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11月24日，市场三大指数盘中窄幅震荡，午后市场下探走弱。截至收盘，上证综指下跌0.25%，深证成指下跌0.15%，创业板指下跌0.21%。盘面上来看，受政策利好的刺激，地产产业链表现较为强势，建材、家电等板块表现均强于市场，此外新能源板块、煤炭板块均逆势走强，而计算机、芯片、军工等板块则在今日走弱。

量能方面，两市成交金额明显萎缩，全日成交约7500亿元。北向资金方面，今日小幅净流入12.36亿元，其中沪股通流入22.17亿元，深股通小幅流出9.81亿元。

近期北向资金流入流出情况，数据来自于WIND

盘面上来看，11月24日，地产产业链逆势走强，受利好消息刺激，建材、家电等板块纷纷高开，虽然后续随着市场震荡下行涨幅收窄，但表现依然强于市场，截至收盘，建材ETF(159745)上涨0.26%，家电ETF(159996)走平。

消息面，相关会议提到，要加大金融支持实体经济力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。按照过往经验，在会议“预告”降准后，金融机构往往在数日内跟进落实。本次提及降准，释放了宏观政策向增长方向继续加力的信号。

浙商证券表示，公共卫生防控冲击下，政策核心仍是稳信贷投放、缓解实体部门资金链压力。“宽信用仍是核心政策方向，其中，基建、制造业中长期贷款是主要的信用载体。此外，预计后续地产领域也将成为重要的信贷投向。”

除了“降准”预告之外，另一方面，近日相关部门还公布了“金融16条”，支持房地产市场平稳健康发展。有消息称，本次政策的核心逻辑为：“保交楼”促进购房者信心恢复，企业债务展期+支持融资稳定市场主体，支持个人购房信贷带动市场销售恢复，进而形成正循环反馈。

为落实好“金融16条”，银行也展开了实际的行动。昨日农行已经与五家企业举行银企战略合作协议签约仪式，银企各方将利用各自行业优势，整合资源，围绕商品房、保障房、城市更新等重点领域，在房地产开发贷款、个人住房按揭贷款、并购贷款、债券承销与投资等业务方面，进一步加深合作，建立长期稳定的合作关系。

目前地产产业链正处于基本面底部+预期好转的情况，政策端利好频出且正在逐步落地，后续行业的基本面或将逐步开始改善，因此可继续关注地产产业链的相关标的，诸如建材ETF(159745)、家电ETF(159996)。

海外方面，11月24日凌晨公布的美国11月议息会议纪要显示，大多数官员支持放慢加息步伐。与会者表示，鉴于货币政策存在不确定的滞后性，较慢的加息速度将更好地让FOMC评估实现目标的进展情况。经济学家在会上告诉委员们，明年经济衰退可能性升高至50%左右。市场预期12月议息会议加息50个基点的可能性进一步提升。

受此消息影响，11月24日纳指ETF(513100)涨1.17%，标普500ETF(159612)涨0.56%;美元小幅走弱，金价温和上涨。黄金股上行拉动矿业ETF(561330)涨1.04%，黄金基金ETF(518800)涨0.3%。

数据来源：WIND

从经济数据来看，10月美国失业率高于预期、CPI低于预期，加上11月Markit综合PMI回落近2009年以来低位，美国衰退风险加大，或对其加息幅度及节奏构成限制。下一个风险点出现之前，美元以及实际利率难以再大幅上行，具有金融属性的黄金及大宗金属此前受到的压制有望缓解，观察到政策边际转向后有望获得边际反弹动能。

此外欧洲经济衰退，可关注黄金基金ETF(518800)的投资价值，但长期仍需继续观察全球宏观经济走势，警惕美国超预期紧缩的风险。

有色方面，虽然近期国内公共卫生事件阶段性恶化，需求忧虑令铜、铝、镍阶段性承压，但从目前经济增长内需疲软，结合金融端提到“降准”、地产融资纾困政策频出等政策走向来看，Q4乃至明年，基建或仍是“稳经济”的重要抓手，基建项目的开工有望拉动有色金属的需求。加上新能源电池产业对能源金属的需求拉动，有色板块有望进一步凸显价值。感兴趣的投资者也可继续关注矿业ETF(561330)及有色60ETF(159881)。

能源相关板块11月24日也涨幅较好，化工龙头ETF(516220)涨1.58%，煤炭ETF(515220)涨0.78%;细分子板块来看，能源化工(煤与油气炼制)、氟化工等涨幅较好。

数据来源：WIND

能源方面，受下周降温消息影响，煤炭及天然气预期转好。海外方面，11月随着多国逐渐转凉，供暖需求开始显现，欧洲天然气库存开始消耗，天然气价格有回升迹象;而国内来看，相关消息称未来10天江南南部华南北部降水偏多，26-30日寒潮自西向东侵袭我国，明显提振对于煤电的需求预期，对煤炭及上游煤化工板块构成一定利好。

后市来看，需求端沿海八省电厂日耗继续反弹，淡旺季切换已经在进行中;我国全面进入供暖季叠加补库持续，动力煤有望进入旺季;而供给端来看虽然国内煤产量维持高位，存在一定量的保供核增产能(内蒙)，但也是每年供暖季的常态，而公共卫生防控扩散及矿难事故等因素使得产能供给有一定的不确定性，若“寒冬”来临，煤炭价格依然有一定支撑。

长期来看，碳中和设定了煤炭产能天花板，但新老能源切换过程中，存在目前的新能源供应脆弱，电源系统配置不足等问题，目前煤电依然在能源供应体系中有一定的重要性。目前新能源份额的增长很难完全消化社会总体新增的能源需求，这就是目前社会发展面临的能源矛盾，也是煤炭板块过去一年内表现尤其突出的主要原因之一。

在新能源占据主导地位之前，能源紧张的客观情况仍将存在一段时间，这构成了对煤价基本面的支撑。 
而落实到煤企，煤炭市场“电力—长协定量定价”+“非电力—市场煤”双轨运行下，煤企具备高盈利的稳定和持续性，外加高现金流带来高比例分红，“高分红+高股息率+国企改革红利”，有望为煤企带来估值修复空间。感兴趣的投资者可关注煤炭ETF(515220)及其上游煤化工相关的化工龙头ETF(516220)的投资机会，但要防范因政策影响带来的调整波动风险。

（来源:界面AI）

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