【预见2023】王丹：2023年国内消费反弹将会非常显著，房地产将是最重要的经济引擎，能源转型是另一大机遇lg...

　　2023年是疫情管控放开后的第一年，也是“二十大”报告的开局之年。国际形势仍动荡不安，全球经济将面临衰退风险，主要金融市场仍有剧烈波动的可能；国内需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力也仍较突出。中央经济工作会议强调，2023年要从战略全局出发，从改善社会心理预期、提振发展信心入手，纲举目张做好工作。

　　值此关键时点，金融界特推出《启程：百位首席预见2023》，旨在通过专家分析解读，为企业社会注入信心，给广大投资者带来启发。

　　本期嘉宾：恒生中国首席经济学家王丹

　　恒生中国首席经济学家王丹

　　核心观点：

　　◎预期转弱是目前内需复苏最大的障碍；

　　◎在能源转型背景下，中国、美国和欧盟等主要经济体均制定了其阶段性目标。预计新能源汽车和光伏电池板等产品将继续保持强劲，拉动出口；

　　◎房贷利率仍有较大的下行空间，因为当前房贷利率仍高于企业贷款利率，这与贷款风险并不匹配，房地产贷款是银行风险最低的资产；

　　◎随着今年国内经济复苏，市场将提供更多机会，包括地产、建材、消费等；

　　◎在房地产回暖、消费反弹的前提下，我们预测2023年全年GDP增速将达到5％。

　　以下为对话全文：

　　金融界：您认为当前影响全球经济前景的主要因素有哪些？

　　王丹：2023年，需求不足将是最大的下行压力。海外主要央行都在加息周期中，全球经济衰退风险上升，海外需求将随之放缓。亚洲各国出口均已大幅减速，中国也难独善其身。而出口减速和融资条件的收紧都将打击制造业投资，使生产率难以提高。全球经济放缓也将推高投资者的避险情绪，使资本向发达经济体聚集。对于高度依赖外贸、经济结构单一、债务高企的新兴市场国家而言，复苏将更为困难。

　　金融界：您如何看待当前中国经济面临的挑战？请您展望一下2023年的中国经济？

　　王丹：预期转弱是目前内需复苏最大的障碍。2022年的国内外局势和政策变化较快，市场很难形成稳定预期，因此消费者和企业在支出上日趋谨慎。2022全年新增居民储蓄比上年增长约50％。然而，这部分增额储蓄并不能轻易转化为消费。因为第一，储蓄倾向增加是收入预期转弱的结果；第二，增量储蓄中很大一部分资金本来是用来买房的，然而房地产市场持续下行，居民投资意愿下降；第三，储蓄增量主要集中在高收入家庭，但高收入者边际消费倾向很低，而低收入家庭受疫情影响大，且没有额外收入来源，增量储蓄很少。目前尚未出现针对低收入消费者的财政支持。消费券在许多地方仍在推行，但根据过去几年的经验，消费券并没有拉动消费，而是对某些企业和行业的补贴。

　　欧美的经济减速给出口造成压力。中美在科技、贸易等领域的冲突加剧等因素，也将为中国在对外贸易、高技术制造和产业链升级等领域带来风险。尽管全球对于中国产业链的依赖在疫情后上升，但是高科技领域脱钩已经开始。由于地缘冲突带来的关税和制裁风险，面向国际市场的企业通常会认真考虑重新布局全球产业链，至少把部分生产线从中国本土转移至其他市场。中国在世界出口的份额或将下降。不过，在能源转型背景下，中国、美国和欧盟等主要经济体均制定了其阶段性目标。预计新能源汽车和光伏电池板等产品将继续保持强劲，拉动出口。

　　金融界：在全球经济下行的背景下，预计2023年我国经济将有哪些核心增长点？

　　王丹：国内消费反弹将会非常显著。从国民经济核算的角度，由于2022年基数过低，2023年的消费增速将大概率超过GDP增速。但是消费的提速可能要到今年二季度之后，而且可能要到2024年之后才能回归至疫情前的趋势水平。在2023年1月8日中国开放边境后，国内和跨境经济活动明显增加。根据高频数据，春节期间国内的消费、交通和旅游均显著好于2022年，恢复至2019年的60％-80％左右的水平。按照目前的增长趋势，消费到年底前可以恢复至2019年水平。

