摩根大通表示,随着消费者对汽车的需求开始回落,是时候出售AutoNation了。
该投行分析师Rajat Gupta将AutoNation的评级从中性下调至减持,称在疫情期间表现强劲后,这家汽车经销商的股票开始看起来被高估了。
Gupta在周二的一份报告中写道:AutoNation在疫情期间的执行力一直很稳健,自疫情开始以来,该公司管理层利用多余的自由现金流将流通股减少了约48%,杠杆率仍在低于2.0倍的水平。
Gupta补充道,我们认为近期的资本配置在短期内不会有什么增加,投资预计会增加,回购可能会后退一步,并转向更多的并购,相关的执行可信度将需要时间来建立。以EV/EBITDA衡量的股票价格出现了约5%的溢价,使得其在当前水平的风险回报吸引力降低。
AutoNation的股票在新冠病毒大流行开始时表现出色。2020年,该汽车经销商股票上涨超过40%,2021年飙升超过60%。即使是在2022年,AutoNation股价8%的跌幅仍好于标准普尔500指数19%的跌幅。在库存较低的情况下,消费者对汽车的强劲需求提振了汽车经销商的股价。
上周五,在公布了强劲的第四季度业绩后,AutoNation的股价飙升至历史高点,并录得约三年来最好的一天。该公司首席执行官Mike Manley将这一结果归因于运营执行以及创纪录的盈利。
即便如此,这位分析师预计,随着消费者不得不面对通胀和利率上升的影响,整个行业可能开始收缩。Gupta为AutoNation设定的2023年12月目标价为130美元,这意味着他预计该股可能较上周五157.30美元的收盘价下跌17%。周二盘前交易中,AN股价下跌超过2%。
Gupta写道:在2023年特许汽车经销商行业持续走强之后——今年迄今为止比标准普尔500指数高出2800个基点(过去12个月为3400个基点),比零售业ETFXRT高出1600个基点(过去12个月为3700个基点),比二手车同行KMX高出1400个基点(过去12个月为5900个基点),我们认为该行业近期可能会暂停其上涨趋势。
他补充说:虽然消费者数据和2022年第4季度的财报可以被看做是今年以来可以对该股松一口气的理由,推动了该行业最近的表现,但我们不认为1月和2月是形成基本趋势的好月份,考虑到持续的利率/购买力方面的压力,3月和4月可能会出现逆转。