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东吴证券:给予百润股份买入评级,目标价位49.14元

2022-11-29 17:32:43
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东吴证券股份有限公司汤军,王颖洁近期对百润股份进行研究并发布了研究报告《今年鸡尾酒,有何不一样?》,本报告对百润股份给出买入评级,认为其目标价位为49.14元,当前股价为37.3元,预期上涨幅度为31.74%。


  百润股份(002568)
  投资要点
  长期空间仍在, 我国鸡尾酒市场未来十年规模 CAGR=20%。 从规模来看, 全球预调酒零售市场规模从 2007 年的 216.56 亿美元增至 2021 年的 400.12 亿美元, CAGR=4.5%。我们认为国内鸡尾酒行业处于上升期,长期空间较大,根据我们的测算, 我国鸡尾酒当前出厂价规模在 30-40亿左右,中性预期下到 2030 年有望达到 181 亿, CAGR=20%。
  公司历史上两度成为十倍股, 行业爆发的背后公司的管理和能力提升不容忽视。 2013-2015H1 鸡尾酒行业迎来爆发期, RIO 通过营销快速成长为行业名片, 百润第一次成为十倍股; 2015H2 渠道库存高企叠加行业标准混乱,消费者尝鲜没有较好转化,行业进入三年调整期。 2018 年微醺居家消费营销成功+疫情居家顺势放量, 2018-2021H1 百润第二次成为十倍股。 而在新一轮的发展中,公司充分吸取上一轮库存高企的教训,生产端持续建设产能、营销端优势持续增强、产品有清晰的场景和定位、罐化率之下的性价比持续提升、渠道谨慎下沉、铺货更注重复购而非网点数量等, 管理层对于渠道、产品、营销的把控能力进一步增强。
  今年亮点在于--强爽爆量! 事件营销持续驱动,未来也有望复制其他单品。 强爽此次成功之处在于注重社媒宣传,私域流量造势营销,进而激励消费者实现自发宣传。过去强爽主要针对男性,以虎扑等平台作为主要传播阵地,邀请 KOL 将生活中的真实需求场景演绎出来, 从而引起观者共鸣; 2022 年公司继续紧抓住年轻群体打标签、爱分享、充满好奇心等特点, 针对强爽主打的“一瓶就到位”高酒劲在网络平台发起“RIO强爽 8 度不信邪”挑战活动、 与网易旗下《永劫无间》进行联名表情包等多种营销活动提升强爽热度, 社交和跟风属性比较容易让消费者上头, 最终形成了用户自发表达自身强爽体验。 公司顺势而为,在持续增加的营销想法、 精进的管理、 严格的渠道把控之下,有望延续强爽的热度, 逐步挖掘核心消费者的沉淀, 也有望将经验复制于其他单品。
  盈利预测与投资评级: 鸡尾酒行业仍处于上升期,强爽的爆量表现凸显出鸡尾酒的消费韧性, 在消费场景从扩宽到成熟、消费者从尝鲜到习惯的过程中, 鸡尾酒业务的弹性持续存在。 我们预计 22-24 年公司收入为24.9/31.4/39.7 亿元,同比-4/+26%/+26%; 归母净利润为 4.8/6.8/8.7 亿元,同比-28%/+42%/+27%。我们给予明年 peg=1.8,目标价 49.14 元。 首次覆盖,给予“买入” 评级。
  风险提示: 经济疲软、疫情反复超预期、强爽事件营销不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东北证券阚磊研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达89.54%,其预测2022年度归属净利润为盈利8.16亿,根据现价换算的预测PE为34.22。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级10家,增持评级6家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为33.05。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,百润股份(002568)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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