西南证券：给予欧科亿买入评级lg...

西南证券股份有限公司邰桂龙近期对欧科亿进行研究并发布了研究报告《经营业绩符合预期，看好行业需求复苏》，本报告对欧科亿给出买入评级，当前股价为72.58元。

　　欧科亿(688308)
　　投资要点
　　事件：根据业绩快报，2022年公司营收10.5亿元，同比增长6%，归母净利润2.44亿元，同比增长10%。Q4单季度，营收2.5亿元，同比增长10%，环比下降7%；归母净利润5518万元，同比增长6%，环比下降25%。Q4单季度扣非归母净利润为5924万元，同比增长20%，环比下降3%。Q4单季度归母净利润减少主要系非经常性损益减少，经营业绩符合我们预期。
　　硬质合金制品收入下滑，数控刀具持续快速增长。2022年，受新冠疫情反复、宏观经济下行等因素影响，硬质合金制品中的主要产品锯齿刀片收入下滑。2022年刀具行业景气度略差，公司通过质量提升、产能释放、渠道建设等多种方式提高刀具市场份额，数控刀具产品保持快速增长，产品结构也实现持续优化。
　　提质扩产，推动工业刀具国产替代，保障制造业产业链安全。刀具作为工业耗材，配合工业母机进行金属切削加工作业，在整个制造业产业链中位于基础地位。目前我国工业刀具进口依赖度较高，2021年约为29%，进口刀具基本为中高端产品，为保障高端制造业产业链安全，在中高端刀具领域实现国产替代势在必行。公司作为国内数控刀片领军企业，产品质量持续提升，不断推动刀具国产替代进程，随着公司IPO募投4000万片数控刀片项目及定增募投300万支整硬刀具、20万套数控刀具、500万片金属陶瓷刀片以及1000吨棒材项目产能逐步释放，海外品牌刀具市场份额将持续被挤压。
　　优化布局国内终端渠道，加速拓展海外市场。公司持续拓展终端大客户及终端销售渠道，规划到2022年底，国内刀具商店达到100家。海外市场方面，公司目前已在俄罗斯（2022年上半年新布局，销售额实现翻倍式增长）、巴西、土耳其等国家布局刀具商店，其他区域的刀具商店正在规划中；同时，公司新开发国外客户15家，包括韩国、德国的核心刀具客户。随着公司刀具产能与性能不断提升，数控刀片产品在海外市场的竞争力和影响力不断加强，成长空间较为广阔；2022年上半年，刀片出口均价达到9.4元/片，同比提升37.1%。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.5、3.5、4.8亿元，未来三年归母净利润复合增速为29.1%，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；新冠疫情反复风险；行业竞争格局恶化。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券俞能飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.2%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.07亿，根据现价换算的预测PE为23.26。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为88.79。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，欧科亿（688308）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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