政策助力消费复苏,继续推荐低估值品牌服饰的补涨机会。a)推荐“低估值+高弹性”,困境反转型标的。在扩内需促销费的政策导向以及防疫政策逐步优化的背景下,我们预计国内服装消费有望逐步回暖,大众服饰及中高端女装前期业绩受损幅度较大,后续修复空间可观,同时当前估值处于历史低位,安全边际较高。推荐歌力思、太平鸟。b)推荐“低估值+高股息”,攻守兼备型标的。部分纺织服装公司不仅当前估值偏低,同时股息率较高。推荐报喜鸟、海澜之家、罗莱生活、地素时尚、森马服饰(2023年PE为10/9/13/12/13倍,预计2022年股息率为7.1%6.0%/5.7%/4.2%/4.2%),受益标的富安娜。
体育消费再获政策支持,运动户外景气有望持续。《扩大内需战略规划》中提出要促进群众体育消费,深入实施全民健身战略,我们认为运动户外行业有望受益,后疫情时代运动行业有望重返高速增长,中长期继续推荐国产运动服饰龙头李宁、安踏体育、特步国际,以及高尔夫服饰龙头比音勒芬。
纺织制造悲观预期反映充分,静待基本面拐点出现。目前海外消费疲软与品牌方库存高企导致制造订单持续走弱,我们预计未来1-2个季度接单将持续承压,考虑品牌去库存周期,预计2023Q2制造端有望迎来拐点。但股价已充分反映悲观预期,龙头标的当前估值性价比凸显,推荐长期竞争优势突出的制造龙头浙江自然、华利集团、伟星股份。个股逻辑,继续推荐超高分子量聚乙烯纤维即将投产,2023年业绩有望显著增厚的安防手套龙头恒辉安防。