5-6月燃油车折扣会更进一步上升！券商复盘历史上三次排放法规升级对销量造扰动lg...

　　金融界3月11日消息 近日，东风系品牌掀起了一轮降价潮，东风汽车旗下的风神、雪铁龙、标致、日产等多款车型均出现了不同程度的降价幅度。

　　乘联会数据也显示，今年前两个月，国内狭义乘用车市场累计零售销量为267.9万辆，同比下降19.8％。关于汽车卖不动的消息甚嚣尘上。

　　究竟是什么原因造成车企纷纷降价？中信证券指出，2023年7月1日开始，国六b标准将全面实施。国六b和国六a相比在排放标准和测试标准上都更加严格，尤其是新增对汽车实际行驶排放进行检测的RDE测试。我们认为市场上仍有部分老旧车型不符合国六b排放法规，其去库存行为可能对行业产销、价格产生影响。

　　历史上排放法规升级多造成了销量扰动，中信证券复盘中外历史上三次排放法规升级，均对销量造成了扰动：（1）汽油车国五切换国六：2019年6月，国五切换国六前夕，国五车型降价促销，乘用车零售销量为209万台，同比增长40％，而7月、8月零售销量同比-17％、-18％，受国标切换影响明显。2019年7月之前行业处于清库存阶段，批发销量在2019年3-6月同比分别为-7％、-18％、-17％、-8％，下滑明显。

　　（2）柴油车国五切换国六：2021年7月1日，针对重型柴油车国六标准正式开始实施。因国六成本提升，整个重卡行业在2021年上半年集中抢装国五，并积累了大量的渠道库存。而这种抢装对于后续的需求形成了透支：2021年上半年月均销量17.4万辆（同比+28％），下半年月均销量5.8万辆（同比-57％）。

　　（3）欧洲NEDC切换到WLTP：欧盟WLTP排放测试法规于2018年9月实施，替代了原有的NEDC测试法规。这一政策转换引发了欧洲汽车市场和欧洲汽车品牌在全球多国家和地区9月份销量同比大幅下滑，例如德国、法国、意大利、英国于2018年9月销量同比分别-28％、-19％、-25％、-10％。

　　华创证券指出，5-6月起行业或将进入相对强劲的主动去库阶段，燃油车折扣会更进一步上升：

　　①年中国六A切国六B，部分库存车需要更大力度的折扣；②折扣加码也有一定过程，一般只有少数激进品牌会一把到位。和过去一样，部分拥有汽车工业的省市也有较大概率对汽车消费进行补贴刺激。在此期间，电动车渗透率短期会略有压力，但持续时间不会太长。

　　需要注意，在2021-2022长达两年的低库状态下，行业折扣基数其实也低于过去几年。另外今年由自主主导的新能源库存或将进一步上升，库存压力也会逐步上升，这属于电动渗透带来正常现象。