东方证券：给予新凤鸣买入评级，目标价位14.84元lg...

东方证券股份有限公司倪吉,袁帅近期对新凤鸣进行研究并发布了研究报告《稳步成长的涤纶龙头，景气度触底反弹》，本报告对新凤鸣给出买入评级，认为其目标价位为14.84元，当前股价为12.88元，预期上涨幅度为15.22%。

　　新凤鸣(603225)
　　2022年是聚酯涤纶行业非常艰难的一年，行业受到成本端和需求端的双重冲击，盈利大幅下滑，龙头企业一度破净。进入2023年，随着国内经济的恢复，长丝的景气度有望回暖，新凤鸣盈利也有望触底反弹。我们看好公司的原因如下：
　　公司深耕主业，成长路线清晰：公司的成长性保障其估值下限，产能增长夯实公司的净资产。新凤鸣上市后产能从2017年的273万吨增长到2022H1的630万吨，市场占有率超过12%。除长丝外，公司还有500万吨PTA和120万吨涤纶短纤产能。未来，公司围绕“两个1000万吨”目标稳步前进，建设桐乡洲泉、湖州东林、平湖独山和徐州新沂四大基地，其中徐州新沂基地建设年产270万吨聚酯新材料一体化项目，预计到2025年公司涤纶长丝和PTA产能均能达到1000万吨。
　　控股股东携手桐昆集团布局印尼：2022年11月17日，印尼总统佐科接见了参加二十国集团工商峰会的13位中国企业家代表，会上桐昆控股集团董事长陈士良代表桐昆、新凤鸣强调了两家企业布局北加里曼丹绿色工业园区建设的决心。印尼项目是桐昆、新凤鸣进一步延伸产业链、打造全产业链企业的重要战略布局，有利于构建跨境供应链产业链价值链，保障两集团高质量发展，是集团践行“国际国内双循环”新发展格局的生动体现。
　　行业见底，景气度有望反转：对于涤纶长丝行业来说，22年是13年后景气度最差的一年。俄乌冲突使油价快速上升，导致长丝成本端承压，国内疫情影响物流，使得纺服需求受影响，海外加息影响出口，行业遭遇接二连三的打击，就连龙头企业新凤鸣、桐昆都在下半年均出现亏损。进入2023年，国际油价在75-90美元/桶震荡，走势趋稳，长丝成本端压力得到缓解。其次国内经济逐步恢复，纺织服装、地产后周期行业在2023年边际向好。最后海外加息趋缓，去年影响长丝需求和盈利的三大因素均在23年有所改善。因此，我们看好23年长丝的景气度回暖。
　　盈利预测与投资建议
　　基于对长丝景气度和公司新项目的推进，我们预测公司2022-2024年每股收益分别为-0.10、1.06、1.70元。按照可比公司23年14倍PE，首次覆盖，给予目标价14.84元和买入评级。
　　风险提示
　　油价大幅波动；需求大幅下滑；新项目不及预期；大额投资致现金流紧张的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券张志扬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.37%，其预测2022年度归属净利润为亏损1.98亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为13.79。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新凤鸣（603225）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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