债市早报：中央经济工作会议在京举行：继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策lg...

　　金融界12月19日消息 金融界、东方金诚联合推出《债市早报》栏目，为您提供最全最及时的债市信息。

　　【内容摘要】12月16日，资金供给相对均衡，隔夜利率小幅下行；银行间主要利率债长券持稳、中短券偏弱；远洋集团拟向太古地产出售成都远洋太古里相关权益，中国铁建拟引入四大行AIC投资100亿元实施债转股，鸿坤伟业“18鸿坤03”预计无法按期偿付本息，德信中国发布美元债要约进展，超75％持有人已加入债务重组支持协议；海外方面，10年期美债收益率上行4bp至3.48％，主要欧洲经济体10年期国债收益率继续大幅上行。

　　一、债市要闻

　　（一）国内要闻

　　【中央经济工作会议：推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长】12月15日-16日，中央经济工作会议在北京举行。会议强调，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，全面深化改革开放，大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。会议要求，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。积极的财政政策要加力提效，保持必要的财政支出强度，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控。稳健的货币政策要精准有力，要保持流动性合理充裕，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度。会议指出，着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。会议提出，有效防范化解重大经济金融风险，要确保房地产市场平稳发展，扎实做好“保交楼、保民生、保稳定”各项工作，满足行业合理融资需求，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况。同时，要坚决依法打击违法犯罪行为，支持刚性和改善性住房需求。要坚持”房子是用来住的，不是用来炒的“定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。

　　【证监会将于12月26日正式实施货银对付改革】中国证监会于今年初启动货银对付（DVP）改革，修订《证券登记结算管理办法》。目前，改革各项准备工作已全部就绪，将于12月26日正式实施。DVP是证券登记结算基础制度，是国际市场普遍采用的结算原则，用于防范证券和资金交收中的本金风险。本次改革遵循DVP原则的基本内涵，借鉴国际最佳实践，体现中国特色和阶段发展特征，按照市场化、法治化原则推进。改革保持投资者现有交易结算制度和习惯基本不变，通过打标识的方式建立证券交收与资金交收之间的关联，明确违约处置安排，对广大个人投资者没有影响。改革统筹发展与安全，有利于从制度上增强结算系统安全性，进一步吸引境外资金进入中国市场，扩大高水平制度型对外开放。证监会将指导中国证券登记结算有限责任公司（简称中国结算）切实做好DVP改革正式实施各项工作，保障改革平稳落地实施。与此同时，中国结算发布《关于货银对付改革正式实施并进入过渡期的通知》。

　　【国家发改委：持续推进稳经济一揽子政策和接续措施落地见效】12月16日，国家发展改革委新闻发言人就当前经济社会发展有关情况答记者问，下一步，国家发改委将全面贯彻落实党的二十大精神，坚持稳中求进工作总基调，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作。我们将持续推进稳经济一揽子政策和接续措施落地见效，发挥推进有效投资重要项目协调机制作用，进一步加快政策性开发性金融工具资金投放使用和基础设施项目建设，积极扩大有效投资，促进重点领域消费加快恢复发展，加大对中小微企业和个体工商户的支持力度，加快建设现代化产业体系，强化粮食、能源资源和产业链供应链安全保障，扎实做好重要民生商品保供稳价。我们将加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展的政策合力，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长。

　　【国家发改委：适时投放政府猪肉储备，在“两节”等重要时段加大投放力度】12月16日，国家发改委表示，元旦、春节是我国重要节日，也是居民消费旺季，做好重要民生商品保供稳价工作尤为重要。为保障“两节”期间重要民生商品量足价稳，国家发展改革委已提前作了一系列安排部署。其中提到，密切监测“两节”期间重要民生商品市场运行和价格变化，加强重点地区、重点品种市场监测，一旦发现苗头性问题，及时预警并研究提出解决措施；适时投放政府猪肉储备，在“两节”等重要时段加大投放力度。指导地方做好小包装粮油储备、北方冬春蔬菜储备，必要时投放市场。

