海外市场正在发生转变lg...

在11月底到12月初，我们国内完成了一次转变。动态清零转变成防疫优化，以国家安全为主转变回以经济发展重心为主。期间，中国资产也开始了大幅度的反弹，尤其是之前被打压的中概股，不少出现好几倍的上涨。

我们把视野放到海外，海外市场也正在发生转变，先说几个欧洲的事情。

第一个是12月20日，欧洲议会和欧盟成员国就碳排放交易体系达成协议，支持延长碳排放交易，并进一步披露了碳关税法案相关细节，计划到2030年，温室气体排放量相比 1990年的水平至少降低55%，到2050年实现全面碳中和，这是欧洲有史以来最大的气候法。

第二个是4月以来，俄罗斯央行已累计降息了1250个基点，在全球升息的大背景下，俄罗斯这个举动非常异类，主要是因为之前卢布对美元上涨太快。而卢布走高的最主要原因就是俄罗斯颁布的“卢布结算令”，欧洲国家要用卢布来购买俄罗斯的能源。但是从图中我们可以看到，最近卢布开始下跌。

来源：英为财情

第三个是在世界杯决赛期间，乌克兰总统泽连斯基想通过视频连线的方式在体育场发表个人重要讲话，然后国际足联婉拒了这一提议。在最近一次访谈中，泽连斯基还直言要和普京单挑。

这三个事件单独来看似乎没什么联系，第一个欧盟的碳中和政策，第二个是卢布的汇率变动，第三个是泽连斯基奇奇怪怪的举动。但如果我们作出一个大胆的假设就会变得合理，也就是俄乌战争快结束了。

正因为俄乌战争快结束了，能源危机将要解除，所以欧盟敢重新把碳中和拾起来，只有能源足够安全才敢追求绿色能源，这是人性。

正因为俄乌战争快结束了，未来欧盟可能不需要用卢布和俄罗斯买能源了，所以卢布汇率开始下跌，金融市场总是更灵敏。

正因为俄乌战争快结束了，乌克兰的关注度逐渐降低，又要回到以前那个在大国博弈中没有任何筹码的边缘化主权国家，所以泽连斯基才会做点奇奇怪怪的事情吸引媒体关注。回想一下，无论是自己还是身边的朋友，多久没人提起俄乌战争了？演员最不希望发生的事情就是谢幕。

如果认同这个假设的话，我们应该从哪里找机会呢？首先是在一二季度，俄乌战争最热火朝天的时候，被制裁的俄罗斯企业可能会迎来转机，不过这些企业中能够被方便交易到的，可能就剩下港股的俄罗斯铝业了。因为俄罗斯铝业也不是第一次被制裁了，所以后面解除制裁后资本市场如何反应，估计也是轻车熟路了。

然后是我们需要避开的风险，很显然，这个风险就是在俄乌战争中最受益的板块，在战争结束后，这个板块也就成为了风险，能源板块首当其冲。能源板块在今年表现非常抢眼，年初至今上涨78.3%。如果战争结束，叠加明年美国衰退，能源更加没有上涨的逻辑了。即使我们的假设错了，战争没有结束，明年能源的边际上涨还有多少呢？当然，激进的人可能会想着做空能源板块，这就要看自己如何把控了。

沿着这条逻辑，如果能源下跌，将继续缓解美国的通胀，美联储的货币政策拐点也不远了。这也就印证了，为什么12月的FOMC会议，鲍威尔虽然说明年要继续加息，大部分委员认为的加息终点在5.1%以上，10年期国债收益率还在4%以下交易，因为市场不相信美联储能加息到5.1%以上。

把这个单点的地缘政治局势放大，联系到PCAOB最近完成的第一次审计，多家中概公司避免退市风险，全球地缘政治进入一个缓和期。逻辑上也是能理解的，美国明年就要衰退了，自己可能都顾不上，还哪有精力搞幺蛾子。这样的话，中概股可能会表现优于美国本土公司，这个结论可能不可思议，毕竟经过接近2年的持续下跌，每次反弹都是阶段性脉冲行情。我们需要观察这次会不会也是一次脉冲行情，毕竟大家都被伤太深了。

再往前走一步，如果地缘政治进入到一个平缓期，未来美国经济衰退，美联储货币政策转向，将会再次进入一个低波动率的上涨周期，直到下次美国经济恢复，有能力再次激发各种地缘政治事件。

我们都在一遍又一遍经历着周期，这波下跌周期从2021年2月份中概股暴跌、Bill Huang爆仓；到2021年11月确认2022年加息缩表，全球资产进入杀估值行情；到年初俄乌战争爆发，能源危机、欧美国家通胀推升加息力度，加速杀估值行情；再到最近FOMC鲍威尔表明未来继续加息，国债收益率几乎没反应，而股市下跌开始提前反应杀业绩。

如今地缘政治缓和的信号频出，美联储加息步伐放缓成定局，这轮周期的下跌阶段，快到底了。

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