摩根大通看衰科技股，那他们看好什么？lg...

美股可能难以延续上周五的反弹。

美国财政部长斯科特·贝森特周末表示，市场调整是“健康的”，这进一步强化了外界的看法，即特朗普政府在推行关税和缩小公共部门的政策时，已做好股市下跌的准备。

标准普尔500指数较一个月前创下的历史最高收盘点位下跌了8.2%，因为市场对高估值的担忧，与对经济增长放缓的恐惧交织在一起。

摩根大通的分析师团队由策略师米斯拉夫·马特伊卡领导，他们认为，美国经济的不确定性将在一段时间内继续对股市构成压力。

摩根大通团队在周一发布的报告中表示，近期市场的极端悲观情绪，例如一些极度悲观的调查结果，可能会提供一定的技术性支撑。“但从整体来看，我们的观点仍然是，经济增长放缓的风险将不断回归，导致股市持续承压，并抑制债券收益率的上行空间。”

这将推动防御型股票相对于周期性股票的新一轮领先表现。摩根大通重申，投资者应对增长型股票、华丽七雄以及美国科技股整体持谨慎态度。

随着这些大型科技股表现落后于市场，等权重标准普尔500指数（SP500EW），将表现优于科技股占比更高的标准普尔500指数（SPX）。

不过，摩根大通还表示，有一种投资风格可能会成为美国经济遭遇“活动真空”影响下的“意外受益者”——新兴市场。

他们指出，美国经济增长放缓的担忧将压低债券收益率，促使美联储降息。此外，与历史上风险规避阶段美元往往走强的情况不同，这一次美元可能会走软。较低的美国债券收益率和疲软的美元，通常有利于新兴市场资产。

“需要明确的是，我们并不主张市场方向的脱钩。新兴市场和欧元区仍可能与美国市场同步波动，但它们可能不会像以往那样在市场下行时表现出高贝塔值（高波动性），”摩根大通表示。这意味着，在市场和经济承压时期，新兴市场资产过去往往表现不佳，但这次情况可能不同。

他们还指出，过去四年间，新兴市场的表现落后于发达市场（DM）40%。因此，他们将新兴市场相对于发达市场的评级从“低配”上调至“中性”。

“新兴市场在接下来的几个月里应该相对于发达市场表现更好，至少是相对的，因为发达市场的活动真空将逐渐消化。在此过程中，我们依然看好中国科技股，并认为中国以外的新兴市场也会表现更好，部分原因是政策刺激可能会增加，”摩根大通表示。

他们还指出，这一交易将受益于新兴市场资产“持有比例较低，且定价具有吸引力”，如下图所示。

那么，为什么摩根大通不将新兴市场评级上调至“增配”呢？因为贸易不确定性“仍然是一个很大的不确定因素”，而且目前很难判断“美国经济增长放缓的程度，”他们表示。

摩根大通的策略师对印度、印度尼西亚、阿联酋、波兰、希腊和土耳其持积极态度。（市场观察）