华鑫证券：给予瑞可达买入评级lg...

华鑫证券有限责任公司黄俊伟近期对瑞可达进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：股权激励彰显信心，长期发展动能充足》，本报告对瑞可达给出买入评级，当前股价为109.4元。

　　瑞可达(688800)
　　事件
　　瑞可达发布2022年限制性股票激励计划（草案）：公司公告22年限制性股票激励计划，拟授予100万股（占比0.88%），其中首次授予80万股，授予价格66.92元，解锁条件为23/24/25年营收不低于21/28/36亿元，激励对象共150人（占比12%），为公司核心骨干人员。
　　投资要点
　　限制性股票激励计划充分调动骨干积极性
　　11月18日瑞可达发布2022年限制性股票激励计划，拟向150名核心骨干人员授予100万股（首次授予80万股，预留20万股），合计占总股本的0.88%，首次授予价格为66.92元。限制性股票激励分别于授予日1/2/3年后解锁，解除限售比例分别为30%/30%/40%，解锁条件为公司在2023/2024/2025年营业收入不低于21/28/36亿元，2023/2024/2025年摊销费用分别为1991.75/1003.95/488.26万元，权益费用总计为3483.96万元。
　　我们认为公司本次激励计划业绩考核目标设置合理，并且个人考核体系能够有效激发员工工作积极性。公司将激励对象个人考核评价结果分为“A”、“B”、“C”、“D”四个等级，分别对应归属比例为100%、100%、50%和0%。合理的业绩目标结合个人考核体系有助于提高公司综合竞争力以及调动员工工作动力，有利于公司未来持续增长。
　　下游行业景气度依旧，公司订单充足，增长动能强劲
　　1）新能源车产销量维持高速增长。2022年10月新能源汽车产销量分别为76.2/71.4万辆，分别同比增长91.8%/86.2%，环比增长0.97%/0.91%。2022年10月新能源车销量渗透率达到28.51%，渗透率上升明显，公司作为连接器龙头企业，有望持续受益于下游行业高景气度。3）目前公司新能源业务在手订单充沛，未来增长动能充足。2022年前三季度公司已签订单15.74亿元，同比增长94%，其中新能源车及储能订单金额合计13.60亿元，通信订单1.11亿元，其他订单1.03亿元，充足的订单为公司未来发展注入强劲动能。
　　公司产品链趋于完善，主要客户发展良好
　　1）产品线更加丰富，布局趋于完善。公司新能源汽车产品主要包括高压连接器、充换电连接器、智能网联高速连接器以及电子母排等产品。截至2022年11月公司高速连接器已经完成了全系列开发，包括Fakra、MiniFakra、HSD、以太网VEH、TypeC等产品，公司产品线进一步完善。2）下游客户发展良好，蔚来换电业务继续推进。2022年11月20日，蔚来官方宣布NIOPower长江中游城市群高速换电网络正式打通，至此蔚来已经在全国累计建成327座高速换电站，公司作为蔚来该领域的重要合作伙伴，有望受益于其换电站建设的持续发展。
　　盈利预测
　　预测公司2022-2024年收入分别为16.27、25.19、35.90亿元，EPS分别为2.54、4.03、6.14元，当前股价对应PE分别为43.1、27.1、17.8倍，给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　1）新能源汽车市场规模低于预期；2）增发进展不及预期；3）项目建设进展不及预期；4）主业毛利率下滑等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券陈宁玉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.51%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.81亿，根据现价换算的预测PE为43.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级13家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为178.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，瑞可达（688800）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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