【全球市场】摩根士丹利华鑫基金周观察：海外金融事件持续发酵，避险情绪大幅上升lg...

　　上周A股仍出现一定震荡，结构分化有所加大，万得全A下跌0.58％，沪深300指数下跌0.21％，创业板指下跌3.24％。行业方面，传媒、建筑、计算机、通信等大幅上涨，新能源、汽车、基础化工、煤炭等大幅下跌。上周北向资金净流入超147亿元，数字经济板块持续活跃。

　　海外金融事件持续发酵，避险情绪大幅上升，但并没有对A股造成显著影响，由于美元走弱，北向资金反而呈现净流入状态。美国硅谷银行宣布破产后，监管机构迅速出售，保障所有储户资金不受损失。但硅谷银行引发了储户对中小银行的担忧，形成挤兑，带来美股中众多中小银行股价下跌。上周瑞信银行承认其2021年和2022年财报存在重大缺陷，不符合审计和监管要求，第一大股东拒绝增资，这对本已经营困难的瑞信银行犹如雪上加霜；瑞士央行已经表示将提供500亿瑞郎的流动性支持。在金融事件频发的情况下，美债收益率大幅下行，两年期收益率已经降至3.9％，而月初时刚突破5％，这隐含着今年美联储出现降息可能。

　　由于继美国硅谷银行之后再次出现重要的金融风险事件，尽管监管机构迅速出手干预，但瑞信作为一个大型金融机构其影响范围远超过美国一些小型银行，在彻底解决问题之前担忧情绪预计难以缓解。从上周黄金和国债收益率看，市场避险情绪快速上升。在这种背景下我们认为美联储今年提前放慢加息步伐的可能性很大，这将有利于全球金融资产的稳定，对于A股也会带来一定的流动性支撑。

　　对于国内而言，我们继续看好经济复苏，这是A股的基本盘。虽然当前复苏力度的分歧较大，但只要方向确定，就无需担心。近期公布的投资数据、社零数据等均显示经济在复苏，只是力度还比较弱，央行周末降准有望助力经济提速。今年春季国内一些中大型项目陆续开建，以此为牵引拉动上游原材料需求回升，我们判断二、三季度开始将逐步向下游传导，进而带来消费增速二次抬升。

　　当前市场延续震荡的格局，主要是流动性趋弱、风险偏好下行等导致，但结构性机会非常突出。考虑到企业盈利增速抬升的确定性依然很高，我们坚持看好A股三方面的机会：一是复苏线，主要是一些顺周期板块；二是高景气成长方向，经历一年左右的回调后，当前具备较高的性价比；三是以数字经济为核心的科技领域，这有可能是贯穿全年的市场主线之一。另外央企板块近期也有持续表现，今年以来央企指数上涨10.7％，后续仍值得重视。