中欧基金一周观察：资金面变化加大市场波动率，机构配置或倾斜价值、周期行业lg...

　　一周市场回顾

　　上周沪深300指数上涨0.66％，上证综指上涨1.34％，深证成指上涨0.61％，创业板指下跌0.83％；分行业来看，上周涨幅前三为：

　　煤炭板块（+5.62％）涨幅第一，主因煤炭价格短期触底反弹，行业调整时间较为充分；

　　钢铁板块（+4.68％）涨幅第二，主因钢铁板块伴随煤炭板块企稳回升；

　　家用电器板块（+3.96％）涨幅第三，主因竣工端持续转好，相关板块有所受益；

　　上周跌幅前三为：

　　美容护理板块（-2.04％）跌幅第一，主因出行端修复较为充分，后续可能震荡；

　　食品饮料板块（-1.75％）跌幅第二，主因相关品种前期涨幅较大，有调整需求；

　　传媒板块（-0.97％）跌幅第三，主因ChatGPT概念有所退潮，相关品种有所调整。

　　（数据来源：wind，截止日期：2023/2/24）

　　中欧观点：本周市场仍延续震荡，美联储公布会议纪要后市场开始对美联储未来加息路径重新评估，宏观经济层面将受到一定程度影响。美元指数持续反弹短期不利于新兴市场的资金面表现，使得A股和港股等新兴市场股指持续承压。短期美国经济的预期为A股在内的新兴市场带来新的不确定性，A股的波动率可能将持续偏高。偏成长和防御行业配置为主的机构可能将出现更多向价值和周期行业的配置倾斜。这种资金面的变化可能将加大市场的波动率。未来偏周期类行业，尤其是受抑制需求恢复较快的领域有望获得更多资金青睐。

　　配置建议

　　预计复苏仍是国内经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行将驱动市场展现出更多结构性机会。经济企稳预期之下，周期行业的估值有望先于经济数据的改善提前获得修复，因此短期的市场调整将贡献较好的年内再配置机会。建议关注其中受益政策预期的非银金融和地产链消费、投资端复工预期带动的建材和建筑行业以及可选消费相关的医疗服务、线下娱乐和白酒等。

　　对于债券市场，现券利率长期处于横盘状态，市场也在期待选择方向。对于未来的方向，我们认为利率上行的概率偏大，可能的驱动因素是经济数据的回升可能持续好于预期。