　　【刘国强：中央经济工作会议对货币政策的要求，可以概括为总量要够，结构要准】央行副行长刘国强12月17日在由中国国际经济交流中心举办的2022-2023中国经济年会上表示，中央经济工作会议对货币政策的要求，可以概括为总量要够，结构要准。刘国强指出，总量要够，就是货币政策的力度不能小于今年，需要的话还要进一步加力，除非经济增长和通货膨胀超出预期，这也是有可能的，届时中央还会适时作出部署。刘国强认为，当前我国仍然是少数保持正常货币政策的国家之一，货币政策的工具仍然比较充足，数量工具和价格工具都有空间，流动性管理的手段和经验比较丰富。总量要够，既包括更好满足实体经济的需要，也包括保持金融市场流动性合理充裕，资金价格维持合理弹性，不大起大落。刘国强进一步指出，投向要准，就是要持续加大对普惠小微科技创新、绿色发展、基础设施等重点领域和薄弱环节的支持力度。要继续落实好一系列结构性货币政策，效果好的可以酌情加力。对一些具有明确阶段性要求的政策，要及时评估，可以按时有序退出，也可以根据需要延长，或者让别的货币政策工具进行接续。

　　【财政部副部长许宏才解读明年如何实施积极的财政政策】在12月17日中国国际经济交流中心举办的2022-2023年中国经济年会上，财政部副部长许宏才解读明年如何实施积极的财政政策。许宏才表示，加力主要体现在一是统筹财政收入、财政赤字、专项债券、调度资金等，保持适度支出强度，加强国家重大战略任务财力保障，持续推动财力下沉。二是合理安排赤字率和地方政府专项债券规模，适量扩大专项债券资金投向领域和用做资本金范围，今明两年持续形成实物工作量和投资拉动力，确保政府投资力度不减。三是持续增加中央对地方转移支付，做好困难群众失业人员动态建设和救助帮扶，兜牢兜实基层三保底线，为经济运行营造良好的基础环境。提效主要体现在一是完善减税退税降费政策，增强精准性和针对性。二是进一步优化财政支出机构，加大科技攻关、生态环保、基本民生、区域协调等重点领域投入，支持补短板、强弱项、固底板、扬优势，更直接、更有效地发挥积极财政政策作用。三是更好发挥财政资金引导与撬动作用，有效带动扩大全社会投资和促进消费。四是完善财政资金直达机制，深化预算绩效管理，提高财政资金使用效益和财政政策效能。五是持续创新和完善财政宏观调控，注重加强与就业、产业、科技、社会政策协调配合，形成高质量发展合力。

　　（二）国际要闻

　　【美国12月Markit综合PMI创2009年以来最低，制造业PMI逼平2020年来最低水平】12月16日公布的12月Markit美国PMI数据显示，当月服务业PMI初值降至44.4，创8月份以来新低，且连续六个月萎缩；综合PMI初值降至44.6，为2009年有数据记录以来最糟糕的表现之一，并且远低于预期，和其他主要经济体上涨的趋势背道而驰；制造业PMI初值降至46.2，为2020年5月以来最低。12月美国Markit服务业PMI初值44.4，低于市场预期范围45.5至47，低于11月的46.2和去年同期的57.6。这是该指数连续第六个月下降，并创下今年8月以来最低。分项来看，服务业收费指数从11月的54.6降至 54.5，创自2020年10月以来的最低读数；投入品价格较上月下降，创自2020年10月以来的最低读数。12月美国Markit制造业PMI初值为46.2，低于11月的47.7和去年同期的57.7，创下2020年以来的最低读数，也低于市场预期的47.8。分项来看，其中供应商交货时间指数从11月的50.5小幅上升至50.6，创2013年6月以来最高，也是该分项指标连续第二个月扩张。投入品价格指数较11月下降，并创下2020年7月以来的最低读数。

　　【美联储“三把手”称劳动力市场紧张或“助燃”利率峰值】12月16日，美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯表示，虽然美国通胀显示出一些放缓迹象，但劳动力市场吃紧和其他因素可能会使价格压力升高，并促使高利率维持一段时间。威廉姆斯表示，“有明显迹象表明劳动力市场”和更广泛的经济供不应求。他预计明年通胀率将放缓至3％至3.5％的范围，但“真正的问题是如何让它一路下降”至2％：“我们将不得不做必要的事情，如有必要，终端利率可能会高于官员们在12月议息会议中的预测水平”。

　　【欧元区12月制造业PMI初值为47.8，连续六个月低于荣枯线】12月16日，IHS Markit公布的数据显示，欧元区12月制造业PMI初值47.8，为连续6个月低于荣枯线，预期值和前值均为47.1。值得一提的是，虽然制造业活动继续萎缩，工厂产出连续第七个月下降，但生产下降速度有所放缓，表明与10月份的急剧下降相比，收缩步伐明显放缓。欧元区12月服务业PMI初值49.1，为连续第5个月低于荣枯线，但高于预期值和前值的48.5，这表明服务业活动的收缩步伐也有所放缓。欧元区12月综合PMI初值48.8，为连续第6个月处于荣枯线下方，但高于预期的47.9和前值的47.8。PMI结果表明，欧元区第四季度的整体表现将不及上一季度。另外，如果排除疫情期间的封锁时期，截至12月三个月PMI均值的表现表明，欧元区经济已经出现了自2013年以来最严重的收缩。

