美国总统对股市有“第三年效应” 但2023年的上涨可能已结束了lg...

　　不要对美国股市著名的“第三年效应”抱太大期望。

　　这指的是决定总统选举周期的季节模式。从历史上看，美国总统四年任期的第三年无疑是这四年中表现最好的一年。事实上，只有第三年的平均回报率与全年的平均回报率有足够大的差异，在统计学家在确定一个模式是否真实时经常使用的95％置信水平上具有统计学意义。

　　以二战以来截至9月30日的财政年度为例，道琼斯工业股票平均价格指数在第三年时的平均涨幅为19.4％，分别是第一年、第二年和第四年4.6％的平均涨幅的四倍多。

　　如果这些统计数据是我们唯一的依据，我们可以乐观地得出结论，在接下来的7个月里，也就是即将到来的9月份，季节性的风向将继续朝着股市上涨的方向吹去。

　　但华尔街没有充分认识到的是，第三年高于平均水平的业绩是提前完成的。也就是说，通常发生在第三年的强劲反弹往往集中在那些年的头几个月，在剩下的几个月里，季节性上涨的偏差相对较小。

　　下面的图表回顾了自1945年以来总统任期第三年的月度股市走势。请注意，最高的平均回报率出现在前四个月。但在4月份，平均回报率在1月份之后出现了明显的下降趋势。从这个角度来看，今年2月股市的疲软并不太令人意外。

　　根据2021年7月发表在《金融经济学杂志》上的一项研究，图表中绘制的模式在理论上是有道理的。这项名为“资产价格、中期选举和政治不确定性”的研究是由西澳大利亚大学的Kam Fong Chan和加州大学伯克利分校的Terry Marsh进行的。

　　他们发现，股市在总统任期第三年的强劲表现可以追溯到中期选举前存在的不确定性的解决。选举之后，特别是到明年1月，当国会领导权竞争和委员会主席人选确定时，大部分不确定性将得到解决。

　　至少自去年秋季以来，股市基本上已连续第三年遵循历史模式。从去年10月到今年1月底，道指累计上涨18.8％。相比之下，2月份到目前为止该指数下跌了近4％。

　　这一切并不意味着美国股市在9月底不会走高。我们从市场历史中得到的教训是，即使出现这种情况，也不会是因为总统选举周期。