【洞悉·汇市】2023年美元路在何方？3大因素左右美元方向lg...

　　周一（12月26日）亚洲交易时段，由于欧美等西方国家进入圣诞假日模式，市场走势异常清淡，美元兑主要货币波动几乎停止，美元指数在104.00关口附近盘整交投。预计在圣诞假日结束前，美元指数将持续在104关口附近波动。

　　2022年以来，在美联储激进加息、市场避险情绪升温等因素影响下，美元大幅走强，美元指数曾一度创下近20年来新高，主要非美货币显著承压，国际货币市场“风云变幻”。

　　进入11月以来，随着美国通胀数据逐步回落，市场对美联储加息步伐放缓预期上升，美元开始掉头向下。美联储12月议息会议中宣布加息50个基点，佐证了此前的市场预期，这令美元进一步承压下行，美元指数亦一度跌至今年6月以来低点103.36。单单11月，美元指数就下跌了5％，创下2010年9月以来最大月跌幅，而11月初至今，美元指数累计下跌近9％。

　　HYCM兴业投资分析团队指出，“随着通胀数据回落，美联储加息步伐放缓，可以预见美联储基准利率的路径已经明朗化，类似此前的暴力加息动作将不会发生，这令美元潜在的上行空间缩减，2023年美元走势前景可能会完全发生转向，这料将给欧元、日元、英镑及人民币等非美货币带来反攻的良机。”

　　不过，该分析团队补充道：“短期来看，尽管美国通胀触顶回落，但美联储似乎仍认为通胀太高，离2％的目标太远，尤其是就业市场强劲可能使得通胀更具有粘性，因此大多数美联储官员认为应该持续加息来抗击通胀。从美联储的最新点阵图上显示，该联储利率峰值将升至5.1％左右，这一点美联储主席鲍威尔也在本月议息会后声明中提到，因此，在这种鹰派唱主角的情况下，美元可能不会很快出现大逆转，”

　　3个因素观察美元未来走势

　　因素1：美联储峰值利率何时是终点

　　由于美联储主席鲍威尔在12月议息会后的记者会中表态后续升息脚步将放慢，不过终点利率会比原先预期更高，也就是未来可能变成每次会议升息25个基点或50个基点，但加息周期结束前的终点利率应该会高过9月时预估的4.6％水平，这也对美元来说也相当于一个变数。

　　从本月议息会议中可知，19位美联储官员中有17位预计2023年利率将高于5％，终点利率中位数预估为5.1％，较9月预估的4.6％高了50个基点，反映美联储仍将保持鹰派，而在此一预期下，美元有望在短线上获得支撑，需留意美联储的鹰派加息是否加剧经济衰退的可能性，但从目前的数据来看，似乎经济增长势头正旺，因此美元上行也将面临压力，预计短期明年一季度前美元指数的波动区间在102-107。

　　因素2：美国的就业市场放缓或强劲

　　整体上来看，美国就业市场表现得依然强劲。本月初公布的最新非农就业报告显示，美国11月非农就业人数新增26.3万人，远高市场预期的20万，失业率则维持3.7％，仍处于近50年来的相对低点，凸显整体就业市场仍然强劲。

　　强劲的经济数据将给美联储提供更多加息的理由，美元也有望从中受益走高。另外，这对于市场而言，强劲的就业数据也会给投资者造成一个预期：连续的加息是否会导致经济衰退？这种预期通常会令投资者抛售股票、商品等风险资产，买入美元等寻求避险。

　　因素3：通胀下滑的速度

　　本月13日公布的最新通胀数据显示，美国11月消费者价格指数（CPI）月率增长0.1％，远低于市场预期的0.3％，年率上涨7.1％，为去年12月以来的低点，从今年6月高点的9.1％显著回落。随着通胀压力逐步消退，这也让投资者憧憬美联储货币政策准备转向。

　　另外，上周五（12月23日）公布的美国11月核心个人消费支出（PCE）价格指数年率自10月的5％下滑至4.7％，月增率也从0.3％放缓至0.2％，显示通胀持续降温。此外，美国消费者对未来一年的通膨预期，在12月降至18个月以来最低。

　　这意味着，若美国通胀水平持续下滑，美联储将在2023年利率达到终点峰值水平后停止加息，这对美元来说将面临巨大考验。若经济出现衰退迹象，不排除美联储重启降息动作，届时美元大逆转料将开始。

　　2023年该如何交易美元

　　有分析人士表示，在美联储未停止加息的前提下，通胀率没有回到4.5％以下，美元长线仍是偏多看待；也有交易员指出，中国加快重新开放，为美国以外地区经济增长带来支撑，容易导致估值已高的美元承压。因此，不建议新建美元多头仓位，投资者并应部署减少手上过多的美元仓位。

　　HYCM兴业投资分析团队称，“美元指数从11月开始出现大幅下跌，反映了美联储以及那些跟随美联储步伐的全球主要央行已经开始通过放缓加息步伐来舒缓经济衰退的沉重压力。对于美元2023年走势，我们认为主要取决于两个方面：第一，美联储暂停加息的时间点，从目前来看，时间点可能会落在2023年二季度末；第二，全球经济在全球主要央行加息背景下能否实现成功软着陆。因此，我们认为，在这两个因素明晰之前，美元可能陷入宽幅震荡走势。”

　　不管如何，进入2023年，我们可以预见，在较高的美元利率下，全球经济需求将进一步趋于收缩，欧美等主要发达经济体存在较高的经济衰退风险，欧美央行或将比预期更早结束加息周期。在全球经济初步企稳之时，市场的交易重心或将会从衰退转向复苏，美元2023年或将开启趋势性下行周期。