A股进入央企时代！lg...

　　A股从消费时代进入央企时代！

　　央企巨无霸中国移动涨停

　　周一，央企巨无霸中国移动大象起舞，股价创造历史新高。在开盘之后，中国移动股价一路走高，并最终创造在A股上市以来的第二个涨停板，报98.34元/股，总市值达到2.1万亿元，仅次于贵州茅台。

　　

　　在中国移动A股上市以来，股价一路走高，大涨超过66％。

　　

　　从总市值看，在回归A股上市一年后， 中国移动已经把四大行以及其他中字头个股远远甩在了身后。按照贵州茅台当前2.2万亿市值计算，中国移动只要再涨5％就能超过贵州茅台市值，成为A股第一大公司。

　　另外一只A股电信巨头，中国电信今日大涨9.5％，股价报74.26元/股，再创历史新高。

　　自2023年以来，中国电信股价大涨超过73％。

　　

　　中国电信、中国移动公告宣布加大派息

　　最近几个月，在“中国特色的估值体系”的加持在，以中国移动、中国电信等为首中字头个股在A股市场画面满满，是市场最为明确的主线。而昨晚中国电信和中国移动近期宣布加大派息力度，这无疑为中字头行情又加了一把火。

　　3月12日晚，中国电信、中国移动公告宣布加大派息。

　　中国移动公告表示将于3月23日公布2022年全年业绩。为更好地回馈股东、共享发展成果，预计2022年全年派息率将比上年进一步提升，2023年以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的70％以上。据悉，2023年，公司坚持稳中求进，加快推进从数量规模领先向质量效益效率领先转变、从注重当期业绩完成向注重长期价值增长转变，实现高质量发展，主要经营指标表现良好。

　　中国电信表示，公司高度重视股东回报，积极履行利润分配承诺，自2022年起宣派中期股息，并将在A股发行上市后三年内，逐步将每年以现金方式分配的利润提升至当年本公司股东应占利润的70％以上，不断为广大股东创造价值。中国移动则公告，为更好地回馈股东、共享发展成果，预计2022年全年派息率将比上年进一步提升，2023年以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的70％以上。

　　时代的A股央企 A股央企的时代

　　三十年河东三十年河西！中字头个股从之前A股舞台的旮旯里，到如今大象起舞开创A股央企时代。这其中又蕴藏着时代的惊天变化，这是时代的A股央企，也是A股央企的时代。

　　1、“中国特色的估值体系”问世

　　2022年11月21日，证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上谈及上市公司结构与估值问题时表示，要深刻认识我们的市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。

　　他指出，估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度。上市公司尤其是国有上市公司，一方面要“练好内功”，加强专业化战略性整合，提升核心竞争力；另一方面，要进一步强化公众公司意识，主动加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值，这也是提高上市公司质量的应有之义。

　　自此，必将在A股历史留下浓墨重彩——“中国特色的估值体系”概念问世，并引发A股市场强烈关注。

　　随后，在2023年证监会系统工作会议上，证监会主席易会满再次强调“要推动提升估值定价科学性有效性。深刻把握我国的产业发展特征、体制机制特色、上市公司可持续发展能力等因素，推动各相关方加强研究和成果运用，逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系，更好发挥资本市场的资源配置功能。”

　　到此，“中国特色的估值体系”一词彻底得到官方背书，其背后的逻辑引发A股各路机构和资金蜂拥而至，以中国移动和中国电信为首的中字头个股彻底爆发。

　　2、中国财政模式的转变

　　“中国特色的估值体系”问世代表着中国财政模式的转变。

　　2月28日，中泰证券首席经济学家李迅雷此前指出：“我们面临的最大问题是支出是刚性的，支出还会不断增加。过去中国经济增长非常快，跟土地财政以及土地增值密切相关，随着房地产长周期回落，土地财政贡献会减少，需要有新的来源。我的建议是从土地财政转到股权财政。国有企业总资产超过300万亿元，如果资产回报率能够增长一个点，则对财政的贡献就是3万亿元，足以弥补土地财政收入的下降。”

　　另一方面，通过央企价值重估，利用资产负债表扩张来增加投资，替代中央政府支出，具有可行性。近十年来，央企100指数的资产负债率节节回落。若其杠杆率提升，则会放大资产负债表的扩张效应，在政府加杠杆乏力之下，发挥央企在投资“增量”方面的作用，这或是当下提出央企价值重估的底层逻辑之一。

　　3、在时代发展的大潮之中，为何此时此刻进入了央企A股时代，也有着央企的特殊性。

　　第一：央企、国企估值偏低

　　在证监会主席易会满提出“中国特色的估值体系”概念之前，国企央企估值偏低，截至2023年2月28日，央企的流通市值合计19.9万亿元，占A股整体流通市值的比重高达23.4％，接近整体A股市值的四分之一。

　　然而，从估值方面看，万得央企大盘指数的市盈率为9.99倍，明显低于全部A股的17.99倍。并且，从股权风险溢价方面看，万得央企大盘指数股权风险溢价处于2010年以来的85.1％分位，指向当前央企配置性价比凸显。

　　

　　在资本市场之中，三十年河东三十年河西，估值低是亘古不变的宇宙真理。低估值是做多央企的做大底气。

　　第二：央企、国企基本面发生重大变化

　　在过去，国有企业杠杆率偏高是一直诟病的地方，特别是非金融国企和央企，但这也是时代赋予的使命。国企承担大量的社会民生职能，需要考虑对国民经济的承托以及配合产业、社会政策的落实等任务。但是，过去经历的几轮经济下行周期，国企积累了较多的债务，但多年国企改革也充分重视对国有企业的降杠杆、减负债。根据财政部数据，2015年开始国有企业杠杆率已逐渐降低。

　　

　　第三：央企肩负“科技创新国家队”重任

　　在中美博弈加剧、中国高科技领域发展遭受打压、突破“卡脖子” 刻不容缓，同时国内经济增速回落、未来亟需高端制造业、战略性新兴产业等成为新动能的背景下，2022年5月27日，国资委发布的《提高央企控股上市公司质量工作方案》，方案要求央企当好科技创新国家队。要求央企努力在关键核心技术、“卡脖子”环节取得突破，加快打造“原创技术策源地”、“现代产业链链长”，肩负起科技创新的国家重任。

　　这是时代的A股央企，也是A股的央企时代。