黄金VS美元，明年避险归谁家？lg...

FX168财经报社(香港)讯 美联储官员已表示计划在下周会议上，将基准利率上调0.5个百分点，但工资压力上升可能导致他们继续将基准利率上调至高于投资者目前预期的水平。路透社对市场策略师的最新调查，由于对美国经济衰退的担忧加剧，美元兑大多数货币明年将强劲反弹，这将重振其避险吸引力。

美联储权衡：明年加息、本月放缓加息

美联储今年以1980年代初期以来最快的速度加息，包括在过去四次会议中每次都加息0.75个基点以对抗通胀。美联储主席鲍威尔上周表示，央行准备在即将于12月13日至14日举行的会议上降低加息幅度。

较小的0.5个百分点的增加将标志着政策紧缩的新阶段，因为他们正在校准将利率提高多少。政策制定者预计明年价格压力将显着缓解，但经济中劳动密集型服务行业的工资快速增长或通胀上升可能导致更多政策制定者支持将明年的基准利率上调至投资者目前预期的5%以上。

根据最近的公众评论和采访，他们希望防止加息太少导致通胀回升，或者加息过多导致不必要的经济疲软。由于利率变化需要时间来减缓经济增长，甚至需要更长的时间来影响通胀，“如果你正在等待通胀正在下降的实际证据，那么就很难不过度紧缩，”鲍威尔称。“我们认为此时放慢速度是平衡风险的好方法。”

鲍威尔上周发表评论后，市场出现反弹，一些投资者将其解读为与他在去年夏秋两季发表的评论有所不同。他告诉同事，他没有改变自己的观点，即美联储可能犯的更大错误是未能控制通货膨胀。本月加息0.5个基点将使基准联邦基金利率升至4.25%至4.5%之间，为2007年12月以来的最高水平。

美联储首选的通胀指标个人消费支出价格指数在10月份比去年同期上涨6%，随着时间的推移，美联储的目标是2%的通胀率。官员们将在12月13日，也就是为期两天的会议的第一个上午看到另一个通胀数据，届时劳工部将发布11月份的消费者价格指数。持续强劲的物价压力迹象可能导致更多央行考虑在本月和2月的连续会议上加息0.5个基点。

美国官员们可能会在即将召开的会议后发布的新季度经济预测中暗示利率前景略显激进，这些可能表明政策制定者希望以至少25个基点的幅度继续加息，直到他们看到劳动力市场降温的明确迹象。

大多数官员在9月份预测明年利率将升至4.5%至5%之间，在新的预测中，该着陆区可能会升至4.75%至5.25%之间。鲍威尔高级顾问、纽约联储主席约翰·威廉姆斯提到说：“对劳动力的需求更强劲，经济需求比我之前想象的要强劲，然后基础通胀有所上升，这表明政策路径相对于9月份略微走高。过去一周变化不大，但有所提高。”

官员们可能会在下周讨论2月份加息幅度，他们的观点取决于他们如何看待潜在的价格压力。如果通胀放缓但劳动力市场仍然吃紧，他们可能会在如何推进方面分歧更大。一些官员可能会寻求在2月份再次加息50个基点，因为他们认为明年通货膨胀率下降得不够充分的风险更大。如果没有招聘放缓的迹象，他们可能会担心通货膨胀会再次抬头。

其他人认为通胀主要是由供应瓶颈和过热的房地产市场驱动的。他们认为，随着经济活动降温和供应链问题缓解，明年通胀率将迅速下降并接近2%，他们更愿意在2月份加息25个基点。其中一些官员表示，他们可能反对本月再次加息0.75个基点。美联储政策制定者一致同意前三次增加该规模。

堪萨斯城联邦储备银行行长Esther George一直主张放慢加息步伐，但在上个月表示，央行需要更多经济疲软迹象才能讨论何时暂停加息。“现在真的不是开始对此进行推测的时候，因为你还没有太多证据表明你正在开始取得我认为我们希望看到的那种进步，”她在接受采访时说过去一个月。

鲍威尔表示，由于大流行后难以预测通胀、供应瓶颈和需求变化，因此很难判断利率需要上升到多高才能减缓经济。“我们对目的地可能在哪里有广泛的想法，但我们可能是错的，”他上周在华盛顿特区布鲁金斯学会的一次活动中说，“我们必须拭目以待。”

他概述了两种可能的推进策略，一种方法是迅速将联邦基金利率提高到远高于金融市场普遍预期的5%的水平，然后在事实证明利率过高时立即降低利率。另一种方法是“放慢脚步，慢慢摸索到我们认为合适的水平”，然后“在高水平上坚持更长时间，不要过早放松政策”。

鲍威尔说他赞成第二种做法：“我们不会只是提高利率并试图让经济崩溃，然后再进行清理。我根本不会采用这种方法。”劳动力市场仍然是一个令人担忧的问题，因为官员们担心持续的收入增长和对工人的强劲需求可能会维持不断上涨的价格。他们感到不安，因为即使企业招聘高管和员工预计高通胀将在未来几年消退，员工也可能要求并获得更大的加薪，从而使薪水和物价同步上涨。

“当人们开始说，好吧，我知道你要把通货膨胀率回落到2%，但现在是7%，我需要加薪7%才能跟上，然后公司说，好吧，我不能吃下那个。我必须把它传递给我的客户，你开始构建它，”美联储理事克里斯托弗沃勒上个月说。“这就是事情失控的地方。”

