方正证券解读伯克希尔2022年成绩单：熊市中逆势上涨，重仓能源行业lg...

　　金融界3月2日消息，近日，方正证券就今年巴菲特致股东信和伯克希尔公司年报内容进行了深度分析，并发布研报《熊市中的巴菲特表现——伯克希尔2022年成绩单》。

　　报告核心观点如下：

　　1）2022年伯克希尔股价上涨4.0％，大幅领先标普500（含股息）-18.1％的跌幅，巴菲特交出了一份满意的成绩单。

　　2）尽管伯克希尔公司在US GAAP会计准则下呈现亏损228亿美元，但巴菲特更关注营业利润指标（剔除持有股票投资的短期浮动盈亏影响），这一调整后的营业利润录得308亿美元的历史新高。

　　3）在此前逾40年的致股东信中，巴菲特都披露了重仓股票，今年并没有披露可能与伯克希尔已经从以投资为主业向多元经营转型有关。

　　4）巴菲特的投资理念是精选个股、重仓能力圈内的行业、长期持有并保持极低换手率。

　　5）从持仓行业来看，2022年伯克希尔对能源行业的持仓比例大幅提升。

　　2023年2月25日，伯克希尔哈撒韦公司（以下简称伯克希尔公司）发布2022年年报，92岁高龄的投资传奇人物沃伦·巴菲特同日公布一年一度的致股东信，阐述了过去一年伯克希尔的经营概况和长期以来的投资哲学。方正证券发表研报对巴菲特的二级市场股票投资情况进行了重点分析。

　　熊市中逆势上涨，大幅跑赢标普500

　　方正证券认为，巴菲特的投资理念是精选个股、重仓能力圈内的行业、长期持有并保持极低换手率。

　　在2022年伯克希尔公司年报和巴菲特致股东信中，没有披露巴菲特的重仓持有股票。方正证券表示，这可能与伯克希尔公司已经从以投资为主业向多元经营企业转型有关。

　　不过依然可以从伯克希尔公司按季披露的13-F文件中，瞥见巴菲特的二级市场投资动向。根据2022年底的13-F文件，伯克希尔公司的美股持仓情况如下图所示。

　　方正证券统计了上述10只重仓股的近期股价表现，可以看到在2022年美股整体熊市的环境中，巴菲特重仓的10只美股股票有5只股票全年涨跌幅实现了正收益。西方石油、雪佛龙所在的能源行业大幅领涨，卡夫亨氏、可口可乐所在的日常消费行业小幅上涨，信息技术行业个别股票（例如动视暴雪）逆势上涨，金融行业则普遍下跌。

　　持仓行业变化：大幅加仓能源行业

　　从持仓行业来看，2011年之前，巴菲特对行业配置集中于金融与日常消费，2011年之后巴菲特逐渐进军信息科技领域，特别是2016年大幅建仓苹果公司并持续加仓。而2021年来，巴菲特持仓行业从以往的信息技术、金融、日常消费的三足鼎立，转变为大幅增加能源行业的持仓比例。

　　方正证券研究发现，2022年伯克希尔对能源行业的持仓比例大幅提升，从2021年底的1.4％提高至2022年底的13.9％；信息技术行业持仓比例大幅降低，不过仍为第一大重仓行业；日常消费行业持仓比例小幅提升；金融行业持仓比例降低至23.6％；医疗保健行业方面以内部调仓为主，整体持仓比例变化不大；原材料行业新买入塞拉尼斯公司的股票；通信行业方面新买入派拉蒙全球公司股票，清仓威瑞森通信公司。

　　在控股公司经营方面，巴菲特大幅增加BNSF铁路公司和BHE能源公司的投资，反映出对公用事业领域的长期看好。可以说伯克希尔目前体量巨大的多元化投资提升了公司的抗风险能力，能源、公用事业等领域的优秀业绩，使得伯克希尔公司股价在2022年跑赢标普500指数约23个百分点，交出了一份令投资者满意的成绩单。