海通国际证券集团有限公司虞楠近期对嘉友国际进行研究并发布了研究报告《斩获非洲新项目,持续发力“一带一路”市场》,本报告对嘉友国际给出增持评级,认为其目标价位为32.40元,当前股价为27.97元,预期上涨幅度为15.84%。
嘉友国际(603871)
事件
公司发布关于与关联方共同投资暨关联交易的公告,公告称公司全资子公司中非国际拟与紫金矿业全资子公司金山香港组成联合体共同投资、建设、运营刚果(金)坎布鲁鲁至迪洛洛道路与迪洛洛陆港现代化改造项目,刚果(金)基础设施与公共工程部授予中非国际与金山香港联合体特许项目的特许权,特许权期限为30年。
点评
聚焦刚果(金)南部矿区,非洲业务再获突破。公司全资子公司中非国际(出资51%)拟与紫金矿业全资子公司金山香港(出资49%)组成联合体,共同投资、建设、运营刚果(金)坎布鲁鲁至迪洛洛道路与迪洛洛陆港现代化改造项目。迪洛洛靠近刚果(金)与邻国安哥拉接壤的地带,其所在的刚果(金)南部地区,矿产资源丰富,但受制于口岸能力与交通环境的不足,矿产资源的运输问题较为严重。本项目旨在升级改造连接刚果(金)迪洛洛口岸的道路及物流基础设施,推动迪洛洛陆港成为刚果(金)南部矿区连接安哥拉本格拉铁路通往洛比托港的重要通道,为矿能产品的跨境多式联运打造安全可靠的服务体系。
业务模式得到复制,战略布局更加完善。本次项目由两部分组成:(1)坎布鲁鲁至迪洛洛道路现代化改造项目、(2)迪洛洛陆港现代化改造项目,与此前公司的刚果(金)卡松巴莱萨-萨卡尼亚道路与陆港现代化改造项目(卡萨项目)类似,均以拓展陆港型物流枢纽为核心。目前卡萨项目已基本完成,成为经赞比亚通往东非主要港口的重要节点,同时也为公司增添业绩弹性。本次公司的坎布鲁鲁至迪洛洛道路与迪洛洛陆港现代化改造项目,将构建经安哥拉联通西非港口的物流基础设施网络,既是公司优秀业务模式的再复制,可充分利用此前丰富经验,又在一定程度形成战略上的完善,牢固把握刚果(金)铜矿带的东、西两端,中长期为中非第二增长曲线锁定新的流量来源而添砖加瓦。
持续看好公司供应链模式的先发优势和壁垒,并看好其复制能力。公司专注跨境综合物流,长期以来持续布局“一带一路“核心物流资产,业务模式已由中蒙逐渐向中非、中亚复制,形成有一定竞争壁垒和规模优势,盈利能力不断被巩固,推动未来业绩持续保持高增长。我们认为公司所拥有的这种壁垒高筑下的供应链值得拥有更高价值
主要盈利预测及假设:我们暂时维持此前的盈利预测,预计公司2022-2024年公司净利润分别为6.22、8.08和10.52亿元,对应EPS分别为1.24、1.62和2.10元/股。考虑到公司持续拓展不同地区新业务,业绩处于快速提升期;基于2023年20倍PE,对应目标价32.4元不变,维持“优于大市”评级。
风险提示:行业政策发生变动,地缘政治风险,汇率波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司杨鑫研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达80.57%,其预测2022年度归属净利润为盈利6.08亿,根据现价换算的预测PE为23.12。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级8家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为30.73。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,嘉友国际(603871)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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