进一步扩展在经销商体系的业务合作，加快市场区域的覆盖面。

问对未来净利润率的预期？

看过去，自2019年上市以来，公司的净利润率出现较大波动，主要与前期投入较多、但人均产能未能如期释放有关。目前，公司管理层已经意识到投入产出不平衡的问题，接下来，公司将重点解决这个问题，以加快盈利能力的升。整体来看，提升盈利能力，可从以下维度考量第一，从各期年报可以看到，公司的毛利率均处在行业较高水平，这说明公司的产品具备良好的议价能力；目前公司已经完成的基础硬件平台的迭代升级，以及正在进行中的安全芯片技术研发，都将进一步提高公司产品的性价比，从而有机会拓展更广泛的下游客户；第二，在销售上，通过内部运营效率及销售能力提升，和外部资源的协同，山石网科也有望“补短板”，实现销售人均产能的提升。第三，在整体费用控制上，公司接下来在如信创、数据安全、安全运营及服务等方向上仍然会保持投入，但基于前期的投入布局，公司会控制费用的投入节奏，通过前后端的优化，带动收入的升，费用率的下降，进而实现净利润率的早日修复。

问：公司的安全产品未来有哪些计划？

答：上市以来，结合国内客户偏好，公司加速了产品业务线的横向扩充，目前已经形成包括边界安全、云安全、安全运营及服务、内网安全、数据安全、应用安全等多种应用场景的产品及解决方案。整体上，公司将会结合资金预算、技术积累、市场需求等因素，制定下一阶段的安全产品的发展规划。 首先，从目前的收入结构看，边界安全仍然是公司的主要收入来源，因此持续推动边界安全业务线的升级迭代是现阶段的重点工作；其次，公司将尽快推进既有产品线的信创化，为后续拓展更大市场奠定基础；此外，除传统安全外，公司在工业互联网安全、数据安全、安全运营及服务等领域也将重点投入。

问：公司 2023 年第一季度的恢复情况如何，同比有何进展？

答：从宏观环境来看，无论是市场开拓不受限制还是国家陆续释放的一些经济复苏信号，都让 2023 年的行业需求较 2022 年末有所暖。从山石本身来看，经历过往的波动后，公司也在做一些内部的调整和优化。同时，我们在一季度也引入了新的大股东，双方目前也在积极对接中，但从执行层面来看，还需要一段时间的磨合。另外，考虑到公司 2022 年第一季度公司的基数不低，同比来看，我们认为 2023 年第一季度开始呈现弱复苏趋势，但在经营业绩上的体现仍有待观察。

山石网科（688030）主营业务：生产研发网络安全领域软硬件产品。

山石网科2022三季报显示，公司主营收入7.14亿元，同比上升18.39%；归母净利润-3865.86万元，同比下降86.05%；扣非净利润-4833.93万元，同比下降67.01%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入3.29亿元，同比上升6.88%；单季度归母净利润3837.43万元，同比下降50.14%；单季度扣非净利润3659.62万元，同比下降48.64%；负债率29.06%，投资收益260.0万元，财务费用227.22万元，毛利率74.12%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1712.83万，融资余额减少；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，山石网科（688030）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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