鲍威尔上周表示，工资增长过高1.5到2个百分点左右。他说：“我们希望工资大幅上涨，但随着时间的推移，工资上涨的水平必须与2%的通货膨胀率保持一致。”他是在劳工部报告称11月份时薪增幅创下1月份以来最快增速的两天前发表上述言论的。

纽约联邦储备银行行长威廉姆斯上周表示，他预计失业率在上个月为3.7%，明年将升至4.5%至5%，高于此前预测的4.5%左右。“如果事情进展顺利，如果通胀回升，失业率可能会达到4.5%左右的峰值，”他说。但他表明，如果通货膨胀不合作，“它可能必须更高”。

美国银行全球经济研究主管伊桑·哈里斯表示，美联储官员最近的评论表明，“他们现在明白他们必须大幅提高失业率，以确保工资不会成为通胀问题”。官员们正在巧妙地谈论这些目标，哈里斯解释说，因为“美联储不想出来说，我们让事情变得太热了，现在我们要解决它”。#美联储政策转向#

黄金VS美元

美国日前公布11月服务业活动意外回升，引发市场对于美联储加息幅度更高的臆测。交易员目前预估美联储下周将加息2码，即0.5个基点，且明年5月终点利率估略高于5%。

Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler表示，市场没有太多新的刺激因子，他认为主要焦点在于下周的美联储会议。华尔街投行总裁接连发表对经济前景的悲观看法，周二拖累美股大幅收低，标普500指数连续四个交易日下跌，道琼斯指数收黑350点，纳斯达克指数则崩2%。

金价周三在亚洲早盘交易中难以获得动能，投资者关注下周的美联储政策会议以寻找加息步伐的线索。今年高利率打压了黄金作为对冲通胀和其他不确定因素的传统地位，因为它们转化为持有这种非收益金属的机会成本更高。

全球最大的黄金支持上市交易基金SPDR Gold Trust GLD表示，周二其持金量增加0.3%至906.06吨。由于全球需求放缓和强势美元将商品出口推至七个月低点，美国10月份贸易逆差急剧扩大，这表明如果这种趋势持续下去，贸易可能会拖累本季度的经济增长。

与此同时，欧洲央行首席经济学家菲利普连恩周二对《米兰金融报》表示，欧洲央行将不得不多次加息以抑制物价压力，即使总体通胀现在已接近峰值。

从目前的市场状况来看，黄金似乎仍处于下跌和回吐近期涨幅的危险之中。尽管如此，根据荷兰国际集团(ING)的数据，随着美联储在2023年从紧缩政策转向宽松政策，长期前景似乎更具建设性。

CMC Markets UK首席市场分析师Michael Hewson提到说：“收益率和美元的走向，可能仍是牵动金价的主因，下周美联储的会议尤其是关键。”

黄金经过六周的上涨、从1640美元突破1800美元之后，似乎进入撞墙期，但多头仍然信心十足，甚至有人预测金价可能飞越每盎司3000美元。尽管黄金和铜之类的工业金属近日同步上涨，但有人担忧，若美联储加息预期带动美债殖利率继续攀升且美元反弹，金属这波涨势可能被逆转。

Sevens Report Research分析师说：“黄金和铜都出现近期上涨趋势，但展望面临的风险包括美元和殖利率再度回升，以及全球经济担忧。”

SIA财富管理首席市场策略师Colin Cieszynski指出，从技术面来看，黄金过去两三周以来持续上涨，相对低点已经提高到1760美元到1765美元，原本为1725美元。他说：“初步的技术阻力已经出现在1800到1810美元之间，下一个潜在阻力落在接近1860美元水平，是否能突破值得观察。”

黄金在11月和12月初一直录得令人难以置信的涨幅，但是正如ING大宗商品策略师Ewa Manthey所强调的那样，由于美国央行仍在加息，这种反弹很可能会消退。Ewa在荷兰银行明年的展望中表示：“我们预计在美联储持续的紧缩周期中，黄金将保持下行趋势。”

但展望2023年，受到今年强势美元和更高收益率重创的贵金属情况开始发生变化。Manthey解释说：“虽然在短期内我们看到在货币紧缩的情况下金价有更多下行空间，但美联储在其激进的加息周期中放松政策的任何暗示都应该开始为金价提供支撑。为此，我们可能需要看到通胀显着下降的迹象。”

只有当通胀开始显着降温时，美联储才会准备改变策略，预计这将在2023年发生。Manthey补充道：“根据我们的美国经济学家的说法，我们应该会看到通胀在2023年大幅下降，这将为美联储在2H23开始降息打开大门。”

根据路透社对市场策略师的最新调查，由于对美国经济衰退的担忧加剧，美元兑大多数货币明年将强劲反弹，这将重振其避险吸引力。“一年后美元将在当前水平附近交易，并保持今年迄今为止近10%的涨幅，尽管最近遭遇挫折。”

调查也显示出：“在回答了一个额外问题的51位策略师中，近2/3或33位表示，未来一个月美元面临的更大风险是它会反弹，而不是进一步下跌。绝大多数80%，即51位受访者中的42位表示，基于货币政策，美元上涨的空间不大。”#2023年前景展望#