　　（三）大宗商品

　　【国际原油期货价格继续收跌，NYMEX天然气价格转跌】12月16日，WTI 1月原油期货收跌1.82美元，跌幅2.39％，报74.29美元/桶，全周累计上涨4.60％；布伦特2月原油期货收跌2.17美元，跌幅2.67％，报79.04美元/桶，全周累涨3.86％。NYMEX 1月美国天然气期货价格收跌5.31％，报收6.600美元/百万英热单位。

　　二、资金面

　　（一）公开市场操作

　　12月16日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了410亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率为2.0％。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此当日净投放资金390亿元。上周央行公开市场全口径净投放1890亿元。

　　（二）资金利率

　　12月16日，银行间市场资金供给相对均衡，隔夜利率小幅下行：DR001下行0.62bps至1.214％，DR007上行24.79bps至1.733％，其他期限利率多数小幅上行。

　　数据来源：Wind，东方金诚

　　三、债市动态

　　（一）利率债

　　12月16日，现券期货窄幅震荡，银行间主要利率债长券持稳、中短券偏弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券220019收益率下行0.18bp报2.9050％；10年期国开债活跃券220215收益率上行0.25bp报3.0475％。

　　数据来源：Wind，东方金诚

　　债券招标情况

　　数据来源：Wind，东方金诚

　　（二）信用债

　　1. 二级市场成交异动：

　　12月16日，多数地产债成交价格相对稳定，6只债券成交价格偏离幅度超10％。其中，“20旭辉03”跌超12％，“21碧地01”跌超47％；“20远洋控股PPN001”涨超11％，“18远洋01”“21旭辉03”涨超12％，“20大连万达MTN004”涨超19％。

　　12月16日，城投债成交价格整体稳定，仅“19黄岩绿色债”跌超19％。

　　2. 信用债事件：

　　建业地产：标普全球评级应建业地产股份有限公司要求，撤销了对该公司的“CCC-”长期发行人信用评级，撤销前评级位于负面信用影响观察名单之内。

　　鸿坤伟业：公司公告称，“18鸿坤03”无法按期偿付本息。

　　正荣地产：公司公告称，子公司郑州新荣桂置业有限公司被列为失信被执行人，执行标的合计金额352.87万元。

　　富卫集团：公司公告称，FWDGRP 5.75 07/09/24要约已完成。

　　德信中国：公司发布美元债要约进展，超75％持有人已加入债务重组支持协议。

　　泛海控股：公司公告称，公司旧金山项目新投资人引入未取得进展，计划解散基金。

　　泛海控股：公司公告称，2022年12月14日，公司收到北京金融法院送达的诉讼材料，中国农业发展银行北京市西三环支行以金融借款合同纠纷为由，将公司控股子公司北京星火房地产开发有限责任公司、武汉中央商务区股份有限公司、公司诉至法院。2020年6月，星火公司向农发行申请17.86亿元融资，公司、星火公司、武汉公司均为上述融资提供了担保。现农发行认为星火公司未按照借款合同约定归还贷款，将星火公司、武汉公司及公司诉至法院。

　　云城置业：公司发布重大资产重组进展，通过公开挂牌方式出售14家企业股权，具体为昆明城海100％股权、西安东智100％股权、海南天联华75％股权、海南天利发展75％股权、云城尊龙74％股权、台州银泰70％股权、杭州西溪70％股权、杭州萧山67％股权、东方柏丰51％股权、陕西秦汉新城51％股权、西安海荣实业51％股权、西安海荣青东村51％股权、云尚发展51％股权、宁波奉化70％股权。关联方云南康旅16.3亿元收购公司13家子公司。

　　临沂矿业：公司公告称，拟将陕西永明煤矿51％股权无偿划转至山东能源集团西北矿业。

　　山东航空：联合资信公告，决定将山东航空主体及“20山东航空MTN001”的信用等级继续列入评级观察名单。

　　中方财团控股：公司公告称，拟于12月29日召开“GC财团03”持有人会议，审议调整募集资金用途议案。

　　环球医疗：公司公告称，附属公司环球租赁拟15.87亿元出售其对承租人享有的未到期债权及其他一切权利。

　　武汉天盈投资：据金元证券公告，武汉天盈投资集团有限公司发行债券“20天盈03”2022年第二次债券持有人会议已于2022年12月14日召开，审议通过议案1：《关于豁免本期债券持有人会议现场召开方式、通知期限、临时提案提交期限的议案》及议案2：《关于给予“20天盈03”利息支付宽限期1年的议案》。

