三丰智能：3月8日进行路演，中财招商投资集团、上海正淄资产管理有限公司等多家机构参与lg...

2023年3月9日三丰智能（300276）发布公告称公司于2023年3月8日进行路演，中财招商投资集团刘昊、上海正淄资产管理有限公司刘月茹、上海澜胜私募基金管理有限公司刘凤山、深圳市国诚投资咨询有限公司相健 胡均师 柴丽、上海朴道瑞富投资管理中心(有限合伙)钱宇铮、江苏高科技产业投资有限公司张旭翔、上海远海资产管理有限公司邵万琦、上海天戈投资管理有限公司章轶、苏州证禾基金管理有限公司许志强、上海瑞力投资基金管理有限公司郝文然、磐佰亿私募刘萌、华融证券股份有限公司刘水、中佳私募基金管理有限公曹俊、上海昶享资产管理有限公司田加伟、兴业证券俞君毅 陈坚、华龙证券资管总部徐迪、四川大决策证券投资邓瑜瑜 蔡兴、东方财富证券朱海波 唐锋、华安研究所李元晨、川财研究所孙灿、上海格量资产管理有限公司鲍丹、研华(中国)公司上海分公司刘炳红、深圳市普赞普基金管理有限公司张超雨 孙寿江、甬兴证券张恬、盛世投资上海公司刘俊翔、中航证券研究所唐保威、上海千波资产管理有限公司仇子俊、绿地科技有限公司颜丽红参与。

具体内容如下：

问：公司近几年业绩受疫情的影响大吗？当前的订单体量及构成如何？订单的执行周期怎么样？

答：受疫情影响，全球经济面临持续下行压力，公司的经营受大环境影响较大，行业需求增速有所落，客户项目延期情况增多，公司近三年经营业绩相应也出现一定的波动，但整体经营依然稳健，除去商誉计提影响，以及部分造车新势力客户信用状况不佳，公司根据谨慎性原则对部分应收账款单项全额计提坏账所带来的损失影响，公司主营业务总体仍保持盈利。在这三年的疫情里，公司持续关注行业赛道发展趋势，精准把握客户需求，加大技术开发和产品升级力度，公司整体的获单能力逆势呈现增长态势。截止到 2022 年底，公司智能焊装系统产线业务和自动化智能物流装备业务板块的承接的订单均较前期有较大幅度增长。

因为公司的智能焊装和自动化输送物流装备基本上都是非标定制产品，正常订单执行周期从与客户方案交流开始，到合同订单签订后的工艺方案仿真、设计、加工制造、集成安装调试，大概需要 11-15 个月不等的时间完成设备交付验收，其中智能立体仓储和 GV 机器人的项目订单执行周期会短一些。因为设备交付周期长，所以公司的收入特点是本会计年度的营业收入，大部分是来自于上年和上上年的合同订单。展望 2023 年，公司业务由稳转进，整体相比去年将更加进取，继续强化高质量发展，除收入外特别关注利润增长和现金流改善。随着国内疫情防控全面放开，公司积极迎接市场和机会的复苏，尽最大努力弥补过去三年疫情带来的影响。

问：无论是新能源车还是燃油车，只要有车型与车身变化就需要设备升级改造吗？汽车整车厂一条典型的焊装生产线的价格是多少？

答：以前车型周期是 3 年小改 5 年大改，现在无论新能源车还是燃油车，为满足用户不断提升的需求，车型改款升级频率已经越来越快。每个厂商设备生产线的工艺需求和条件差异都比较大，新建基地和老的基地都会有差异，如新建基地的生产线整体的投入和老的基地相比应该有 60%多的差别。在改车型的时候，由于汽车白车身设备的特点是和汽车的外形三维数码完全贴合，所以每个车型、不论新车型平台、改型的车型，即使外形很小改动，白车身焊装设备都要有大量的更换，因此我们的设备订单会持续获得。焊装产线价格和客户工艺需求及自动化率都有很大关系，不同客户要求均有差异，没有统一固定的价格标准。