　　2023年最重要的经济引擎将是房地产。去年12月，中央为房地产开发商提供了数额庞大的救助计划。可以预期，商品房销售和房价都将比2022年显著改善，这将有利于恢复消费者信心。

　　能源转型是另一大机遇。2022年以来海外从中国进口的太阳能电池板、风力发电机、新能源车等产品大幅增加。在各主要国家都制定其能源转型目标的背景下，未来这一势头将持续。

　　金融界：为进一步提振市场信心，财政、货币政策还有哪些发力点？

　　王丹：2022年货币政策十分稳健，全年降息频率低且力度小。货币政策最重要的目标是稳定价格，包括物价和汇率。目前，企业库存高企，汽车、家电等行业库存积压问题明显，如果不能够广泛地扩大需求，库存资金占用成本过高，企业资金链将承受更大压力。同时保就业压力增大。在经济正常化的过程中，企业和个人都需要更多资金支持，我们预期两会后政策利率会下调以适应经济复苏的需求。

　　现在国内通胀压力很小，PPI已经下行，货币政策扩张有较大空间。我们预期，经济将在2月后明显好转，届时政策利率大概率下调。这将有助于信贷扩张、降低偿债成本并改善企业和居民的资产负债表。此外，房贷利率仍有较大的下行空间，因为当前房贷利率仍高于企业贷款利率，这与贷款风险并不匹配，房地产贷款是银行风险最低的资产。

　　基建投资有可能保持较高增速，然而地方财政扩张的空间不大，难以支持更大规模的投资。制造业投资在过去三年中得到巨大的政策支持，然而继续高速增长最终需要市场需求改善。

　　金融界：2023年我国资本市场将会有怎样的表现？哪些领域值得关注？

　　王丹：2022年A股市场整体表现较弱，随着今年国内经济复苏，市场将提供更多机会，包括地产、建材、消费等。房地产将是影响今年股市运行的重要因素。2022年底，证监会重启房地产企业在A股市场融资，带动了地产和上下游相关行业股票的回升。但是当前房地产行业仍在加速出清，同时居民预期谨慎，仍需为未来的波动做好准备。此外，2022年11月，个人养老金入市规则正式出台，将为A股市场带来长期资金，加速“去散户化”进程，对国内股市表现有积极作用。

　　金融界：请您展望一下2023年房地产市场的走向？2023年楼市能找回信心吗？

　　王丹：去年12月，中央为房地产开发商提供了数额庞大的救助计划。可以预期，商品房销售和房价都将比2022年显著改善，这将有利于恢复消费者信心。但由于春节前后通常是房地产销售低谷，目前政策效果并不明显，预期三月的“两会”之后销售额会有所反弹。房地产内部也出现更明显的分化。在2022年末，一线城市房地产已经平稳，甚至回升，而二三线房价仍在下降。大城市房产的安全资产属性愈发突出。

　　“房住不炒”的政策基调没有改变，但是新的政策方向侧重于解决新市民和青年人的住房问题。预期安居房和廉租房建设今年将提速，以辅助城市化和都市圈建设。

　　金融界：新的一年，一切会变好吗？我们该对2023抱有怎样的期待？

　　王丹：由于2022年基数较低，在房地产回暖、消费反弹的前提下，我们预测2023年全年GDP增速将达到5％。我们预期，经济将在今年2月后明显好转，届时政策利率大概率下调。这将有助于信贷扩张、降低偿债成本并改善企业和居民的资产负债表。

　　现在中国处在新的历史阶段，二十大强调安全与发展并重，这意味着防风险的优先级要高于短期增长。经济政策将注重解决供给侧问题，如产业链安全、科技自主创新和金融风险防范。

　　金融界：请您推荐一本您认为最值得阅读的书籍？

　　王丹：推荐余永定的《太阳底下无新事》。书中收录的是余永定从1996-2018年关于中国宏观经济的讨论，有数据，有深度，有广度。余老师距离政策决策者的距离很近，对中国的现实有清醒的认识。在宏观经济领域，从来都是“已行之事，后必再行。阳光之下，并无新事”。然而，这些事件受当时的社会和政治环境制约，总会呈现不同的形态。书中很清楚的展示了，哪怕是同样一个问题，也会有不同的政策应对，不管是财政还是货币政策，目标都是回应此刻最急迫的需求。在当前中国大转型的时代，许多微小的改变也会有深远影响，如果不能够阐述出这些改变的意义，就会错过这个时代。强烈推荐。