　　远洋集团：远洋集团控股联合远洋服务披露交易公告，拟出售成都远洋太古里项目的50％权益予太古地产。估计远洋集团控股集团将确认第一期交易的亏损约人民币2.49亿元；第二期交易的收益约人民币5700万元；第三期交易的收益约人民币15.79亿元，导致合并交易整体产生净收益约人民币13.87亿元。另据上交所披露，申港证券-远洋集团三号资产支持专项计划审核获通过，品种为ABS，拟发行金额13.03亿元，原始权益人为北京锦澈企业管理咨询有限公司。

　　中国铁建：公司公告称，拟引入中银资产、建信投资、工银投资、交银投资4家投资合计出资人民币100亿元对中铁十四局、中铁十八局、中铁二十局、中铁城建进行增资，实施市场化债转股。2022年12月16日，投资者分别与中国铁建及各标的公司签署关于投资者投资该等标的公司的《投资协议》，约定由投资者以现金对标的公司进行增资，增资金额合计人民币100亿元，标的公司以所获增资款用于偿还标的公司以银行贷款为主的债务。

　　（三）可转债

　　1. 权益及转债指数

　　【A股三大股指集体收跌】 12月16日，权益市场主要股指整体弱势，上证指数低开后虽然盘中出现翻红，但反弹动力不足，最终收跌0.02％，深证成指、创业板指低开低走、弱势震荡，分别下跌0.56％和1.06％。行业板块分化明显，刘鹤讲话对明年中国经济整体性好转极有信心，并强调房地产是国民经济支柱产业，正在考虑新的举措努力改善行业资产负债状况，推动房地产行业相关股指大幅走强，同时特效药及退烧药等医药行业再度走强，当日建筑材料、房地产、医药生物、银行、钢铁等行业申万一级指数涨超1％；而计算机、有色金属、电力设备等行业指数跌幅近2％，调整幅度明显。

　　【转债市场指数缩量下跌】12月16日，转债市场主要指数集体走弱，上证转债、中证转债、深证转债分别下跌0.59％、0.40％、0.98％。转债市场当日成交额跌至496.90亿元，较前一交易日减少9.30亿元。当日近九成转债个券下跌，462只个券中59只上涨，402只下跌，1只持平。当日，新上市共同转债开盘触及30％临停机制，复牌后再度大幅拉升，最终收涨57.30％，大幅领先市场，新上市新化转债收涨20.80％，仅次于共同转债，此外存量个券中贵广转债大涨11.02％，明显领先其他个券；当日多数个券大幅调整，14只个券跌幅超过5％，其中万顺转债、万顺转2、美联转债等跌幅明显靠前。

数据来源：Wind，东方金诚

　　2. 转债跟踪

　　12月16日，华亚转债开启申购，共同转债、新化转债上市。

　　12月16日，道氏技术、浙矿股份发行可转债申请获深交所上市委审核通过，和邦生物发行可转债申请获证监会受理，腾龙股份拟发行可转债募资不超过6亿元，凯盛新材拟发行可转债募资不超过6.5亿元。

　　12月16日，大丰转债公告不下修转股价格，且在未来三个月内（2022年12月19日至2023年3月18日）如再次触及向下修正条款，亦不提出向下修正方案。

　　12月16日，苏试转债拟于2023年1月13日全部提前赎回。

　　（四）海外债市

　　1. 美债市场：

　　12月16日，各期限美债收益率普遍走势分化，中短端利率普遍下行，长端利率普遍上行。其中，2年期美债收益率下行6bp至4.17％，10年期美债收益率则上行4bp至3.48％。

　　数据来源：iFind，东方金诚

　　12月16日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄10bp至69bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄6bp至8bp。

　　12月16日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行3bp至2.13％。

　　2. 欧债市场：

　　12月16日，继续受欧央行加息、后续加息预期强化影响，主要欧洲经济体10年期国债收益率继续大幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行7bp至2.16％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行8bp、15bp、9bp和9bp。

　　数据来源：investing.com，东方金诚

　　中资美元债每日价格变动（截至12月16日收盘）

　　数据来源：久期财经，东方金诚整理