问：目前国内汽车市场，比亚迪出货量和扩厂规模均在突飞猛进，贵司焊装设备可以对应多少需求？

答：为进一步提升公司的盈利水平，保持公司的市场竞争力，鑫燕隆也在逐步优化公司的客户结构。比亚迪是国内优质新能源车企的代表，目前正在做多平台布局，车型种类越来越多。对焊装产线设备来说，汽车产销量影响不大，车型种类影响很大，每上一款新车需要有对应的生产线的升级改造。鑫燕隆目前与比亚迪的合作是先做一条新线，未来几年不断导入新车型，持续进行深度合作绑定。随着汽车的更新换代周期越来越短，将会给公司汽车生产工艺装备带来较大的市场空间。

问：请贵司智能焊装生产线一般可以拆分成几个项目？

答：目前的主流的拆分方式是地板线、主线、侧围线、门干线、分屏线。通用模式是小分拼，公司做的通用项目一般从分组层开始，目前做的较多的是地板、侧围、主线。比亚迪模式分主线包与门盖包，门盖是 4 门 2 盖，主线包从小分拼开始到整车焊装。公司在比亚迪之前接到的典型大项目有通用的武汉工厂总包，上海大众安亭 MEB 工厂只有地板没做，大众安徽 MEB 工厂拿下主线、侧围。

问：我们承接的焊装项目中地板、主线、侧围等难度如何？市场同类公司是否也具备交付能力？

答：地板项目相对简单，地板分三大件，机舱、中地板、后地板，机舱难度稍大。这也与客户产品开发有关，如特斯拉用的是一体压铸地板，相对简单。目前门盖的难度相对较大，对外观、尺寸匹配的要求较高。国内的供应商大部分从做地板项目开始，做的好了再慢慢接侧围订单，接下来是主线，所有的都做好了才有可能做门盖，鑫燕隆是国内少有的全区域工艺都能承接交付的公司。

问：特斯拉采用的一体压铸路线对公司焊装业务会带来大的影响吗？

答：新能源车刚开始时因能量密度不够，多关注车身减重，引入了纯铝车身等，但后期维护成本比较高。近几年电池能量密度翻了许多倍，对车身减重的需求降低，车身用全钢是 500 多公斤，换成铝是 400 多公斤，减重效果不明显，且铝车身的生产线的复杂度与投资成本都要高很多。特斯拉稍微有些差别，用的是一体压铸、一体成型路线，但整车壳的复杂度很高，对压铸设备的要求很高，同时整体成本并不经济。传统的前后地板有 100 多个零件组成，特斯拉把它做成 1 个零件，但零件与其他零件的装配与焊接仍要投生产线，这对公司焊装业务的影响较小，因为小分拼业务技术含量与附加值都很低，公司的焊装不做小分拼业务。一体压铸对个别冲压件和零部件以及技术实力较弱的生产线供应商冲击会比较大，但是对车身先进焊装尤其是鑫燕隆这样的大规模焊装企业影响基本上可以忽略。

问：贵司智能输送和自动化物流设备所涵盖的行业比较多，鑫燕隆焊装业务是否考虑过业务市场的延展？

答：鑫燕隆近几年在做优汽车行业市场的同时，也在不断开发和延展行业应用场景，在锂电池方面做了大量的技术储备，主要是高质量电池包的开发，将铝电池包改为钢制，降低客户制造成本。公司前期已在通用的武汉、金桥凯迪拉克两个工厂交付电池壳焊接产线，2022 年鑫燕隆中标宁德时代 PCK 线采购项目，在 CTP 电池 PCK 自动化焊接产线业务市场赢得突破。

三丰智能（300276）主营业务：智能输送成套设备的研发设计、生产制造、安装调试与技术服务。

三丰智能2022三季报显示，公司主营收入9.94亿元，同比下降4.73%；归母净利润3208.76万元，同比下降69.83%；扣非净利润1361.19万元，同比下降82.28%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入3.13亿元，同比下降26.18%；单季度归母净利润486.01万元，同比下降90.15%；单季度扣非净利润334.36万元，同比下降92.84%；负债率43.48%，投资收益615.96万元，财务费用821.38万元，毛利率18.93%。

该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三丰智能（300276）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标1星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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