2022年四季度货币政策执行报告解读：以稳为主、精准有力lg...

　　2月24日央行发布2022年四季度货币政策执行报告，对国内外经济发展环境及发展趋势做了详细分析，明确了下一阶段货币政策取向，货币政策基调倾向于“稳健”：以稳为主、精准有力，稳固对实体经济的可持续支持力度。

　　2022年，央行把稳增长放在更加突出位置，加大稳健货币政策实施力度，发挥好结构性货币政策工具的引导功能，货币信贷和社会融资规模合理增长，信贷结构不断优化，综合融资成本稳中有降，有力支持稳定宏观经济大盘。

　　从价的方面看，贷款加权平均利率再创有统计以来新低。央行持续深化利率市场化改革，发挥LPR改革效能和存款利率市场化调整机制重要作用，推动实际贷款利率进一步降低。2022年12月，1年期和5年期以上LPR分别为3.65％和4.30％，同比下降0.15和0.35个百分点。12月，贷款加权平均利率为4.14％，同比下降0.62个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为4.57％，企业贷款加权平均利率为3.97％，分别同比下降0.62和0.6个百分点。　　

　　从量的方面看，货币信贷总量合理增长。2022年末，广义货币供应量（M2）余额为266.4万亿元，同比增长11.8％。社会融资规模平稳增长。12月末社会融资规模存量为344.21 万亿元，同比增长9.6％。2022年社会融资规模增量累计为32.01万亿元，比上年多6689亿元。

　　从流动性来看，央行综合运用降准、中期借贷便利（MLF）、再贷款、再贴现和公开市场操作等多种方式投放流动性。2022年末，金融机构超额准备金率为2.0％，银行体系流动性合理充裕。

　　从国际来看，央行指出受地缘政治冲突、能源短缺、通胀高企等因素影响，全球经济下行压力加大。此外，主要发达经济体持续加息缩表进程，世界经济复苏动能减弱，本轮“加息潮”的累积效应还将显现，未来需关注其对全球经济增长、资本流动、市场运行等带来的影响。通胀方面，近期全球通胀有所回落，但仍处于历史高位，未来海外高通胀回落的幅度和速度存在不确定性。

　　从国内来看，2023年我国经济运行有望总体回升，经济循环将更为顺畅。随着疫情防控优化，经济复苏，扩大内需战略深入实施，有望在2023年提振消费动能；但央行也提醒消费复苏的不确定性仍然存在，未来疫情演进的复杂性也需关注，影响居民消费的中长期因素还有待进一步改善。通胀方面，央行预计通胀水平总体保持温和，当前有效需求不足仍是主要矛盾，因此短期看通胀压力总体可控，但要也要警惕未来通胀反弹压力；中长期看，物价水平具备保持基本稳定的有利条件。

　　从短期来看，央行将继续精准有力实施好稳健的货币政策，保持货币信贷合理增长，引导综合融资成本稳中有降，发挥好结构性货币政策工具的激励引导作用，既着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持，又兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，稳固对实体经济的可持续支持力度。

　　央行强调将保持流动性合理充裕，保持信贷总量有效增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。当前，M2同比增长速度高于社融增速，M2与社融同比剪刀差走阔，显示资金在金融市场淤积的情况仍然显著，货币没有充分渗透进实体层面。因此，央行将持续构建金融有效支持实体经济的体制机制，助力实现促消费、扩投资、带就业的综合效应，推动金融支持实体经济实现质的有效提升和量的合理增长。

　　我国经济进入高质量发展阶段后，供给和需求两侧都有制约，未来央行将持续发挥结构性货币政策工具的激励引导作用，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，为实现宏观经济稳定和高质量发展注入新动力。央行将持续创新和运用结构性货币政策工具，实施结构性货币政策，“聚焦重点、合理适度、有进有退”，发挥总量、结构、价格三重优势，统筹扩大内需和优化供给，促进金融资源向小微企业、绿色发展、科技创新等重点领域倾斜。同时，将持续加强金融法治建设，进一步健全和完善金融风险防范、化解、处置长效机制，加强金融、地方债务风险防控，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。

　　文字 | 良益研究院乐绍池邹建峰